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业内人士告诉记者，公募基金费率下移是未来行业的长期趋势。 基金费率改革是短期阵痛和长期效益的结合。 金融机构需要更多地思考如何在保持自身优势的同时寻求合适的人选。 合作伙伴，将更多优质资源引入自身生态链，形成核心竞争力。
利润62亿元
12月8日晚，中国证监会研究制定了《加强公开募集证券投资基金证券交易管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）。 《规定》共16条，主要是优化完善交易佣金分配制度，进一步加强对公募基金证券交易佣金分配的监管。
那么，公募基金的费用是多少呢？ 一般来说，费用主要可以分为两部分。 一部分是显性费用，包括持有期间产生的管理费、托管费、销售服务费，以及交易过程中产生的申购费、申购费、赎回费等。 。 另一部分是基金运作时的一些隐性费用，比如客户维护费、交易佣金等。
所谓交易佣金，是因为基金公司不具备沪深证券交易所会员资格，因此必须向券商租用交易席位进行交易，并根据交易量向券商支付佣金。 近年来，随着公募基金行业的快速发展，规模迅速扩大但增速逐渐放缓，交易佣金也随之发生变化。
数据显示，2020年至2022年，公募基金年度佣金总额分别为139.17亿元、220.79亿元、187.47亿元。 截至2023年上半年末，这一数字为96.21亿元。 这次改革的重点就是这个环节。
总体来看，《规定》包括合理降低公募基金证券交易佣金比例、降低证券交易佣金分配比例上限、加强对公募基金证券交易佣金分配行为的监管、明确管理等四大方面。的公共资金。 证券交易佣金年度支出总额的披露要求。
其中，在备受市场关注的交易佣金率下调方面，要求被动股票基金产品不得通过证券交易佣金支付研究服务等费用，且股票交易佣金率不得超过市场股票交易佣金率原则上为平均。 等级。
此外，其他类型基金产品通过证券交易佣金支付研究服务费的，股票交易佣金率原则上不超过市场平均股票交易佣金水平的两倍。 基金管理人与证券公司约定的股票交易佣金率高于上述标准的，交易佣金率调整必须在三个月内完成。
对于投资者来说，交易佣金从基金资产中扣除，佣金的减少显然是投资成本的降低。 如果按照2022年全年数据计算，新规实施后，公募基金股票交易佣金总额预计将从188.68亿元下降至126.36亿元，同比下降33.03 %，将为投资者节省投资成本62.32亿元。
开元证券基于佣金下调33%测算，市场平均净佣金率为2.64/10,000，2022年被动股指基础佣金率为5/10,000。 如果降到行业平均水平，佣金将从9.9亿元下降到5.3亿元。 其他类型基金的佣金率为每万7.8。 如果降至行业平均水平的两倍，佣金将从178.8亿元降至121亿元。
如何改变商业模式
除了明确并合理降低证券交易佣金费率水平外，《规定》还降低了交易佣金分配比例上限。 征求意见稿显示，基金管理人通过证券公司进行证券交易的年度交易佣金总额不得超过当年全部基金证券交易佣金总额的15%，而此前的佣金分配比例上限为30 %。
事实上，部分公募基金股权类券商的交易佣金分配比例已经接近30%的上限。 降低单一券商赚取的交易佣金总额上限，意味着此类券商的交易佣金收入将被压缩，超过规定的部分佣金将被分流至行业。
开元证券根据53家券商公募基金样本数据测算，2022年以来，有25家基金公司向券商大股东支付了15%以上的佣金，超额佣金合计4.8亿元，占基金总额的比例25家基金公司的佣金。 8%，占市场佣金总额的3%。
同时，考虑到小型管理人交易单元的管理难度以及券商交易单元的运营成本，对管理规模10亿元以下的权益类基金管理人的佣金分配比例上限维持在30%。 业内人士表示，未来中小公募基金可能会与少数券商形成深度联系。
值得注意的是，《条例》明确禁止渠道返利和转移支付。 例如，严禁将交易单元租金、交易佣金分配与基金销售、留存规模挂钩； 严禁基金公司与证券公司洽谈基金交易量、利用佣金进行利益交换，严禁利用交易佣金向第三方转移支付费用。
《条例》还强调，公开发行交易委托必须公开透明，健全信息披露机制； 要求证券公司防范基金销售与证券交易、研究服务等业务之间的利益冲突，完善基金销售业务内部考核机制。
总体来看，本次公募交易佣金改革的重点是规范佣金使用，禁止以基金销售费、软佣金等方式兑换佣金。申万宏源证券分析师罗转辉表示，预计未来公募委托市场将更加向交易能力、研究能力等综合实力较强的券商倾斜，行业竞争格局将进一步优化。
平安证券分析师王维一也认为，领先券商综合业务优势明显、客户群体多元、人才储备充足、研究能力领先。 在佣金率下降和市场竞争加剧的背景下，他们预计将进一步提高市场份额。 行业集中度可能会提高。 向上。
此外，业内也有不少观点认为，此举将加速卖方投资咨询向买方投资咨询的转变。 例如，王惟一认为，头部券商的财富管理正在快速转型，其基金销售和基金投顾收入均领先。 有望率先完成买方投顾业务转型，研究赋能买方投顾业务，弥补业绩差距。
另一位券商人士也表示，随着佣金率的下降，未来研究业务可能会从注重卖方服务转向加强内部业务赋能。 一些领先券商已开始探索和研究赋能业务发展的全产业链协作模式，充分发挥领先研究能力在投行、投资、财富管理等业务链的支撑作用，与券商紧密合作。研究业务及各业务线推动价值转型，规模效应有望凸显。
我国公募基金业已发展25年，已成为资本市场重要的机构投资者。 今年7月，公募基金费率改革正式启动，将按照“管理费、交易费、销售费”的实施路径分阶段推进。 随着佣金的减少以及交易低迷带来的佣金总额收缩，对公募基金、渠道、卖家、研究和软件等业务链带来了一定的变化。
一位公募行业人士在接受记者交流时表示，公募基金、证券公司、理财机构、银行理财、基金销售等参与改革的机构共同向投资者让利。 根本目的是降低基金运营成本，提高投资者回报。 ，最终优化投资者体验。 金融机构需要更多地思考如何在保持自身优势的同时寻找合适的合作伙伴，将更多的优质资源引入到自己的生态链中，形成核心竞争力。
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