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【量化私募表现遥遥领先桥水净值并超越半夏投资】2023年以来，内地私募量化表现全面跑赢指数增强、中性、CTA等，部分超额收益超过20%。 但股票的主观多头却猛烈撤离，净值下跌。 有许多属于 0.4 和 0.5 范围。 适应中国内地市场的外资也成为一匹黑马。 记者了解到，桥水在华私募基金2023年业绩年化维持在10%，去年规模翻倍，目前已超过400亿元。 与此形成鲜明对比的是，此前被称为“中国版桥水”并表示业绩将跑赢桥水的半夏投资，在2023年却遭遇惨败。
如果用一句话来概括过去的一年，整个资产管理行业呈现出一个格局——私募优于公募，量化优于主观。
根据记者从两家头部券商获悉的业绩排名和总结，2023年以来，内地私募的量化表现全面跑赢指数增强、中性、CTA等，部分超额收益超过20%，而主观多头股票大幅回撤。 净资产落在0.4或0.5范围内的情况很多。
适应中国内地市场的外资也成为一匹黑马。 据记者从渠道独家获悉，2023年桥水在华私募基金年业绩占比将维持在10%，去年规模翻倍，目前超过400亿元。 与此形成鲜明对比的是，此前被称为“中国版桥水”、声称业绩跑赢桥水的半夏投资，2023年业绩将出现亏损。 据记者了解，半夏宏观对冲新乡净值第1名2023年下降13.53%。
朝阳可持续研究总监尹天元在近日举行的私募排行榜论坛上表示，近一年来私募百亿管理人总数总体保持不变，而量化百亿管理人数量有所增加。 随着量化管理规模不断加大，监管对私募股权的监管也在加强。 2023年将建立程序化的交易报告制度和监管安排，相信未来行业的发展将更加规范。
量化私募表现大幅跑赢大盘
据头部券商内部统计，2023年主要量化策略平均绝对收益如下：300指数涨幅-3.17%，500指数涨幅4.26%，1000指数涨幅7.69%，量化选股6.99%，市场中性8.87%，套利策略5.69%，CTA策略2.91%。
其中，表现顶尖的量化机构表现更为强劲。 据记者了解，从量化选股（空气指数成长）策略的年度业绩来看，2023年以来，宽德回报率为24.99%，文博21.53%，延禾20.94%，龙旗19.48%，景旗19.11% 、因野17.99%、信宏16.68%、福克斯14.9%； 300指数增强方面，2023年以来，安智超额收益为20.11%，彦富15.8%，玉兰15.44%，丰涛15.32%，银诺13.51%，盘松12.97%，瑞天12.62%，嘉琪11.32%，欢芳10.25%。
总体而言，量化的表现明显优于主观看涨，尤其是在股票策略中。 一些业绩突出的机构大多在海外股市拥有大量仓位。
尹天元表示，截至去年底，根据基金业协会数据，私募证券基金管理规模达5.72万亿元。 2023年各策略表现出现分化，其中债券策略连续两年表现最佳。 市场中性和套利等阿尔法策略也表现相对较好，而股票贝塔策略表现较差。 去年的宏观环境是预期强、现实弱的状态，导致宏观策略表现不佳。
过去一年最大的打击无疑是多头股票策略。 股票多头策略分为公募和私募，包括主观多头和数量多头。 主观表现弱于定量表现。 这可能是因为TMT、中小盘股并不在主观多头管理者的关注范围内，而受2022年市场下跌影响，不少主观管理者仓位较低，错过了年初的上涨。 市场情况使得结果主观性弱于定量，定量产品销售将成为2023年的主流。无论是主观还是定量，私募股权表现都优于公募，百亿私募在数量领域。
在量化股票多头策略中，机构统计了2021年以来300、500、1000指数产品的超额表现变化，发现超额水平有所下降； 除2021年外，超额水平300、500、1000将依次增加； 2023年，更多的管理者会选择进一步拥抱量化，量化产品将会有很多新的变化，比如：杠杆指数增加，包括130/30基金（一种介于传统多头基金和多空基金之间的基金）。 对冲基金中的创新产品（利用杠杆效应同时做多和做空以获得超额收益）和2倍杠杆中证1000指数成长等； 相对于基准小市值指数的指数成长性，如中证2000指数成长性、Wind小市值指数成长性等，都受到了市场的强烈追捧。 以“成交量最大”的追踪500指数成长为例，该机构对其重点关注的指数成长产品的超额分布进行了统计，发现大部分产品超额下降幅度在10%至15%区间。 ，平均值为12.89%。
市场中性策略在熊市中也很受欢迎，尤其是在追求稳定回报的投资集团中。 尹天元表示，得益于相对较好的超额水平、大幅萎缩的基差以及丰富的对冲工具，2023年中性的市场表现将有所回升。 在此基础上，DMA（通过券商自营交易柜台以杠杆形式进行的量化基金）中性产品备受追捧，个股多空策略得到越来越多投资者的认可。
CTA管理期货策略也受到关注。 2023年，大宗商品将在低波动中围绕宏观预期反复跳动，收益积累主要发生在波动上升的二、三季度。 从细分策略来看，大部分趋势策略都能获得正收益； 基本面受强预期和弱现实影响较大，二季度出现回调。
君诚资产创始人斯伟表示，经历了2022年6月至2023年5月相对低迷的市场周期后，大宗商品市场进入了相对较好的时期。 2023年11月大宗商品市场整体交易额将达到45万亿元左右，接近2021年3月48万亿元的高点。市场活跃度和参与度恢复到较好水平。 预计后续市场活跃能持续一段时间。
总体来看，文博投资钱晓军表示，在量化赛道上重点关注两个策略。 一是市场中性（目前不划算），二是偏多的策略，比如指数增强、量化选股等，资金的使用建议投资期限相对较长一些。
私募股权桥水净值领先
在众多另类策略的私募机构中，2023年最值得关注的机构之一是桥水。 桥水的中国本土私募不仅是去年增长最快的资产管理机构之一，而且业绩排名第一，超越了大多数中国本土私募。
记者从主要券商渠道获得的信息显示，桥水华品华润信托-创优信恒1号2023年净值上涨9.27%，其中全天候组合贡献了7.9%的正收益，并且alpha部分也小幅上涨。 0.8%； 大宗商品和债券贡献了主要正收益，股票资产下跌。
桥水联席首席投资官（CIO）鲍勃·普林斯（Bob）在第十七届亚洲金融论坛上表示，桥水中国全天候策略（布局中国股票、债券、大宗商品市场）回报率将在2023年达到10%，年化收益率将达到10%。过去五年回报率接近15%，去年其在中国的资产管理规模翻倍，目前超过400亿元。
据记者了解，桥水在中国大陆发行的产品属于全天候增强策略。 基金策略与市场及其他基金管理人的相关性较低。 这或许也是该策略分散风险的关键。 根据记者得到的数据，该策略与沪深300的相关性为0.55（主动股票型基金与沪深300的相关性高达0.87），与沪深500的相关性仅为0.43（主动股票型基金与沪深300指数相关性高达0.87）。 500的相关性为0.85），与创业板指数的相关性为0.51（主动股票型基金与创业板指数的相关性为0.93）。 此外，桥水策略与中债指数的相关性为0.26（主动型债券基金与债券市场的相关性为0.84）。
谈到中国战略，普林斯表示，他对中国队取得的成绩感到满意。 桥水自称是一家资产管理公司和阿尔法（超额回报）发生器（Alpha）。 “这比对冲基金要广泛得多。作为一个可以在现金或其他资产的基础上产生超额回报的阿尔法发生器，我们一直非常擅长这种投资组合工程。” 他认为，“中国市场有很大的潜力。我们构建投资组合的核心原则之一是不带有任何环境偏见，不受到市场下跌的影响，这是关键。”
同样采用宏观对冲策略的半夏投资创始人李蓓在早期接受媒体采访时表示，如果桥水进入中国，半夏的策略很可能会跑赢桥水。 事实上，据第一财经记者了解，半夏宏观对冲新乡一号2023年净值下跌13.53%，主要亏损来自大宗商品和股票。 5月份月度降幅超过7%。 这位经理表示，政策正在朝着预期的方向发展。 逐步对未来保持乐观，增加高股息和大宗商品资产的运营比例。
李蓓此前也承认，自己这几个月犯了急功近利的错误，不够谨慎、不够耐心，对中短期政策的反应机制认识不够深刻。 她表示，去年三季度之后转为乐观，正是因为看到了政策持续变化的趋势。 当时她认为，从年中开始，已经有半年的准备时间了，项目应该已经基本准备好了。 她只需等到年底 PSL 资金发放、当地资金到位即可。 可以大规模拆迁，年初可以分批发放房票。 你可以看到房地产销售的反弹。 再加上地方政府收购存量打造保障性住房消化库存，房价将在2024年初企稳反弹。
但最近李贝更新了自己的看法。 她说，在看到右翼发出明确信号之前，她决定先防守，保存实力，做好持久战的准备。 一方面，在更多的回调之后，确实需要进一步加强风险控制。 另一方面，预计短期内不存在大幅上涨的缺口风险。 投资组合的总风险预算较之前减少了一半。
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