财经新闻网消息：
不少知名基金经理依靠白酒、科技、家电、半导体等板块发家致富，一定程度上导致了更多基金经理持仓出现路径依赖。 军工板块似乎早已是基金业绩顶尖的产品遥不可及，这也让主流基金经理对权重军工股兴趣不大，而坚持军工板块的少数基金的业绩表现情况不容乐观。 随着近期市场看涨情绪逐渐恢复，那些依然坚守军工板块的基金经理在个股策略方面开始修正以往的做法。
军事部门覆盖面较少
在主流公募基金经理眼中，军工板块一直被视为另类投资的一部分。
公募行业自诞生以来，消费、房地产、医药、银行、化工、TMT（科技、传媒、通讯）等行业培养了一大批知名公募基金经理。 然而军工基金经理却很少，很多基金公司甚至没有专职军工人员。 行业研究员。
大多数基金经理对重仓军工股并不感兴趣，不少基金经理在投资生涯中甚至从未将军工股纳入核心股票池。 公募行业第一只军事主题基金诞生也相对较晚。 2014年开始，军工向民间资本开放进入实质性阶段，成为军工大趋势的起点。 今年，公募行业第一批军事主题基金也开始问世。 但这并不意味着军工股将成为基金经理最热衷的目标。 军工主题基金更能满足部分投资者另类投资的需求和偏好。
“选股是根据股市的历史经验和基金经理的个人喜好来选择的。消费、化工、医药、房地产或者科技都造就了很多超级牛股。” 深圳某公投负责人接受证券时报记者采访时表示，他在担任基金经理初期也曾投资过军工股，但并没有取得更好的成绩。 他最喜欢的酒给他带来了最大的业绩贡献。 此外，他在化工股、TMT赛道也有不少建树。 收获较少。
甚至有基金经理在采访中直言，“军工股既不是成长投资，也不是价值投资，而是更注重主题运营”。 该基金经理认为，他个人的投资风格是业绩增长逻辑驱动的，而军工股的运作模式更多是事件驱动的，而事件驱动并不符合他以基本面投资为核心的策略。
令基金经理印象深刻的是公募基金业绩排名带来的持仓感受。 “我注意到，从来没有一家军事主题基金经理进入过年度业绩前十，但很多赛道的业绩排名轮流上榜。”一位年轻基金经理表示。
重仓军工股频频亏损
一些青睐军工的基金经理试图解释军工股缺乏主流公众兴趣的其他原因，并强调军工股在被忽视后可能带来的吸引力。
“如果一个公募基金经理不是军工研究员，他就不会看这个行业。以前对这个行业的研究不够透明，所以基金经理对军工股的印象很差。” 融通先进制造基金经理王迪此前在接受证券时报记者采访时表示，该基金原本没有动机去覆盖军工行业，但随着好的行业越来越稀缺，业绩军工股变得越来越出色，行业印象也发生了变化。
王迪是为数不多的从军工研究员晋升为基金经理的公开募款人之一。 他此前认为，军工行业的稳定性实际上正在显着改善，正在逐渐从纯粹的主题炒作转向业绩驱动。 这也是他敢于大举投资军工股的原因。 虽然军工股股价表现仍较为波动，但随着业绩的释放以及机构投资者认可度和接受度的提高，波动性有望逐步减小。
然而，结果似乎并非如此。 王迪重仓军工股的日子并没有持续多久。 由于2023年A股市场剧变，军工板块表现低迷，截至去年底，他投资的新能源、食品、半导体和医疗是其核心持股，而它甚至增加了3%的媒体股票头寸。
机械装备行业初期曾取得3年4倍业绩的东方阿尔法基金公司总经理刘明，在其个人管理的基金产品中也曾青睐军工股。 刘明旗下的东方阿尔法朝阳基金曾大量买入军工股。 从2022年三季度末一直持续到2023年四季度末，但这次操作也让刘明成为军工板块亏损最大的基金经理。 Wind数据显示，刘明管理的基金近两年亏损34%，2024年至今亏损20.56%。
就连著名军工分析师冯福章，在管理的基金仓位上也不得不采取灵活的策略。 这位具有军工背景的基金经理已于2023年12月末减持了权重股票组合中军工股票的比例。 他的十大重仓股中，有企业信息化领域的金蝶国际、机器视觉领域的橘子科技、偏向民用的自动化股集智控股。 上述调整让他大幅减少了损失，抓住了机会。 抓住人工智能赛道机遇。
投资军工股主要有两大难点。
业绩判定难度大、公司客户单一，是部分军工股难以受到基金经理青睐的重要原因。
记者在此前采访中注意到，近段时间军工股的下跌既有市场因素的影响，也有基金经理对部分军工股业绩增长的误判。 多只军工股表现不及机构预期，导致业绩下滑。 波动较大的核心因素在于下游客户的集中度。
深圳某公募基金研究部总监接受记者采访时认为，他的投资体系中的审美逻辑之一就是关注有核心竞争力的公司，而核心竞争力很大程度上体现在最终的定价权上。客户，如库存较多的白酒、医药、化工、半导体等面临的下游客户非常分散。 客户类型的多元化给上市公司带来了极高的定价能力，而定价能力体现在相对稳定和较高的毛利率上。
“当年炒高铁概念股的时候，也有很多围绕零部件公司的炒作。我没有参与的核心逻辑是，高铁零部件公司只有一个终端客户在中国，军工股的情况大致相似，主要体现在客户集中度较高，因此军工股的毛利率和业绩都会出现周期性波动。 深圳一位资深基金经理此前接受记者专访时认为，军工类上市公司如果缺乏民营业务渠道，将很难维持产品订单数量和毛利率。 稳定，需求量大、时间紧急时，订单多，定价高，毛利率高。 当需求较小时，情况正好相反。 不少军工上市公司都存在大客户单一的问题。
知名基金经理李小星是少数涉足军工行业的公开募资人之一。 他管理的银华信义灵活基金去年底进入理工通航前十大流通股东。 由于客户过度集中， 的业绩也出现了大幅波动。 记者注意到，占据最大客户90%的理工导航于2022年3月在A股上市，但第二年业绩出现大幅波动。 公司近日发布的2023年业绩报告显示，公司营业收入2175.04万元。 ，同比下降89.37%； 净利润为亏损2254.35万元。 这支军工概念股上市仅两年，就已两次发布公司股票退市风险警示公告。
此外，易方达主动成长基金最大持股为军工芯片股震雷科技。 后者还面临着客户过度集中的问题。 公司2023年业绩预告显示，公司实现营业收入2.84亿元。 与去年同期相比增长16.88%； 净利润7631.53万元，较上年同期下降29.16%。 扣除净利润6730.77万元，较上年同期下降34.02%。
基金经理调整思路
正是因为上述军工板块的投资痛点，一些偏好军工的基金管理人也在积极调整思路。 偏好军工赛道的长城久嘉创新成长基金经理游国良认为，军工股的持有应重点关注数字科技和信息智能相关品种，尤其是军民混合产品类型的覆盖。持股。 这或许是基金经理希望避免纯军工股可能存在的单一客户问题。 比如长城久嘉创新成长基金核心持股的景嘉威，原本专注于军工业务。 目前其GPU产品正逐步进入民用市场。 受此利好影响，近一个半月股价涨幅高达76.7%。
此外，军工股也因民用半导体业务逐渐增加而逐渐被主流公募所接受。 飞利华去年年底股价调整后，一度迎来多达93只公募基金的重仓。 这也说明民品市场分散客户的业务模式对基金经理具有吸引力。 民用产品市场的爆发为军工概念股提供了更多机会。 持有多个基金头寸的可能性。
“当我们看到军工板块出现逆转时，我们需要从基本面考虑几个因素：一是前期大订单交付量是否达到预期，产能建设进展如何？ “第二，产品形态是否成熟，是否达到预期使用寿命，是否需要进行参数调整或修改。第三，产品价格是否合适，是否有降低成本的空间。” 南方基金基金经理邹成源表示，该基金已大量投资了飞利华。
综上所述，未来基金管理人在军工板块的选股很可能会重点关注民用产品业务量逐步增加的投资标的，以避免大量军工客户过度集中。行业相关公司，这将影响产品定价和毛利率。 影响。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018