财经新闻网消息：
华泰证券研报指出，上周市场风险偏好明显下降，日均成交额萎缩至8000亿元以下。 复苏也遭遇波动，杠杆资金活跃度下降，北向资金单周大幅净流出。 回顾8月下旬解禁幅度较大，短期内资金可能会受到供给面的扰动。 后续的重点是何时配置北向置信修复。 综合国内基本面+海外流动性，目前A股走势拐点较为明显。 综合考虑风险溢价、市场预期和政策博弈，空间暂时锚定于1月底的市场高位。 短期内政策预期与现实的对抗仍是影响市场的主要因素，疲弱的金融数据或将重新强化政策预期，复苏有望。 配置方面，重点关注电子/医药/工业金属/消费建材/游戏等。
全文如下
华泰| A股策略：震荡中复苏，关注后续政策选择
大势恢复遭遇波折，关注后续政策选择
上周市场风险偏好明显下降，日均成交额萎缩至不足8000亿元。 海外美债收益率上升、国内通胀以及金融数据疲软是市场调整的主要原因。 资金恢复也遭遇波动。 杠杆率资金活跃度下降，北向资金单周净流出较大。 回想起来，8月下旬的解禁力度会比较大。 短期内资金面可能会受到供给面的扰动。 综合国内基本面+海外流动性，目前A股走势拐点较为明显。 综合考虑风险溢价、市场预期和政策博弈，空间暂时锚定于1月底的市场高位。 短期内政策预期与现实的对抗仍是影响市场的主要因素，疲弱的金融数据或将重新强化政策预期，复苏有望。 配置方面，重点关注电子/医药/工业金属/消费建材/游戏等。
核心观点
7月社会融资总额不及预期，市场政策博弈或将加强
7月新增社会融资0.53万亿，新增信贷0.35万亿（Wind共识预期为1.1万亿和0.85万亿）。 尽管对于传统信贷来说是小月，但数据仍低于预期。 结构上，1）新增中长期贷款同比仍小幅回升，主要受B端带动，但展望未来，政策性金融工具进程或将走弱，C端中长期贷款仍将小幅回升。中长期贷款大幅缩水，对应7月房地产高频次成交数据疲软+提前还款现象依然存在，后续关注本市需求侧政策落实及进展情况《降低股票抵押贷款利率》； 存款汇回银行理财规模较大。 对于市场而言，疲软的金融数据已部分消化，全A ERP再次运行于支撑位附近，低于预期的金融数据或将强化政策博弈。
资本端再次走弱，供给侧或将迎来阶段性扰动
在8.8《博弈AI vs 顺周期谁是？》中我们提到，7月底以来，市场增量资金规模有所恢复，北向资金和杠杆资金是恢复的主力。新三杠杆→北向→公募阶段性修复行情现正演绎第一阶段，上周资金水平走弱，杠杆基金交易活跃度降至7.6%，北向资金大额净流出25.6%亿元（22.10以来最大单周净流出），好在杠杆资金净流入仍在（+28亿元），杠杆&北上共识方向依然存在（非银金融）。北向资金接力的锚是国内经济数据能否弹性反弹，否则增量资金规模难以突破，存量博弈仍将是中流砥柱。本周和下周解禁金额分别为1463亿元和1585亿元，可能会给库存供给端带来资金压力。
信托风险已成为市场短期热点之一。 我们担心潜在风险，但不应放大风险
近期部分信托产品风险暴露，引起投资者广泛关注。 我们认为，潜在风险可以关注，但不宜放大。 截至8月23日，我国信托市场规模达约3.7万亿元，产品数量达约8.3万只（含证券投资信托），其中华润、中信、建信信托规模领先。 据Wind统计，A股上市公司持有信托产品规模为0.2万亿元（该数据仅根据公司公告统计，与实际值可能存在差异），占总规模比例较小信托市场； 截至23季度，信托公司持有A股972.8亿元，主要分布在非银金融、银行、有色金属、汽车等领域。 A股上市公司购买信托及信托持股的具体情况请参见正文。
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