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新兴产业| 市场底部正在巩固，Q4聚焦智能汽车、AI、华为链等新兴行业
▍中信证券研究部总量团队认为，当前市场底部正在巩固，应把握当前布局时机。
结合国际环境和产业周期，我们认为布局应围绕①新技术新场景带来的创新增量和②国内新兴产业自主可控两条主线。 本期推荐重点关注智能汽车、生成式AI、半导体（华为链、存储芯片、AI芯片）、人形机器人、卫星互联网。
▍人工智能：人工智能仍然是技术突破和产业变革最剧烈的领域。 重点关注各类多模态模式的进展以及B端和C端应用的持续落地。
智能汽车：“金九银十”期间，乘用车和新能源汽车整体销量预计将继续恢复，斜率取决于整体消费恢复进度； 国内车企城市试点也将从9月份开始加速推进。
生成式AI和大规模模型赛道回归理性和商业化。 阿里巴巴、AI等海外科技巨头的动向仍是关键。 多模态预计将引领下一波浪潮。 国内大型机型自8月31日起逐步向公众开放，虽然目前用户反馈和市场表现还比较一般，但经过机型迭代，部分领先厂商目标在Q4达到GPT3.5级别，同时，B端客户商业化进展较快，建议持续跟踪。
在人形机器人方面，特斯拉不断突破，屡屡超出预期。 建议重点关注国内供应链进展。
▍半导体：周期性复苏、自主可控、创新增量三大主线各有亮点。 Q4聚焦华为链、存储芯片、AI芯片。
总体来看，今年第二季度全球半导体景气已逐渐触底。 9月份华为和苹果新机的推出预计将带动新一轮换机潮。 消费电子第三季度或将进入传统旺季。 存储芯片周期底部已明，DRAM/NAND面临涨价； 数字芯片性能分化，手机、PC等下游需求逐步恢复，AI相关需求处于爆发式增长阶段； 模拟芯片仍在等待下游需求复苏，行业短期承压。
芯片等核心“卡壳”环节的突破也提振了市场信心。 中短期建议继续关注华为产业链及“鲲鹏+升腾”生态。 长期来看，上游高端装备、零部件和材料环节将是国产替代逻辑最直接的受益者。 未来，我们应该继续关注华为的出货量、芯片良率、订单以及美国进一步的限制措施。
▍卫星互联网：华为新机加速卫星互联网应用场景落地，我们将持续关注大规模星座发射时间表。
随着华为、苹果的进入，卫星通信有望在2023-2024年成为智能旗舰手机的标配，下游应用的爆发将带动产业链各环节的需求。 长远来看，卫星通信已成为大国博弈的新焦点。 今年发射卫星超过600颗，总数达到5000颗。 该国目前正处于追赶状态。 两大星座已获批，星网和上海元鑫。 一级和二级市场已经非常活跃。
▍新能源：
行业整体仍面临结构性过剩等挑战，重点关注新技术带来的结构性机遇，包括xBC、钙钛矿、钠电、液流电池、复合集流体等。
▍新消费：
消费行业总体仍处于弱势复苏通道，复苏预期有望随着政策力度的加大而改善，估值已回落至相对较低水平。
▍风险提示：
国内和国际宏观经济不及预期； 海外多模态和国内大规模模型技术进展不及预期，AIGC商业化进展不及预期（生成式AI）； 乘用车销量不及预期，各车企城市导航功能“脱图”、“开城”节奏不及预期，高端智能驾驶下游选择率不及预期（智能驾驶）；特斯拉生产节奏和技术进步不及预期（人形机器人）；华为、苹果新机出货不及预期，国内半导体各方面技术突破及国产替代步伐较慢低于预期（半导体）；卫星发射节奏低于预期，多星、火箭回收等国内技术进展低于预期（卫星互联网）；海外高利率环境下，光伏电站和储能装机仍可能受到抑制、需求复苏不及预期（新能源）、行业整体复苏步伐及相关政策落实不及预期（新消费）等。
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