财经新闻网消息：
指数仍处于震荡格局，风险偏好有待提振。 本周市场表现不尽如人意，出现了一定的调整：一是从中报业绩预告和经济数据来看，经济需求和企业盈利能力恢复尚需时日。 二是本周房地产、民营经济、促进消费等方面多项支持政策出台，但市场风险偏好依然较低。 三是本周股市走势明显弱于商品市场，同行业商品期货价格明显跑赢相应股指。 我们认为，上述现象反映出长期问题（经济增长转向、房地产问题等）短期化下股市过度悲观情绪的集中释放。 当前跨资产表现隐含的风险敞口已经较高，市场进一步探索的空间有限。 再加上近期存量房贷利率转换、城中村改造等政策的落地，说明政策总量在保持“战略定力”的同时开始发稳。 因此，前期过度悲观预期的修复以及政策支持下风险敞口的收敛将有助于改善市场情绪。 但总体来看，“低压区”风险偏好有待提振，市场仍处于震荡之中，底部区域不妨更加积极。
短期风格为“高切低”，战术布局稳步增长。 我们在6月18日的周报《反弹后结构性调整》中提出，个股策略应是“高位切低”。 近期，市场出现明显的“高切低走”现象并蔓延。 前期涨幅最高的TMT板块出现大幅调整，而房地产连锁等顺周期相关板块则出现明显反弹。 我们认为，增长价值风格的趋同趋势短期内仍将持续。 一方面，经过近半年的上涨，AI股预期以及部分环节的拥堵程度已经达到了较高水平。 虽然中期行业趋势已确定，但库存预期的进一步上修可能要等到应用端“百花齐放”，这将带动算力等硬件需求预期的上修，这需要进一步的催化和新的改变。 另一方面，随着总量政策开始稳步发力，部分周期性产品库存低位叠加，顺周期价值板块存在一定的阿尔法反弹机会。 但考虑到当前信贷扩张的主体和路径尚不明确，政策的实际力度和效果仍有待确定，风格不具备全面转换的条件。 做好预期收益控制，以低估值选择最佳布局，直接受益于政策支持的价值方向。
增长应转向中低风险特征，顺周期寻找α机会。 近期，成长股在创出新高后，对事件催化的反应减弱； 尽管价值股持续受到政策预期影响，但经济数据限制了风险偏好的提升，风格不可能完全转换，市场轮动正在加速。 回顾过去，增长内部从高风险特征向中低风险特征的转变已经开始。 虽然价值风格整体切换困难，但政策预期下库存低、需求改善方向存在α机会。 建议：1）低位增长：受益行业周期复苏和国产替代半导体（存储/先进封装）、面板、军工等； 2）顺周期α：低库存叠加需求改善，受益于政策预期的家电、家电、化工（橡胶/农化）、机械（通用设备/刀具）； 3）创新增长：中期维度持续受益于数字经济和人工智能产业化，人工智能应用（自动驾驶/办公）、数据要素、算力日益稀缺。
投资主题及个股推荐：国产装备/数据要素/新能源技术/新电力系统。 1、国产装备：通用装备（纽威/华天）/工程机械（三一重工）/先进包装（CYCET）国产替代有望提高，业绩阶段性提升； 2、数据要素：顶层设计有望加速，数据交易和资产重估有望明确，推荐运营商（联通/电信）/数据业务（太极）； 电力系统：加快源网、负荷存储建设（云南能源投资/威胜资讯）。
风险提示：内需复苏不及预期； 全球地缘政治的不确定性。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018