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纵观年内回报领先的主动型股票基金，大多数投资组合配置都具有较高的“资源含量”。 业内人士指出，本轮资源类产品走强体现了三大市场逻辑：一是全球制造业回暖带动预期恢复； 其次，市场提前交易降息和通货再膨胀预期； 三是部分商品本身供需格局发生变化。
展望后市，基金经理依然看好资源板块。 从细分产品来看，有色金属、原油、煤炭等行业配置价值看好。
数据显示，年内业绩最高的主动股票型基金中，重仓资源循环板块的产品占据多数。
Wind数据显示，截至4月30日，今年前4个月（仅统计主码，下同）年初以来收益率超过15%的主动股票型基金有102只。全年，其中24只基金实现20%以上涨幅。 从投资方向来看，这些业绩靠前的基金大多是重仓商品资源股的产品。
其中，南方发展机会持有A类一年，年化回报率为26.19%，位居前列。 去年，该基金主要配置在特钢、有色石化能源、化工、机械设备、汽车及零部件等领域。 今年开始结构性向上游资源转移。 周期性基金经理邹立虎执掌的景顺长城周期精选A和景顺长城支柱产业的年回报率分别为25.36%和22.39%。 今年的投资组合配置继续沿上游进行，重仓有色金属和传统能源。
博时成长精选A自年初以来已上涨24.91%。 今年一季度延续2023年四季度资源类产品加仓操作，主要增持当前悲观经济预期下现金流价值被大幅低估的资源类产品公司。 主要是煤炭行业。 其中基金经理之一王凌霄是周期行业研究员。
今年一季度，另一位周期基金经理叶勇管理的先锋双引擎A布局也重点关注资源股。 继续重点关注工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等行业。 前四名月净值增长23.17%。
此外，嘉实资源精选A、广发资源精选A、 Cycle Drive A等资源循环板块基金，以及东方阿尔法星科持有A股一年，汇添富战略精选中小盘市值持有A股3年多年来，持有汇添富品牌A、中欧瑞丰A等煤炭、有色、石油等上游重点资源公司一年的主动型股票基金均录得20%以上的优异表现。
谈及今年资源股的强势，德邦基金基金经理吴志鹏认为，原因在于需求和供给的变化。 逆全球化趋势下，各国高度重视供应链安全，可能会促使制造业回流，增加相关国家对原材料和能源的需求，给传统产业带来新的增长机会。
同时，上游资源行业的资本支出周期较长，如大宗商品景气期后的去产能周期。 ESG理念对资本支出决策的叠加影响，使得资源行业的资本支出决策更加复杂，并可能延长大宗商品的上涨周期。 这种逆全球化背景下的供需失衡，推动了上游资源股的持续走强甚至飙升。
另一位基金经理表示，“资源股走强有多重驱动因素。首先，上游资源产品价格上涨是板块主导的重要催化剂。去年以来，国际大宗商品价格上涨持续上涨，其中有色金属、原油、黄金等涨幅明显。同时，AI、人工智能算力的不断提升，大大超出了人们对能源需求激增的预期。 、电力、铜、水等资源。”
看好上游资源公司
展望后市，资源周期股强势能否延续？ 基金经理普遍看好周期性板块的长期投资前景，相对更看好以上游资源为核心的领域。
吴志鹏分析说，首先，上游资源企业市值与利润比例呈现明显失衡：根据1982年美国数据，上游资源行业占利润份额近40%，市值比例也超过了三分之三。 一。 与目前A股市场相比，目前A股上游资源行业利润占非金融公司的20%以上，但市值仅占不到10%，这表明该行业整体可能会被市场低估。
其次，资源类产品行业近十年来资本支出持续短缺，严重制约了行业的增长潜力。 成本上升以及发现和开发新油气资源的难度可能会进一步抑制该行业的投资兴趣，从而可能导致该行业周期性波动的延长。”
深圳一位基金经理表示，“2024年，全球资源类产品定价修复的确定性有所增加。近年来，资源类股的表现往往是‘昙花一现’，并没有完全体现出资源股定价的长短。”过去13年，资源类产品经历了长期的熊市，大宗商品价格在多重因素影响下表现不佳，资源国和企业面临着巨大的资本支出压力。他们通过减少支出、增加股息和回购，甚至联合减产来维持资本回报，目前资源类产品的股东回报正在稳步上升，业绩有望跑赢大宗商品。
从细分产品来看，汇添富基金基金经理蔡志文表示，全球脆弱的铜供应已进入供给周期，市场一直“高估新矿投产、低估老矿减少”。地雷。” 全球石油紧平衡趋势没有改变。 他看好高油价背景下资源储备丰富、运输成本低、区位优势明显、估值便宜、股息率高的龙头公司。 此外，中期来看，煤炭价格有望维持在高位，值得重点配置。
东方阿尔法基金基金经理尹志斌表示，目前不少资源类公司处于历史低位，主要关注供给侧制约和以基本金属为代表的资源类公司。 目前基本金属普遍表现出产能弹性较低、库存较低、价格相对较低。 随着整体资本支出逐步收缩，行业现金流将明显改善。 如果未来内需回升，价格就会变得富有弹性。 相反，在供应紧张的情况下，价格依然刚性。
总体来看，中国经济正在经历房地产消费下滑的阶段性考验，迎来全球制造业活动复苏的启动期。 在此期间，在供应紧张的地方，基金经理建议配置两类资源：一是等待需求上升趋势，一是有色金属，二是原油；二是等待需求回升。 二是扭转短期老需求下滑的考验，在回调期间部署同样受益于需求复苏的还有煤炭等资源。
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