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在第一阶段费率改革取得成果的基础上，《条例》重点降低公募基金证券交易佣金费率，降低证券交易佣金分配比例上限，强化内部制度约束和外部监督约束，进一步优化四方面信息披露内容和要求，进一步优化交易佣金分配制度，同时落实中央金融工作会议精神，全面加强对公募基金证券交易行为的监管。
相关业内人士表示，《条例》的实施有利于形成良好的行业发展生态：“对于公募机构来说，有利于机构在投研、合规、交易等方面加强科学建设。 ；对于证券公司来说，有利于公司进一步提升交易单元租赁、投研服务等质量管理；对于整个行业生态来说，有利于引导行业持续分享利润，促进稳定健康发展资本市场”。
第二阶段“收费改革”瞄准四大方向
12月8日，根据费率改革工作相关部署，结合公开发行行业高质量发展要求，证监会研究制定《规定》，进一步优化交易佣金分配贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强对公募基金证券交易活动的监管。 《条例》主要包括以下四个方面。
一是降低公募基金证券交易佣金率。 《条例》第四条对不同类型基金的股票交易佣金费率做出了较为明确的规定：基金管理人管理的被动型股票基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金率。 研究服务等其他费用不得通过交易佣金支付； 其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费的，股票交易佣金率原则上不超过市场平均股票交易佣金率的两倍。
而且，《规定》特别强调，如果基金管理人与证券公司约定的股票交易佣金率高于上述规定的，交易佣金率的调整应当在三个月内完成。
二是降低证券交易佣金分配比例上限。 《条例》第五条提出，将股票型基金佣金分配比例上限由30%降低至15%。 考虑到小型基金管理人管理交易单元的难度以及券商经营交易单元的成本，对于股票型基金管理规模10亿元以下的基金管理人，佣金分配比例上限维持在30 %。
此外，《条例》还补充说，采用证券交易模式的基金管理人管理的基金原则上不适用第五条的规定。 基金管理人新租赁交易单元模式进行证券交易的，相应基金产品的证券交易佣金率自第二年起符合第五条的规定。
三是强化内部制度约束和外部监督约束。 贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强金融监管，明确基金管理人、证券公司相关禁止行为和基金托管人的监管责任。 中国证监会将全面加强交易活动监管，严肃追究相关违规行为。
例如，《条例》第七条提到，基金管理人应当建立交易、投研、销售等业务隔离机制，基金销售人员不得参与选择证券公司、签订基金合同等业务环节。协议、服务评估和交易佣金分配。 此外，监察长要认真履行合规管理职责，对公司证券交易涉及的证券公司选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等情况进行合规审查。
四是进一步优化信息公开内容和要求。 对基金管理人层面的整体交易佣金水平和分配情况提出了新的披露要求，相关披露模板将由基金业协会另行发布。
具体来说，《条例》第九条要求基金管理人应当于每年3月31日前在官方网站公开披露选择证券公司的标准、程序、与提供服务的证券公司的隶属关系、股票交易佣金费用等。 费率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。
重塑竞争格局，回归商业本源
从整个公募产业链来看，公募佣金和费用的降低可能在一定程度上对行业竞争格局的重塑和业务布局的发展产生影响。
对于证券公司，汇添富基金表示，《条例》的实施将推动证券公司加强交易单元租赁和使用管理，加强证券交易服务能力和研究服务能力建设，为证券公司提供更专业的服务。和优质的服务。 有利于促进证券基金业长期健康发展。
华夏基金等机构也表示，降低佣金率、限制佣金分配比例或将推动券商回归“研究+交易”的业务根源。
一方面，证券公司可以加强对上市公司、行业和市场的深入研究，提供更加准确、全面的信息和分析报告。 这些专业的研究报告可以帮助基金管理人更好地了解市场动态，抓住投资机会，提高基金的投资决策能力； 另一方面，证券公司作为证券交易的重要参与者，通过提供高效的交易执行服务，可以为基金管理人提供更低延迟、更稳定的交易环境，这对基金管理人来说是有帮助的。 获得更好的交易执行价格，降低交易成本，增强市场流动性。
对于基金公司，东海证券表示，《规定》要求基金管理人做到“三严禁”，即严禁将交易佣金分配与基金销售、留存规模挂钩，严禁承诺向证券公司收取佣金或利息，严禁通过交易向第三方转让佣金，有望推动公募基金回归“代客理财”的业务本源，杜绝通过交易向第三方转移佣金的行为。单一追求规模，切实把投资者回报放在第一位。
华泰证券预计，未来基金销售、数据库、外部专家咨询等相关软服务将进一步规范，基金代理业务将进一步从“销售为王”向买方投顾转型。强调保留，同时促进卖方研究的重点。 提高研究深度和服务质量。
总体而言，中金公司总结认为，本次佣金降费将对买卖双方竞争格局、业务布局等方面产生深远影响。 开元证券也表示，佣金下调和交易低迷预计将导致佣金总额收缩，公募、渠道、卖方研究、软件等业务链细分领域的马太效应或将加剧。
此外，对于基金投资者而言，中金公司补充称，在佣金降费背景下，公募基金管理费、托管费、证券交易佣金、销售环节等投资者承担的成本均有所下降，同时监管引导基金公司证券公司提高投资研究能力，这有利于提高公募基金的长期业绩。 同时，证券公司理财业务从卖方代销向买方投顾服务转型，投资者可以获得更大的获得感。 付款后退货。
第一阶段成果显着，第二阶段势头良好
2023年7月，围绕投资者关心和关心的问题，证监会印发实施《公募基金行业费率改革工作方案》，拟采取15项措施，两年内全面优化公募基金费率模式。年内稳步降低公募基金行业费率。 从综合率水平看，第一阶段工作已顺利完成。
第一阶段，证监会大刀阔斧的改革主要是降低现有主动股权型公募基金利率、推出首批浮动利率产品、优化完善公募基金交易结算模式等。
一是降低现有主动股权型公募基金费率。 新产品注册方面，7月7日起，新注册主动股权型基金统一执行“管理费率不超过1.2%、托管费率不超过0.2%”的上限标准。 与此同时，全行业136家基金管理人相继发布公告，将旗下现有主动股权型公募基金产品的管理费和托管费统一下调至1.2%和0.2%以下。 按照6月底的规模计算，公募行业每年为投资者总共节省费用约140亿元。
二是审慎推出第一批浮动利率试点产品。 8月25日，证监会登记公募行业首批20只公募产品实行浮动管理费试点产品，其中9只与投资者持有期限挂钩的公募基金、8只与投资挂钩的公募基金业绩挂钩公募基金8只。 有 3 个与规模挂钩的公共基金。 基金公告显示，首批20只浮动利率基金已公布，总募集规模约76.37亿元，有效认购总数超过11万只，多家公募机构正在积极申购相关产品他们自己。
三是进一步优化完善公募基金交易结算模式。 9月13日，证监会正式发布《关于进一步优化公募基金管理人证券交易模式有关事项的通知》，推动证券交易模式提质增效，提升服务能力。 同时，允许符合条件的公募基金管理人根据业务发展需要自主选择交易模式，进一步降低中小基金管理人的运营成本，有效缓解费率改革对中小基金的影响。行业内的管理者。
随着第二阶段公募基金费率改革正式启动，以2022年数据计算，《规定》实施后，公募基金股票交易佣金总额将从188.68亿元下降至126.36亿元，下降33.03%。 为投资者节省投资成本62.32亿元。
同样以2022年为基数，华创证券预计，受基金费率下调影响，券商资管及公募基金业务股东净利润下降幅度大多在2%-3%。 影响大多为1.5%-2%。 中金公司测算，公募交易佣金率将从0.076%下降至0.051%，佣金下降规模将分别占2022年证券行业收入和净利润的1.6%和4.4%。
在佣金支付投资方面，中金公司表示，此前公募基金配置佣金主要支付给投研服务、渠道销售返利、券商股东和软佣金。 估计这四者的大概比例分别为35%和35%。 35%、20%、10%。 虽然短期执行层面还存在一定的不确定性，但在监管趋严和长远角度下，中金公司预计整个佣金支付分配体系将会被重构。
“渠道、关联股东、软佣金占比将大幅下降。 过度依赖持股基金公司佣金贡献的券商将受到更大影响。 单价高的金融终端和专家库机构可能会受到影响，而渠道能力却突出。 领先的理财券商可以通过发展债券结算模式、积极向买方投顾服务转型等方式满足监管要求，抵御投研佣金下降的影响； 投研委托比例将大幅提升，有利于投研能力突出的公司。 综合性证券公司和一些投研专业证券公司。”中金公司预测。
随着年内公募佣金、降费改革措施陆续落地，开元证券提醒，接下来可以关注第三阶段渠道收费规定。 基金销售佣金（管理费分成）比例可能面临下降，尾部佣金减少可能对市场产生影响。 来自第三方机构、银行等公司的代销收入将带来一定的压力，同时有利于基金公司降低渠道费用。
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