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“我们正在关注这一最新政策变化，不排除未来参与私募股权二级市场投资基金（S Fund）交易。” 杭州一家专注于早期投资的创投机构募资负责人表示。 “S基金的交易流程和周期都比较长，我们内部也在讨论这个最新的政策，看看如何推动它的落地，特别是前几年政府引导基金设立的基金，我们也在寻找寻找合适的退出通道。”
此次指引的推出，也主要完善了私募股权投资行业“募、投、管、退出”的良性循环生态系统； 打造规范、高效、可信的区域性股权投资和创业投资股权转让市场。 分城市来看，杭州、宁波是推进股权转让试点工作的核心试点城市。
试点内容有诸多突破
浙江省在S基金交易方面进行了很多探索，也创新性地提出了很多切实可行的方案，为现有机构的退出提供了更多选择。 早在今年6月1日，证监会就批准在浙江区域性股权市场开展股权投资和创业投资股权转让试点业务，成为全国第三个开展股权投资和创业投资股权转让试点建设的区域性股权市场。风险投资股权转让。 。
《指导意见》主要涵盖八项主要内容，包括：
1.支持国有资金开展股权转让试点：
支持各类国有资产相关基金份额通过股份转让平台进行转让交易； 采用市场化方式确定最终转让价格。
2、建立基金份额登记、托管、质押服务体系：
支持区域性股权市场运营机构依法合规开展合伙基金份额托管、质押登记等业务； 支持基金合伙企业制定个性化合伙协议登记备案，支持工商代理办理。
3、建立基金份额登记及变更对接机制：
支持探索建立地方金融监管部门与市场监管部门信息共享机制； 支持地方乡镇带头探索建立私募股权基金综合服务体系。
4.支持设立私募股权二级市场基金：
推动推出杭州首支专业S基金。
5、强化资金份额转让税收政策保障：
以股权转让平台的交易价格作为计税依据。
6、完善股权转让平台服务支撑体系：
各市、县（市、区）可对积极参与股权转让试点的相关机构给予补贴支持。
七、完善创业投资企业培育体系：
引导符合条件的私募股权基金和政府引导基金投资的企业进入区域股权市场孵化培育体系。
八、鼓励各类机构参与股权转让试点：
支持合格境外有限合伙人（QFLP）、银行理财、证券、保险资管、母基金、信托公司和专业第三方资产管理机构等市场主体参与基金份额转让业务； 支持行业自律组织协作配合。
其中，支持国有资金开展股权转让试点最受关注。 具体来说，支持各类国有资产相关基金份额（包括但不限于具有实际控制权的各级国有资企业及其子公司形成的合格基金份额）、政府投资基金投资形成的基金份额各级）通过股权转让平台进行转让和交易。
目前，在中国私募股权市场中，政府引导基金和国有资产的投资占据了整个市场的70%以上。 据中国投资最新发布的年度政府引导基金报告显示，现有规模约为2.99万亿元，目前已有1557只政府引导基金进入整合阶段，增速明显放缓。 此前，政府引导资金增速最快的是2016年。今年恰逢退出期高峰，国有资产转让需求开始激增。
多家参与S基金交易的机构接受证券时报记者采访时均表示，关注到浙江部分行业的一些领先做法。 对于有国资背景的机构来说，需要有完善的制度帮助其参与S交易，提高其国资股权交易的可行性和效率。 新指引在这方面也做出了尝试，特别是采用市场化方式确定最终转让价格。 这是国资们非常关心的问题。 如何协调公平的交易价格最终取决于交易细节。 。
此外，推动杭州设立专业S基金也备受业界关注。 杭州作为私募基金相当活跃的城市，已成为基金注册的聚集地。 截至2022年底，杭州共有私募基金管理人1447家，注册基金9185只，资产管理规模8133亿元。
浙江股权服务集团、浙江省股权交易中心董事长姜晓华在今年下半年的一次活动中公开表示，希望为投资机构特别是股权投资机构建立“投资管理、退出管理”的生态服务体系。创投机构，围绕LP股权转让。 目前，已与阿里资产建立GLP资产通道，逐步将浙江所有有退出需求的资产上架。 同时与玉皇山南基金小镇建立了LP转让的主要交易平台。 我们希望下一步能找到试点项目。 该地区将工商体制开放和建立示范样板，进一步设立S基金和母基金，支持创投机构发展。
此次指导意见的发布也表明，浙江证券交易所以本指导意见为契机，重点建设基金份额转让试点平台，拓宽股权投资和创业投资退出渠道，完善区域性股权市场服务风险投资和科技企业。 能力，进一步助力创投行业创新发展。
S基金探索中国解决方案
新阶段，在“募、投、管、退出”基金的整个生命周期中，“退出”成为各类LP衡量创投机构业绩最重要的业绩指标。 投资机构只有退出得好，才能募得好资金，使得基金的整个生命周期进入良性循环。 私募股权投资二级市场也在不断探索中国式的解决方案，以提高私募股权基金的流动性。
智中数据显示，2022年全年中国私募股权二级市场共发生405笔交易，覆盖396只基金，累计可交易金额高达1021.45亿元。 与2021年交易额668.07亿元相比，增速高达52.90%，近三年复合增长率达到73.25%。
S基金投资周期短、确定性强、回报高等优势逐渐被市场和机构认可。 为鼓励S基金市场发展，国家和地方层面出台多项鼓励政策，专业交易场所同步开业。
北京股权交易中心董事长兼总经理程久彦此前提出，私募基金退出渠道多元化，依托正规交易场所实现私募基金份额转让退出是具有中国特色的选择。 与国际水平相比，我国私募股权二级市场的渗透率仍有很大的发展空间。 未来几年将增长4-5倍。 这是市场发展的趋势。
上海股权交易中心副总经理陈艳艳也公开表示，平台为LP退出、循环投资提供了一些便捷功能，帮助地方政府引导资金提高资金“周转率”，可以引导更多机构投资早期和投资项目。 小企业投资科技创新，可以取得良好的产业引导效果。
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