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12月第一周市场继续震荡小幅下跌，主要受市场政策预期依然较低以及穆迪下调中国主权评级至负面等因素影响。 展望后市，目前A股市场无需过度悲观，结构性机会依然较多。 12月8日中央政治局会议为2024年经济工作定下了稳定基调。一方面，今年增发国债提高赤字率后，仍强调“适度强化”“促稳”明年“稳增长”的政策力度仍在加大。 ; 另一方面，强调“先立后破”，表明部分领域工作节奏已优化，地方债、房地产、金融机构风险化解或将迎来更多政策利好。 与此同时，通胀持续走弱，货币政策需要进一步宽松。 市场后续重点关注中央经济工作会议对明年总体经济政策和工作安排的制定、国内货币宽松的可能性以及美联储议息会议对降息路径的立场。
市场热点一：如何看待美国11月非农数据以及即将召开的美联储12月利率会议？ 11月份新增非农就业人数和失业率均超出市场预期。 汽车公司罢工结束后，工人们纷纷返回，改善就业市场。 在美国通胀和就业数据有序下降的背景下，美联储无意进一步加息，但也不会大幅提前降息时机。 这推动美债收益率反弹，略微抑制了市场外部风险偏好。 但就目前而言，总体影响并不大。
市场热点二：您如何看待国内11月通胀数据以及后续降息降准的概率？ 食品、能源价格回落，11月份CPI、PPI同比增速继续回落。 当前经济内生复苏动力较弱，没有加速复苏的迹象。 后续货币宽松仍有相当大的政策空间和必要性。 12月降准或MLF过度延续的可能性很大。
市场热点三：您如何看待11月出口数据？ 11月出口增速恢复正值，当月出口绝对值反弹至超过2900亿美元。 外需整体继续缓慢改善。 考虑到基数效应以及年底西方传统节日对出口的拉动，12月份出口增速或将继续小幅正增长，不会制约增长。
行业配置：金融持续扩张，同时坚定中长期确定性方向
12月第一周，创业板指数小幅调整，主要是受到应用和大规模模型催化。 传媒、通信、计算机涨幅居前三位，为创业板指数和成长风格指数提供支撑。 建材、军工、轻工、房地产本周表现不佳。 后续配置方面，需要考虑的变化是，TMT本周虽然涨幅最大，但波动尤为剧烈，最高涨幅或跌幅多次跳跃。 与此同时，TMT自11月初以来累计涨幅较大。 这可能是因为有迹象表明市场已经见顶，所以从短期来看，市场风格可能会发生转变。 我们认为金融是一个很好的方向。 此外，中长期确定性方向也可以继续维持。
第一个配置思路是短期风格可能转换的方向，即金融，包括券商、银行、保险等。主要原因是，一是经济基本面持续修复和流动性预期的宏观结合小幅宽松（12月有可能降准）为短期金融风格趋势提供了机会； 其次，四季度金融风格季节性较强。 效果，尤其是现在公募基金都在冲刺排名，焦点有望回归金融。 因此，如果短期市场发生转向，金融将是一个理想的转向方向。
二是继续坚定配置中长期确定性方向，包括：电子、通信在新一轮产业周期复苏预期和基本面支撑增强的背景下，更具性价比和中长期方向。长期高于其他增长行业。 性别; 此外，盈利能力和估值底部共振修复的医药生物也值得长期坚持。
风险提示
美联储货币政策收紧超出预期； 国内经济预测偏差较大； 国内政策收紧超出预期； 地缘政治冲突风险超出预期等。
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