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换手率即股权换手率，反映一定时期内买卖操作和市场活动的频率。 从这个数据中，我们也可以一窥基金经理在波动的市场环境下的持仓风格。
从净值来看，收益最高的基金大多依靠基金经理的正确操作，通过“做波段”顺应趋势或采取防御立场来积累利润； 但也有基金经理在下跌行情中无所适从，难以勤奋调整仓位。 防止基金净值下跌。 此外，频繁操作还导致机会成本和交易成本增加，更容易加速资金损失。
高流失率大多是“迷你基地”
据天翔投资咨询相关统计，2023年换手率超过10倍的基金有45只，这些基金大多以小型迷你基金为主，超过2亿元的仅有极少数。 比如，截至去年底，泰鑫优势试点规模仅3100万元，东海核心价值仅800万元。 最大的国泰君安量化选股规模约为26.25亿元，但基金策略为量化选股，11.64倍的换手率仍在合理范围内。
换手率高的产品在调仓、换股时受规模限制的可能性较小。 这在季报中体现为重仓往往被大规模置换。 比如，去年一季度，东海核心价值重金投资了长飞公司、巨辰科技、卓胜微等人工智能和计算机股。 二季度更换了全部前十大个股，但整体风格仍以工业制造板块为主； 三季度末，最大持仓股成为药明康德，人保财险、赤峰黄金等风格各异的重仓股也出现； 截至年底，持股前三名的个股成为华通股份、唐人神以及康生物等天津猪肉概念股。
基金经理在年报中坦言，全年市场表现疲软，期间仍存在很多结构性投资机会，无论是年初的数字经济、中国特评，还是小下半年以北交所为代表的大盘股、华为概念、短剧概念年内均录得良好增长。
“但总体以题材炒作为主，板块轮动速度较快，投资难度较大。” 该基金经理表示。 从业绩表现来看，2023年A股大起大落中，该基金全年跌幅约为12.5%，处于同类产品中等水平。
优质资金靠“摇摆”
从业绩增减来看，市场的暖风并不总是吹向固定板块。 去年收益最高的产品也靠基金经理借势“炫耀”。
数据显示，东吴移动互联网、东吴新动价值线两只涨幅超过40%的主动股票型基金去年年换手率分别超过8倍和6倍。 排名靠前的华夏北交所创新型中小企业精选两年交易，成交率也高达275%。
以东部地区发展为例，该基金凭借其在AI领域的重仓，上半年取得了可观的增长。 该基金在AI板块高位及时止损调整仓位，防御性转向食品消费板块，从而保住了仓位。 来之不易的积累收益，才导致了几个月的排名。 二季度末，基金开始转向长期下滑但逐渐触底的白酒板块。 因此，下半年净值表现较为稳定。 年报中，基金对光伏板块的仓位调整也收获了“实锤”。 开通大河操作后，该基金去年的换手率达到了614.71%。
华南某渠道分析师认为，在行业轮动较快、个股表现活跃的环境下，换手率高的基金一般具有优势，因为该类基金的投资风格更加灵活、主动，而且更具有投资潜力。倾向于通过波段操作进行投资，把握市场热点可以提高基金的收益水平。
不过，仍有部分基金经理“稳坐钓鱼台”。 例如，嘉实基金胡涛管理的嘉实成长收益和嘉实溢选2023年换手率分别为8.34%和7.92%。 前海开元杨德隆旗下不少产品的年成交率也不足两位数。 比如前海开元清洁能源，2023年换手率仅为6.34%，四个季度内换手的权重股寥寥无几。 宁德时代、比亚迪、隆基绿能、亿纬锂能连续多年跻身权重股。
胡涛在最近的分享中表示，我们一直倡导价值投资的理念，做好公司的股东或者通过配置优质资金来抓住机会。 价值投资主要包括以下三点：
1、耐心和专注是投资者最宝贵的品质；
2、逆向思维和长期主义是投资者成功的秘诀；
3、独立思考和复利思维是投资者最有力的武器。
上述渠道人士向中国证券报记者表示，当基金经理换手率较低时，可能有两个原因：一方面是基金经理无法清晰判断市场状况，选择不调整仓位。 ; 另一方面是因为基金经理对前期的选股配置信心十足，选择继续观望，希望出现反转。
高换手率容易“侵蚀”基金净值
不过，从亏损名单来看，不少基金同样换手率较高，在下跌行情中显得举步维艰，经营有些亏损。
例如，商银新能源产业精选全年下跌46%，换手率高达6倍。 该基金去年上半年重仓锂电池股和光伏股，均出现大幅调整。 三季度，前十个股中有五只发生变动，四季度又有九只个股发生变动。 此外，摩根士丹利实业、东吴新经济等表现顶尖的产品也易手超过10次。
高周转率也带来了较高比例的佣金支出。
有一个比较有代表性的产品。 数据显示，该产品去年的周转率高达52次。 据记者测算，该基金去年的交易佣金高达151万元，管理费、托管费等硬性费用更是昂贵。 2023年基金整体规模将徘徊在2000万元左右。 上述费用对基金的净值有“重大影响”。 侵蚀”现象显而易见。
基金管理人在年报中坦言：“这只基金主要关注新能源光伏和科技制造……但大部分都是主题市场，对交易时点要求较高。从全年来看，尽管相关行业基本面的演变并未明显偏离我们的预期，但我们低估了市场风格和财务因素变化对行业估值的影响，同时回撤控制策略有待进一步完善”。
有业内人士分析，当基金业绩不佳、基金换手率较高时，人们普遍认为基金管理人“追涨杀跌”，不能很好地判断市场走势，这会对投资者造成损害。 给国家利益造成更大损害的； 另外，在市场下跌期间，换手率高的基金频繁进行调整，会增加机会成本和交易成本。 而且，如果调整结果不理想，还会直接加速基金的损失。 。
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