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该基金第二季度报告已披露。 张昆、刘彦春、朱绍兴等明星基金经理纷纷交出了二季度的成绩单。 我们一起来看看吧。
01
张昆、谢志宇、朱绍兴等最新职务
首先我们关注一下大家比较关注的张昆二季报。
张昆目前管理4支基金，规模均较上季度有所下降。 目前管理规模为776亿元，较2021年6月末的1344.78亿元缩水568.78亿元。
（数据来源：东方财富数据、银河证券，规模截至2023/6/30，年收益统计范围：2023/1/1~2023/7/20，成立至今收益统计截至2023/7/20，具体基金相关风险、基金管理人变动等请以各基金法律文件及公告为准。历史数据不代表未来，不构成投资建议。）
一方面，规模的缩小是基督徒的救赎造成的。 另一方面，基金净值下降也会造成规模下降。
不过，令人有些意外的是，张昆的易方达三年期优质企业持股组合在6月17日迎来了开仓期。从二季度末的数据来看，并没有出现特别大规模的赎回。 赎回股份为7.76亿股，占比9.8%。
从持股量来看，张昆依然保持高仓位操作，消费领域依然占据半壁江山。
其中，易方达蓝筹精选和易方达优质精选均增加了消费，降低了科技行业的配置； 易方达优质公司连续三年增持消费、减持医药； 易方达亚洲精选股票加仓美股台积电和韩国股票，年内获得正收益。
（数据来源：东方财富数据，截至2023年6月30日，无投资推荐）
我们还整理了谢志宇的兴全和润、朱绍兴的富国天汇、刘格松的广发双清基金的最新持股情况。 您可以点击基金详情页面了解更多信息。
（数据来源：东方财富数据，截至2023年6月30日，无投资推荐）
02
张坤反思三年不赚钱的原因
除了持仓之外，基金经理也会在季报中反思过去、展望未来。 今天重点说一说张昆在季报中写的内容。
很多人都知道，张昆的管理规模在2021年首次突破千亿，也是在2021年初。然而，近三年来，易方达蓝筹和易方达优质精选组合连续亏损。
（数据来源：东方财富数据、银河证券，2023年初至今数据统计区间：2023/1/1~2023/7/20，具体基金相关风险、基金管理人变动等请参见各基金法律文件及公告。历史数据不代表未来，不构成投资建议。）
张坤在季报中还表示，虽然近三年来投资组合市值有上下波动，但整体并没有上涨。 三年期间，以控股公司为组合，预计其内在价值复合增长率在15%左右，并保持与三年前相似的整体竞争力和护城河深度。 然而，为什么内在价值的增长没有转化为市值的增长呢？
张坤反思原因，认为主要原因是2020年市场先生大多看好公司前景，给予了较高的估值。 然而，2023年，市场先生对公司前景大多持悲观态度，给出了很低的估值。 估值的下降抵消了内在价值的增加。 虽然我们当时预计估值会出现一定程度的回归，但这样的幅度是出乎我们意料的。
为什么？ 一方面，市场对地缘政治和内生经济增长日益担忧。 另一方面，与三年前市场在定价上更多关注商业模式和核心竞争力时相比，目前市场在定价上对这些因素的重视程度要低得多，而更关注边际变化。
简单翻译就是因为估值下降。 从中证白酒指数的估值中不难看出，2021年以来，市盈率从70多的高位回落至30以下，目前处于相对低估的状态。
（图片来源：天天基金App，截至2023年7月20日，暂无投资推荐）
但张坤认为，从长远来看，很多优质企业的估值已经非常有吸引力，即使产业资本将其私有化，也会考虑发帖。 而且，股票的实际风险水平和许多投资者感知的风险水平往往是相反的。
03
未来有希望的方向
对于未来，基金经理也在季度报告中谈到了有希望的方向。
张昆一如既往地看好消费领域。 他认为，任何市场、任何时代，优质公司始终是稀缺的，而拥有护城河、能够持续创造超额回报的优质公司才是股东收入的可靠来源。
一季报中，李小星分析了更多板块，表示更看好电动汽车、光伏、风电、储能板块。
他认为，电动汽车板块股价调整时间足够长、幅度足够大，悲观预期已基本得到体现，当前仓位较为积极看涨； 光伏板块，主产业链高效产能仍供不应求，持续看好龙头企业； 继续看好风电板块，相关公司的估值和股价也调整至有吸引力的位置； 储能经过上半年股价大幅调整，估值性价比与增速开始匹配，逐渐进入可以加仓的阶段。
刘格松更看好制造业的子行业。 他表示，制造业是拉动我国经济发展的核心产业。 其中，技术不断升级、行业内产品力已形成壁垒、且短、中、长期需求趋势明确的子行业具有显着的投资价值。
总体来看，消费、人工智能、新能源仍然是名字较多的板块。
对于主动型基金来说，选择基金就意味着选择基金经理。 通过季报和年报，我们可以看到基金经理的投资策略以及对后市的看法。 这也是定期审查该基金的好机会。
再好的基金经理，也经不起规模和市场带来的阴霾。 如果所选基金经理的投资风格还是我们认同的，我们不妨再给他们一些时间。 我相信风雨过后总会有晴天。
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