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对于全球市场的投资者来说，美联储今年的这场“谢幕表演”无疑成为大家关注的焦点。 今晚的会议也可能标志着过去两年一直在与高通胀作斗争的美联储政策制定者的一个关键“十字路口”。
回顾过去，美联储上一次加息还是在今年7月——将联邦基金利率目标区间上调至22年高点5.25%-5.50%。 这也是美联储在本轮紧缩周期中第11次加息。 然而此后，美国通胀数据稳步下降以及劳动力市场指标出现降温迹象，并没有为美联储官员提供进一步加息的理由。 许多美联储官员似乎对加息的辩护也存在明显的疑虑。 摇。
这也让几乎所有市场参与者都认为，联邦公开市场委员会（FOMC）政策制定者预计将在今晚连续第三次会议维持利率不变。
显然，在一致预期今晚利率决定不变的背后，市场参与者的关注焦点也将主要转向美联储未来（尤其是明年）利率变动的前景：
美联储是否会继续“谈加息”——不愿完全排除加息的可能性？ 美联储明年首次降息何时到来？ 全年利率将下调多少基点？ 降息是否会像市场交易者目前预期的那样多达4-5次？ 美联储主席鲍威尔将如何应对当前利率以及股票和债券市场的鸽派押注？
市场上的所有悬念和疑问预计今晚将由美联储“解答”。 不难预测，今晚除了常规货币政策声明和鲍威尔讲话外，能够直接反映美联储官员对未来几年利率变化预期的12月利率点图也将成为利率是人们不眠之夜的一个关键点。 核心焦点！
以下是我们对今晚美联储决策各方面的前瞻性分析：
美联储货币政策声明：哪些变化值得关注？
在今晚发布的12月货币政策声明中，负责制定利率的联邦公开市场委员会几乎肯定会表示，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。
然而，美联储对就业、通胀、住房和整体经济增长的评估措辞可能会有所调整。
例如，美国银行认为委员会可能会放弃“进一步紧缩”的言论，而只是强调将通胀率降至2%的承诺。 （11月会议原文为：在确定进一步紧缩程度以使通胀随时间推移重返2%时，委员会将考虑货币政策的累计紧缩程度、货币政策对经济活动的影响以及通胀滞后影响以及经济和金融进展）。
高盛认为，FOMC声明还可能排除对金融状况收紧的描述（11月原文：家庭和企业的金融和信贷状况收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力），并且可能对其他一些内容进行了调整以前用来表达加息倾向的微妙变化。
这其实并不难理解。 由于数据疲软、通胀下降以及美联储的鸽派言论，目前的金融状况比 11 月 FOMC 会议时明显宽松。 如下图所示，高盛编制的金融状况指标目前已回落至去年6月的水平。
股债市场方面，10月美国10年期国债收益率达到5%，但目前已回落至4.25%左右，与9月初的水平完全相同。 与此同时，股市正在飙升。 今年迄今为止，标准普尔 500 指数上涨了近 20%，纳斯达克综合指数上涨了近 38%。
中金公司指出，如果金融条件的宽松导致美国经济再次加速走强，形成“不落地”的局面，这将是美联储不愿意看到的。
嘉信理财首席投资策略师利兹·安也表示，“暂停加息几乎是肯定的。不过，如果声明中或鲍威尔的声明中对金融状况宽松存在一点阻力，我不会感到惊讶。”新闻发布会。” 鲍威尔必须解决这个问题。”
利率点图：今晚大家的焦点是什么？
对于北京时间周四凌晨3点熬夜守候在电脑桌前的国内投资者来说，美联储政策声明措辞的详细变化可能仍会被忽略，但相信大家都会关注这些变化一旦美联储决定发布。 我永远不会忘记看一张图表——那就是美联储的利率点图。
如果美联储同意即将降息，自然会反映在美联储官员个人预测的利率中。 市场关注的是“平均点”，即所有成员对未来三年及以后预测的中点。 在9月份的最后一张点图中，美联储官员对明年利率的预测中值为5.1%。
可以预见的是，美联储官员对明年年底的最新利率预测很可能会较9月点阵图向下移动——因为当时的预测是基于今年再加息一次，但这现在的场景不会再发生了。 从9月的情况来看，美联储认为明年将降息至5.1%——相当于判断2024年将有两次降息。但如果现在维持这个预测，也只是相当于明年只降息一次——这似乎不太可能。
然而，美联储的点阵图不太可能降到足以匹配市场当前激进鸽派押注的程度。 正如我们昨天在一张图表中提到的，9月份，即使是最鸽派的美联储官员也只预计美联储明年将降息至4.25%-4.5%，但目前的定价反映在利率期货市场上（约4.1%）已经低于这个值了。
换句话说，如果当前的市场定价是正确的，那么9月份“所有”美联储官员对于明年降息规模的判断都将是错误的，这显然不太可能。
因此，今晚的点阵图将决定明年的降息幅度在哪里。 这将是一个很容易影响市场对美联储鹰派程度判断的切入点。 LPL首席全球策略师表示，今晚的点图将非常重要，因为美股早盘的飙升很大一部分是基于市场押注的鸽派转向——认为降息迫在眉睫。 如果美联储官员默许，哪怕是稍微同意市场的观点，市场也会上涨。
对此，高盛和富国银行的观点是，2024年利率点阵图中位数预计将从9月份的5.125%降至4.875%，为两次降息留下空间。 高盛首席经济学家Jan表示，“美联储要想快速降息还需要做很多事情。明年下半年比上半年更加现实。”
嘉信理财还认为，美联储点阵图的改变不会太过激进。 “我并不是说这种（降息）不会发生，我只是认为根据迄今为止收集到的数据点，现在还为时过早。最终，也许债券市场（关于降息）是正确的，但介于两者之间现在和明年，“3月份，如果经济层面没有出现更多阵痛，（降息的决定）可能并不正确。”
而首席经济学家、宏观策略师、前FOMC经济学家则认为，由于美联储多次按兵不动，他们对2023年的利率预测将不可避免地下调。 但他也认为，政策制定者可能会暗示 2024 年降息幅度较小，以防止市场超前。
中金公司还预计，由于今年12月不会加息，美联储明年底利率预测中值可能下移至4.8%（9月为5.1%）。 如果新的点图显示明年两次降息幅度都将大幅增加，市场可能会将其解读为鸽派信号。
经济展望报告：美联储将如何看待当前经济表现？
每个季度，除了发布利率点阵图外，FOMC 还会发布对一些关键经济变量的最新预测，包括国内生产总值 (GDP)、核心个人消费支出 (PCE) 价格指数和失业率。 。
今年9月，FOMC在其经济预测摘要（SEP）中认为，美国GDP增速将放缓，失业率将小幅上升，通胀将在2026年逐步回归美联储目标水平。业内预计，这些数据可能会出现下滑。会进一步修改，但应该不会有太大变化。
近期市场对美联储降息预期升温的背后，美国经济数据的整体表现其实是喜忧参半。
美国商务部公布的最新修正数据显示，今年第三季度美国国内生产总值(GDP)年率增长5.2%，较初值增长0.3个百分点。 但GDP毕竟只是一个滞后指标，人们对美国经济前景的担忧始终存在。 美联储11月公布的褐皮书调查结果也显示，自上次报告发布以来，美国经济活动放缓，未来6至12个月的经济前景有所减弱。
高盛预计，美联储可能在最新的经济展望报告中“小幅上修”GDP，同时失业率和核心PCE通胀率将小幅下调。
纽约联储主席威廉姆斯近日预测，美联储最重要的通胀指标PCE物价指数将在2024年降至2.25%左右，2025年接近2%。同时，他预计经济将放缓至明年1.25%。
会后发布会：鲍威尔会再次扮演“市场杀手”角色吗？
进入利率讨论周以来，过去几周其实很多华尔街人士都在担心一件事，那就是美联储主席鲍威尔是否会打压市场近期的高降息预期。 显然，北京时间周四凌晨3点30分，全球市场的“舞台”将交给鲍威尔。 考虑到最近的波动，不难想象当投资者等待鲍威尔讲话时市场将有多么紧张。
有分析指出，美联储主席鲍威尔本周将面临一个艰难的平衡问题，即面对透露何时以及计划降息的巨大压力，如何保持美联储货币政策计划的灵活性明年利率。
鲍威尔面临的挑战之一是金融市场不相信他关于进一步货币紧缩的警告——投资者认为全球最大经济体的经济放缓已经足以消除进一步加息的必要。 此外，他们认为即将公布的数据将迫使美联储比预期更早降息。
这或许也是美联储官员一直不愿公开谈论降息的原因：他们担心市场会过度猜测降息幅度，并超出实际情况允许的程度。 这种过度投机本身就会导致借贷成本下降，使美联储更难确保经济增长足够缓慢以击败通胀。
“他们（美联储官员）可能有一种感觉，除非出现意外情况，他们已经完成了（加息），但沟通这一点存在风险和成本，因此他们必须抵制这种想法，”美联储的一位前高级顾问表示。正在展望 2021 年的美联储董事会艾伦·米德 (Ellen Meade) 表示，“这是一个微妙的时刻，因为金融状况非常重要。”
因此，鲍威尔很可能在本次例会上“故技重施”，即一方面确信通胀将继续放缓；另一方面则坚信通胀将持续放缓。 但同时，现在宣布货币政策“转向”可能还为时过早，美联储未来仍将谨慎行事。
被称为“新美联储新闻社”的知名记者尼克表示，美联储官员本周不太可能认真讨论何时降息，未来几个月可能会出现这种情况，除非经济形势好转。弱于预期。 但他们也不认为利率需要无限期地维持在当前抑制增长的水平。
首席财务分析师格雷格认为，这种情况我们已经见过三四次了，市场预期比预期提前了。 他们已经失控了，鲍威尔可能不得不发表强硬言论来控制投资者。 美联储已经将利率提高到高于市场此前预期的水平，因此他们可能不会像市场预期的那样尽快降息。 美联储可能会继续强调“政策必须在一段时间内保持限制性”的老话。
中金公司指出，鲍威尔可能在某个时候继续强调美联储必须平衡双向风险，暗示即使不再加息，政策利率也将在较长时间内维持在高位，这对一定程度上会“挫伤”市场激进的降息预期。 从与市场博弈的角度来看，美联储希望市场“听话”，而不是逆流而上。 美联储不希望看到资产价格上涨或下跌，更不希望看到其自身行为而加剧市场波动。
值得一提的是，根据研究机构统计，在近四位美联储主席（格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔）的任期内，鲍威尔任期内的利率讨论日美股表现都比较差。 最弱的。 尤其是美股尾盘阶段，往往会受到利率决策的影响。 今晚的发布会上，鲍威尔是否仍将扮演市场“杀手”的角色，让我们拭目以待。
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