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随着股票和债券市场的“跷跷板效应”，同为“固定收益+”基金的二级债基和部分债混合型基金的发行也经历了一波又一波。 今年以来，市场上新设立了23只二级债务基金，平均发行规模近15亿元，远超同期偏债混合型基金2.67亿元的发行业绩。
受访机构及人士表示，由于近年来股市整体表现疲软，二级债基的股权仓位相对较低，股市弱势时波动较小，更容易受到青睐。谨慎的投资者和机构基金。 但从长远来看，当前股市长期估值较低，配股比例较高的债权型混合型基金更值得期待。
平均发行规模近15亿元
Wind数据显示，截至4月13日，今年新设立二级债基金23只（不同份额合并），平均募资规模14.66亿元； 同期仅发行了8只偏债混合型基金，平均发行规模仅为2.67亿元。
二级债基中，安信长鑫增销80亿元，东方红汇祥也有61亿元的发行业绩，大成元辰募集利润39亿元。 富国胜利增强、招商安康、广发济盛等产品发行规模也超过20亿元。 在今年由热转冷的发行市场中，二级债基金取得了不错的发行成绩。
长期来看，自2022年股市调整以来，二级债基平均发行规模持续高于部分债券混合型。 今年，两者平均规模差距拉大至12亿元，创下近年来新高。
与此同时，在2019年至2021年的股市牛市阶段，市场却是另一番景象。
2019年至2021年，偏债混合型基金平均发行规模超过12亿元。 2021年，发行数量达到峰值291只，当年该类基金的发行规模超过4400亿元，成为该类基金发展的关键因素。 新年。 近三年来，二级债基基金无论发行数量和规模，均逊色于部分债型混合型基金。
两者都是“固定收益+”基金，那么为什么近年来二级债基数超过了部分债基呢？
安信基金首席理财师胡颖表示，二级债基基金和偏债混合型基金都是在债券投资的基础上通过权益类资产提升收益，但偏债混合型基金的股权仓位上限较高高于二级债权基金。 根据。 因此，当股市向好时，偏债混合型基金的整体收益弹性会更高，相对更受投资者青睐； 当股市走弱时，二级债基金的波动通常会相对较小。 现阶段，二级债基金会比较受欢迎。
“近年来，股票市场整体表现疲软，这也是二级债基基金发行数量和规模超过偏债混合型基金的原因之一。” 胡英说道。
富国基金也表示，首先，基础资产配置比例的差异决定了两者风险和收益特征的差异。 近年来，二级债基股票、可转债等波动性资产合计占比被限制在20%以下，控制了二级债基的潜在波动性。 其次，从市场情况来看，近年来市场更加有利于二级债基金的业绩表现。 最后，随着无风险利率的下降，市场对二级债基配置的需求也在增加。
该机构认为，当前无风险利率持续下降，10年期国债利率已超过2.3%。 稳健的投资者开始转向盈利能力和波动性增强的二级债基，希望通过承受短期波动来获得收益。 长期维度盈利能力的改善。
Wind数据还显示，2022年和2023年，纯债券的表现将明显好于股票。 中债综合财富指数上述阶段收益率分别为3.31%和4.78%，沪深300指数上述阶段收益率分别为-21.63%和-11.38%。
“在这样的市场背景下，股票投资比例较低的二级债基基金表现较好。” 富国银行基金的一位消息人士表示。
集誉基金还认为，从投资范围来看，大部分二级债基金和部分债混合的股权上限分别为20%和30%，二级债基金的相对风险可能较低。 近年来股市表现不佳，低股票头寸可能更容易被投资者接受。 另一方面，从机构投资的角度来看，虽然都是“固定收益+”，但二级债基是债券型基金，而偏债混合型是混合型基金。 对于股票混合投资有限的机构来说，二级债基是少数可以用来暴露股权头寸、对机构投资更加友好的类型之一。
基于风险偏好和融资期限
选择合适的产品
从投资者角度来看，结合今年的市场情况，受访机构和个人表示，投资者可以根据自己的风险偏好和资金期限选择适合自己的产品。 考虑到股市目前处于长期估值较低的状态，股票仓位较高的债权混合型基金更值得关注。
富国基金表示，首先，选择不同类型基金的核心在于投资者风险收益特征与产品本身的匹配。 一般来说，由于二级债权基金投资于股票资产的比例较低，其潜在波动性低于债权混合型基金。 其次，从市场环境来看，差异还体现在投资资金的期限上。 债市方面，利率已达到历史相对较低水平，但债市的基本面支撑尚未逆转。 债券供给及央行支持政策成为近期核心焦点，存在一定的不确定性； 股市方面，经过近两个月的情绪复苏，市场再次陷入震荡，等待进一步的基本面验证和政策催化。
在此背景下，富国基金认为，短期内无论是股市还是债市都会出现波动，且没有明确的优先顺序。 而如果拉长时间视角，考虑到当前股市长期估值较低，且长期配置价值突出，投资股票占比较大的债权型混合基金值得一看前进，但这个过程需要一定的耐心和包容。 挥发性。
“不同的投资者根据自己的风险承受能力选择相应的产品，同时也要注重优秀基金管理人的选择。” 富国银行基金的一位消息人士表示。
安信基金胡莹也认为，当前A股市场估值处于历史低位，经济基本面和宏观政策正在向更加积极的方向演变。 因此，从中长期来看，现在是配置权益类资产的较好时机。
基于此，胡颖认为，目前投资者是选择二级债型基金还是偏债混合型基金，更多地取决于投资者的风险承受能力。 如果能接受较大的波动，可以选择部分债务组合； 如果你想要较低的波动性，你可以选择二级债务基础。 在具体的产品层面，投资者还需要对投资策略、包括股票策略枢纽在内的产品定位、回撤控制等关键要素有清晰的认识，并需要更加仔细地筛选。
集誉基金也表示，从投资角度来看，二级债基基金和偏债混合型基金整体差异不大。 根据近期披露的2023年年报，二级债基金平均股票和可转债仓位分别为14%和21%，偏债组合为22%和12%。 两类基金的权重含量相近。
“因此，投资者更重要的是识别基金自身的股权敞口以及相应的风险。” 集誉基金相关人士表示。
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