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中央经济工作会议12月11日至12日在北京召开，全面总结2023年经济工作，深入分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。
在当前经济复苏的背景下，明年宏观经济政策走向是市场关注的焦点。 会议要求，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。 保持流动性合理充裕，确保社会融资规模和货币供应量与经济增长预期目标和物价水平相匹配。
货币政策：灵活适度
去年中央经济工作会议提出，稳健的货币政策必须精准有力。 要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量、社会融资规模增速与名义经济增速基本一致，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持力度。其他领域。 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。
相比之下，今年的中央经济工作会议在货币政策的具体表现上总体延续了去年的基调，但也有一些调整。
一方面，货币政策仍需精准有力，但新提出要“灵活适度”； 另一方面，将“保持广义货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配”调整为“社会融资规模、货币供应量与经济增长预期目标匹配”。价格水平。”
今年中央经济工作会议指出，稳健的货币政策必须灵活适度、精准有效。 保持流动性合理充裕，确保社会融资规模和货币供应量与经济增长预期目标和物价水平相匹配。 充分发挥货币政策工具总量和结构的双重功能，盘活存量、提高效率，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微企业、数字经济的支持力度。 推动社会综合融资成本企稳下降。 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
近日召开的中共中央政治局会议在分析研究2024年经济工作时也要求：“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适当加强，提高质量和效率，稳健的货币政策必须灵活适度、精准有效。”
事实上，“灵活适度”这个词在历史上已经出现过不止一次。 例如，2020年“更加灵活适度”，2022年“更加灵活适度”。
民生银行首席经济学家温斌认为，2019年至2021年出现了“灵活适度”一词，政策基调保持稳定但宽松。 2024年，稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性变化等情况酌情决策，充分运用各类总量性、结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足融资需求实体经济。
东方金城首席宏观分析师王庆认为，“灵活适度”的货币政策意味着，在2024年物价水平仍将处于低位的前景下，将重点放在提振内需、支持地方债务化解上。风险。
值得注意的是，本次会议将原来的目标“名义经济增长”拆分为“经济增长”和“物价水平预期”，重点强调货币政策在稳定物价水平预期中的重要作用。
对于这一提法，中信证券首席经济学家明确认为，这可能意味着政府将通过货币金融政策增加流入实体经济的广义货币供给，从而推高物价水平。
文斌认为，通胀可能成为判断下一阶段货币政策是否“有效”的重要因素。 2023年以来，价格持续低位运行。 预计2024年货币政策将适度有效，推动物价水平适度上涨。
降准降息将适时实施
今年以来，我国加快宏观政策调整优化，出台了一系列稳增长、扩内需政策措施。 特别是从下半年开始，一揽子政策落地加快，叠加效应逐步显现，提振了经营主体的信心和预期。
从货币政策看，今年以来，稳健的货币政策力度较大，充分发挥总量和结构的双重功能，加大逆周期调节力度，金融对实体经济的支持服务不断增强。 金融管理部门两次下调存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超1万亿元； 还两次下调逆回购操作、中期借贷便利（MLF）等政策性利率，累计下调20、25个基点，带动市场报价利率累计下调20、10个基点分别为一年期和五年以上贷款。
展望2024年，外部环境或将改善，稳增长政策效果将持续显现，内需有望持续复苏。 货币政策将如何运作？ 存准率和降息是否还有预期？
12月12日，中国银行研究院发布《中国经济金融展望报告》认为，随着货币政策持续发力，加上企业融资需求逐步增加，新增信贷规模预计将持续稳步增长。 此外，随着数万亿国债资金逐步到位，有望吸引更多资金进入相关领域。
报告预计，2024年M2和社会融资增速分别在10%和9%左右。 信贷投放方面，引导金融资源继续流向普惠小微、绿色、科技创新、涉农等领域。 这些领域的信贷增长预计将保持两位数增长。
招联金金首席研究员董希淼认为，下一阶段货币政策将在保持稳健基调的同时更加精准有力，加大实施力度，更加具有前瞻性、有效性、精准性。 一是加大跨周期、逆周期调节力度，更加灵活地开展前瞻性预调微调，帮助宏观经济平息周期性波动和外部冲击。 二是要保证流动性总量上比较好。 充足、适度降低价格成本，加强与财政政策的协调，充分发挥政策整合效应； 三是用好现有结构性货币政策工具，必要时创新工具。
政策利率也将保持在较低水平。 上述报告预计，2024年通过降准、扩大使用结构性货币政策工具来释放流动性的可能性较大，但不排除降息的可能性。
“考虑到近两个月通胀数据持续回落，预计年底前会实施降息或降准。” 明明说道。
温斌分析，随着外部加息周期接近尾声、约束减弱以及内需稳增长、防风险的需要，货币政策稳健宽松的基调没有改变，存款准备金率仍有一定空间降息以增加银行体系的流动性。 保持稳定，推动社会融资综合成本稳步下降，努力营造良好的货币金融环境。
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