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华泰证券研报指出，7月份政治局会议之前，在二季度经济疲软、金融实力小幅减弱的情况下，投资者对增长和政策的预期较低。 会议回应了上述关切：一是指出当前经济运行面临新困难，加强逆周期调节和政策储备； 2）“扩大内需”再次上升为首要工作目标。 我们认为，会议房地产和总量政策被提及并略超预期，资本市场表达积极，或将提振A股盈利预期和风险偏好。 但由于第三个库存周期和本轮周期中期的压力制约，疲软复苏可能仍是底线情况； 产业政策继续聚焦“高质量发展”，强调人工智能与先进制造融合。 从配置来看，消费等顺周期板块可以更加活跃，行业层面关注AI+/消费电子/一带一路/地产连锁/电力/种业等增量表现。
全文如下
华泰|攻略：7月政治局会议——扩内需加码，高质量续章
核心观点
7月政治局讲话——扩内需加码、高质量延续
在7月政治局会议之前，由于二季度经济疲弱以及财政实力略弱，投资者对增长和政策预期较低。 会议呼应了上述担忧：1）指出当前经济运行面临新困难，加强逆周期调节和政策储备； 2）“扩大内需”再次上升为首要工作目标。 我们认为，会议房地产和总量政策被提及并略超预期，资本市场表达积极，或将提振A股盈利预期和风险偏好。 但由于第三个库存周期和本轮周期中期的压力制约，疲软复苏可能仍是底线情况； 产业政策继续聚焦“高质量发展”，强调人工智能与先进制造融合。 从配置来看，消费等顺周期板块可以更加活跃，行业层面关注AI+/消费电子/一带一路/地产连锁/电力/种业等增量表现。
总量政策聚焦“需求”，房地产释放积极信号
这次会议指出，经济复苏是“波浪般、曲折的”。 与4月会议相比，重点任务部署和宏观政策调整更加积极：1）强调“扩内需、提振信心、防范风险”，将“稳就业”作为战略考虑，多次出现增加居民收入相关表述； 3）继续强调政府工作报告提出的“大宗消费”，除汽车、家居外，增加“电子产品”； 4）金融支持不急转直下，“加快专项债券发行和使用”，提出实施一揽子减债政策。
产业政策重“质”，数字经济与先进制造融合
建设现代产业体系是党的二十大以来的重点任务。 会议肯定了高质量发展和产业升级取得的成就，指出要“加快培育壮大战略性新兴产业，打造更多支柱产业”，重点发展数字经济、平台经济。 ”同时指出，要推动民营经济做大、做优、做强；3）4月份会议提到的新能源汽车、充电桩、储能等并未出现，但近期仍有新能源汽车购置税、充电基础设施等政策落地。
行业层面，聚焦AI+、一带一路、消费电子、地产连锁、电力、种业
产业层面，从本次会议的增量表达来看，有六大潜在线索：1）AI+：人工智能与先进制造融合，智能驾驶、物联网智能等硬件载体及上游核心零部件受益； 2）消费电子产品：新强调大宗消费的“电子产品”； 3）一带一路：精心组织第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，增加国际航班，保障中欧班列畅通，集中催化7-10月外交会议； 5）电力：保障迎峰度夏能源电力供应。 世界气象组织预测，今年厄尔尼诺现象发生的概率将超过70%； 6）种业：粮食安全得到有效保障。
市场启示：资本市场表达积极，行业偏重顺周期增量表达
上周市场萎缩下跌，全部A公司换手率回落至接近去年12月水平。 行业轮动速度加快，投资者博弈心态增强。 目前，我们追踪的12个底部指数系统中，有42%处于“点亮”状态，全A ERP已回落至高于1年平均水平1.5倍标准差左右。 PPI拐点带动“补货预期”成交，小幅探底或正在形成。 这次会议提出“激活资本市场”，政策重点从资本市场改革转向关心市场。 此前政治局会议的相关表态堪比去年4月的“保持资本市场稳定运行”，随后市场就走出了阶段性行情。 电子/电力/白色家电/传媒在底线景气+主题+芯片的框架下占据主导地位，重点关注AI+/消费电子/一带一路/地产连锁/电力/种业等顺周期板块和增量表达产业。
风险提示：
政策的落实和落实不及预期； 风险偏好下降趋势超出预期。
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