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12月8日，证监会发布《加强公开募集证券投资基金证券交易管理规定》（征求意见稿）向社会公开征求意见。 这标志着公募基金行业第二阶段费率改革正式启动。
今年7月7日，公募基金开始实施降费，主动股票型基金的管理费和托管费统一下调至1.2%和0.2%以下。 此外，还推出了20个浮动费率试点产品，在限制管理人投资行为的同时，为投资者提供合理收益。
公募基金收费下调的六个月里，业内人士正在逐渐适应“艰苦的生活”。 随着佣金降低的推出，不仅是基金，券商从业者也将面临新范式的巨大冲击。
面对这一具有里程碑意义的改革，券商与基金的合作模式将如何转变，如何探索新的发展方向？
费用降了半年，基金从业者节衣缩食。
公募基金费率改革可以追溯到今年7月7日。 证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，拟采取15项措施，两年内全面优化公募基金收费模式，稳步降低公募基金行业综合费率。 费率水平。
Wind数据显示，截至12月9日，已有136家基金管理人陆续发布公告，将旗下现有主动股权型公募基金产品的管理费和托管费统一下调至1.2%和0.2%以下。 2023年下半年的具体管理费、托管费等金额将在基金年报中详细披露。 据证监会测算，按照今年6月底的规模计算，公募行业每年将为投资者节省总计约140亿元的费用。
“由于7月份提出降费，要求年底前完成现有产品的改造，但基金公司全年的利润目标和费用都在年初的预算中做出了” “今年，所以到了下半年，我突然觉得公司有意削减开支，生活变得更紧了。” 一位资产管理规模700亿元的公募机构人士表示。
对于经常“满世界飞”的投资研究员来说，最明显的感受就是商旅标准的降低。 “之前去一线城市旅游的时候，部门主管、总监的标准是1000元/天，基金经理的标准是800元/天，助理、研究员的工资是600元/天。今年下半年，工资减少了200-300元，所以现在部门负责人、总监去北上广深出差，连核心区的亚朵都住不起，只能住汉庭、如家等比较便宜的连锁酒店。” 一家领先的上市公司营销部门的人士说道。
更多细节正在悄然发生变化。 某五强企业公共营销部人士告诉界面新闻，现在该公司的打印机要求刷工卡，最好双面打印文档。 如果一天打印和复印的数量很大（超过100份），行政同事就会过来。 问。
该公司的新规定要求每年出差超过400次的基金经理只能预订经济舱。
华北地区一位领先的公益募捐人士表示，“我们的目标是，能坐高铁就不用坐飞机，能当天往返就不用住酒店。比如，如果能往返北京和上海的话，最好当天解决。”
佣金降低：基金经纪商传统合作模式即将被颠覆
此次，降低公募基金证券交易佣金费率和佣金分配比例上限，强化佣金信息披露制度。 其中，股票型基金佣金分配比例上限由30%降低至15%。 对于管理规模10亿元以下的股权型基金管理人，维持佣金分配比例的上限为30%。
在业内人士看来，近三年公募基金交易佣金呈下降趋势，佣金全面下调已是大势所趋。
Wind数据显示，2020年、2021年、2022年，整个市场公募基金的交易佣金率约为7.863/万、7.856/万、7.58/万。 整体趋势呈现下降趋势。
佣金率的降低能为投资者带来多少好处？ 证监会预计，以2022年数据为例，公募基金股票交易佣金总额将从188.68亿元下降至126.36亿元，下降33.03%，每年为投资者节省投资成本62.32亿元。
表：今年上半年佣金规模前20名基金公司详情 资料来源：Wind，界面新闻整理
此次公募基金经纪佣金的下调，将直接影响券商的收入，但对基金行业也会产生较大影响。 公募基金交易佣金费用下降，券商在投研、销售等提供的服务中将更加注重投入产出比，这可能对券商与券商之间的合作模式产生较大影响。资金。
“预计整体佣金下降实施后，市场将进入磨合期，券商为基金公司提供的研究支持、销售等服务最终将重新定价。这可能会对基金公司产生较大影响。” “中小型基金公司，未来可能很难获得。券商提供综合投研服务。”一位基金公司人士表示。
“这或许就是小卖家的黄昏。” 一些头部券商预计，本次全面降费后，由于所有交易佣金将由产品承担，每年因降费节省的近百亿成本将直接转嫁给持有人。 ，从长远来看，有利于基金行业的健康可持续发展。 但对于管理者和合作销售渠道以及卖家研究机构来说，能够调动的资源较少，行业生态可能会发生一定的变化。 比如代理销售渠道合作更加谨慎，科研院所面临转型。 尤其是中小型机构将面临更大的挑战。 挑战。
上述人士表示，长期来看，佣金下调将倒逼基金公司加强内部投研、拓展销售渠道，行业优胜劣汰有望加速。 另一位业内人士认为，在竞争加剧、信息披露规范、投资者利益分享的背景下，基金、券商需要增强竞争力和产品力，通过业务规模的增长来抵御费率下降的趋势。
公募基金费率改革：倒逼行业高质量发展
降费实施后，虽然影响了券商短期基金销售的积极性，但也倒逼券商积极转型代理销售业务来应对。 投资咨询或将成为证券公司代理改革的重要方向，基金投资咨询也将迎来发展机遇。
多位受访人士表示，目前佣金降低对业务的影响仍在“发酵”，但这波费率改革的背后是为了增强投资者的获得感，鼓励投资者长期持有。 也将推动资产管理行业高质量发展。
“公募基金的交易佣金有一部分用于支付基金销售费用。交易佣金的下降可能会影响券商销售基金的积极性。” 某知名证券研究机构人士表示，“但从另一个角度来看，券商要想增加收入，不能仅仅依靠扩大基金持有规模，而是可以探索提高投资者服务质量和投资者的方式”。 “通过投资咨询等方式积累经验。我们可以通过这种方式来增加对投资者的吸引力，实现长期共赢。”
不少受访者认为，发展基金投顾咨询可能是未来渠道侧的重要举措。 从长远来看，佣金降低将为经纪代理业务的发展开辟新的空间和局面。
一位券商人士判断，目前券商短期积极性会受到一定影响，但公募基金在理财业务中的重要作用不会改变，会对券商倒逼加快他们的转变和反应。
首先，未来券商在产品选择上将更加注重量化产品的发行。 费率降低后，公募也将能够制定更多量化策略。 量化基金市场的供需双方都有望爆发。 其次，券商代理业务的考核激励机制将更加注重留存导向，管理费、销售服务费等后端收入在代理销售收入来源中的比重将会提高，从而引导客户延长客户的投资期限。持有期。 第三，由于被动股票基金不允许缴纳研究咨询服务费，销售方将更倾向于扩大指数基金规模，以ETF为代表的指数基金将更受券商青睐。
从长远来看，公募基金佣金的降低可能会加剧券商之间的竞争和分化。 在收入压力下，一些券商可能会通过提供更好的研究服务、更便捷的交易平台、更多元化的产品组合来吸引和留住客户； 而有些券商可能会降低自身的服务标准或增加其他费用等方式来弥补损失。
“对于公募基金行业来说，降低交易佣金率是继降低基金管理费之后的又一举措，也符合推动公募基金行业高质量发展的初衷。从长远来看，降费是有利于公募基金行业发展的。”将有助于降低基金投资成本，改善投资体验，鼓励投资者长期持有行为。” 晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示。
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