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券商中国记者注意到，股价超跌后的基本面拐点、模型对标、历史牛股经验正在引发公募基金投资港股的变化。 在香港股市连续三年下跌后开始企稳的背景下，包括A股基金在内的公募产品在港股日趋活跃。 基于过去牛股的成功经验和对标，目前的业绩确定性和股价都非常强，甚至吸引了众多A股基金甚至制造业主题基金的跨界布局。 当某基金经理大幅增持医疗股时，他强调投资可以适当“漂移”，强调未来“将在遵守投资范围规定的基础上”。 ，适度拓展投资组合边界，努力为持有者创造价值。”
港股医药脱颖而出，A股基金只敢跨行业买医药？
公募资金投资香港股市长期受到打压。 现在基金经理正在改变反向布局的策略，转而在满足业绩和超跌条件的情况下，寻找最具确定性的医药和医疗赛道。
该基金年报披露的信息显示，在港股上市的中药连锁品牌固生堂现已成为公募基金的集团股。 截至去年12月底，多达77只公募产品将这家香港公司列为该基金前十大股票。 该名单甚至吸引了一些低风险公共固定收益+产品的投资。 数据显示，南方基金旗下一只港股主题基金目前持有谷生堂近8%的持仓，后者已成为该基金第一大持股。
股票在基金经理核心持股中脱颖而出，更能凸显相关股票的独特吸引力。 或许是因为业绩确定性比较高，就连A股基金也在加入对固生堂的投资。 截至去年底，安信基金旗下安信消费升级基金已给予固生堂股票仓位高达6.06%。 固生堂不仅成为该A股消费基金的第三大持股，同时也成为该基金十大个股之一。 唯一一家香港上市公司。
券商中国记者注意到，国联基金旗下A股制造业主题基金中，定位于现代服务业的中药连锁企业固生堂也因其较强的特色而能够吸引基金经理分仓部分仓位。 国联安智能制造基金披露的基金年报显示，该产品对固生堂的配置接近5%，成为该A股制造业主题产品的第七大持仓。 此外，华安基金旗下债权型产品固生堂是其选股克制操作中唯一买入债券基金前十大股票的港股公司。
此外，丁香园的竞争对手一脉通在经历了连续三年的下跌后，近期首次收到公募基金的买入操作，并在首次被基金买入后成为相关公募股前三名。 国泰基金旗下的国泰价值先锋基金显然是典型的A股主题产品，但该基金最新年报披露的核心持股显示，谷生堂已大幅买入该基金的第三大股票，这也是该基金的第三大股票。基金第三大股票。 该产品持有香港股市中持有量最大的股票。
净值和风控需求被放在首位，公开发行重点关注强势医药赛道。
在港股市场，基金经理开始广泛参与各大赛道，转而关注医药医疗赛道，这甚至成为不少A股基金经理敢于重仓的唯一目标。 很大程度上，这可能是因为港股医疗赛道的股价已经开始上涨。 明显强于其他香港股市。
以港股视网膜人工智能医疗公司鹰眼科技为例。 其股价连续9个月的反弹很大程度上吸引了基金经理的关注，尽管港股不少人工智能公司都经历了50%的跌幅。 即使在暴跌70%之后，这家定位于医学眼科的人工智能公司在港股也提前反弹，逆势上涨，9个月涨幅高达125.88%。 这类人工智能公司的市场跌幅超过了港股人工智能公司。 这样的表现很大程度上得益于医疗领域本身的超卖需求，刺激了更多公募基金经理的介入。
此外，公募基金重仓持有的固生堂、益脉通、云顶新药也先于其他港股类别展现了医药赛道的吸引力。
券商中国记者注意到，2023年甚至2024年开年之后，不少港股的表现都展现出了市场波动的残酷性和不确定性。 不少港股在缺乏长期动力的情况下，甚至出现了高达90%的跌幅。 下降，但医药赛道的实力却有所不同。 尤其是2023年，尽管市场环境不佳，云顶新药股价却逆势上扬，全年实现高达20%的正回报。 2024年初后，尽管香港股市表现不佳，但仍再次上涨约10%。 %，这说明医药已经成为港股市场基金经理相对稀缺且强势的标的。
上述信息也意味着，当基金净值对下跌高度敏感时，基金的风控需求促使更多基金经理涌向强势赛道。
不肯讲长期故事，基金重仓医药大部分已兑现
对于希望降低港股投资风险的公募基金来说，业绩的可见性和可预测性是核心买入逻辑。
吸引A股制造资金跨境布局的固生堂，在业绩中表现出了对中药连锁第一股的强烈需求。 谷生堂近日发布2023年财务报告。 去年其营收扩大至23.23亿元，同比增长43%。 毛利润约7亿元，同比增长40.1%。 2023年净利润约为2.52亿元，同比增长。 39.45%。 截至2023年底，固生堂在全国16个城市拥有并经营58家医疗机构，线上线下执业医生超过3万名，服务网络覆盖全国300多个城市，成为基层主力军。中医服务。 君君公司表示，固生堂虽然已经是国内最大的中药连锁集团，但全国仍有大量城市尚未布局。 收购和自建都是公司拓展业务的重要途径。 公司将根据情况制定增设自建门店的计划。 如果有合适的时机、合适的价格，并且符合公司的发展战略，就会考虑继续并购。
此外，对高毛利率、高净利润率的追求，也让公募基金敢于坚定地覆盖港股市场的医疗产品。 尽管有鼎香源等强劲竞争对手，港股上市的医脉通近日公布的2023年年度财报，依然凸显医疗行业的盈利能力。 数据显示，虽然公司2023年全年营收仅达到4.12亿元，但营收增长极为迅速，较往年增长31.2%，公司毛利率更是达到惊人的61%。 在高毛利率的背景下，该公司的净利润率甚至高达61.11%，让这家营收仅4亿元的医疗平台公司，创造的净利润超过了很多营收超亿元的公司。 20亿元。 数据显示，一脉通这家小型创业公司2023年净利润达到惊人的2.52亿元，同比增长率高达106.53%。
牛股经验支撑买入勇气，基金经理偏爱对标逻辑
对标和复制已有的成功经验，是很多公募基金管理人在医疗领域前进的战略支撑。
深圳一位公募基金经理在接受券商中国记者采访时认为，对标模型复制了过去牛股和好公司的上涨，对于选股的准确性极为重要。 布局港股医疗赛道也很重要。 您可以专注于已经存在的商业模式。
“股票投资本身可以定义为概率的选择，高概率与低概率的关系就体现在过去一些商业模式成功的逻辑中。” 上述人士强调，港股医药赛道具有服务型、连锁型、平台型特点。 对于企业来说，往往更准确的逻辑是中国的人口红利、老龄化因素以及过去一些好的企业的业绩和股价表现。
显然，尝过A股连锁医疗企业10倍股价红利的基金经理们，在相当程度上已经意识到，爱尔眼科、同策医疗等连锁店模式创造的辉煌股价或许也能得到体现。中医药股价和业绩的爆发。 在连锁店方面，这很大程度上刺激了这么多公募基金尤其是A股基金的重仓。
A股基金经理正在香港股市探索医生平台公司医脉通，很大程度上是因为该公司与日本M3公司的逻辑相似，是日本老龄化社会的超级牛股。 作为日本最大的医生互联网公司，日本M3公司拥有日本超过30万名医生以及全球约600万医生使用的医生平台。 从2010年到2020年的10年间，其股价上涨了100多倍，涨幅惊人。
上述信息无疑强化了老龄化社会相关商业模式崛起可能带来的潜在投资回报，尤其是基金经理关注的对标逻辑。 田先生，一脉通创始人，也是日本M3公司创始人。 田氏家族是与田氏家族平起平坐的第一大股东。 其与田家族均持有易脉通38.8%的股份。 医脉通的业务模式很大程度上受益于医脉通子公司日本M3公司的经验。 为跨国药企等大客户提供服务，是去年全球药企大幅削减外部营销费用的情况下，这家医生平台公司在以药企营销费用为特征的收入上继续超越竞争对手的原因。
老龄化遭遇医药估值低迷，基金经理直言可以适当“漂移”
对于港股医药赛道的淘金潜力，华南新兴经济基金经理王世聪认为，随着工作生活恢复正常，医药行业也出现了不少拐点。 例如，日常诊疗活动的恢复带动了整体院内诊疗和院外销售。 疫情常态化也让新产品、新技术的落地逐步恢复正常； 比如集中采购在节省现有药品成本的同时初步实现了“清笼换鸟”，创新药企的资金和政策方面也有所改善。 在坚定有力支持下，医药行业整体在调整中发展，逐步走上高质量发展道路。
“此时此刻，我们认为，随着国家医疗卫生行业支出的增加以及老龄化背景下医疗保健需求的上升，医疗行业企业的增长空间仍然具有吸引力和可持续性。 ” 王世聪表示，包括医疗反腐败、集体采购、全国会谈等各项措施和政策，本质上都是有利于医药行业的健康发展。 只有合规、高质量的新生产力才能持续创造价值。 只有淘沙才能找到真金。 能够在不断变化的市场环境中保持稳定经营、扩大品牌份额的优质龙头企业，能够在众多同质化研发中真正取得新突破的创新药企，能够在国际市场上实现规模销售的海外先行者，都是如此。资金。 管理者关注和投资的潜在目标。
易方达港股基金经理吴晨东认为，市场普遍预期美联储将于2024年开始降息，包括新兴市场在内的全球流动性有望大幅改善。 长期来看，人口老龄化和居民消费升级带来的养老、医疗保健需求将推动医药行业持续增长。 在鼓励创新药研发的总体基调和顶层设计下，上市融资制度将为创新药企业提供有利支持。 未来香港医药板块将有更大的发展空间，其长期投资和配置价值值得关注。
汇泰富基金经理郑雷认为，从估值角度看，医药板块估值处于历史低位，市场对医药板块整体预期不高，这将为医药板块创造更好的超额收益提供基础。未来。 这可能是一个以较低价格购买更好资产的好机会。 此外，我们看到越来越多的上市公司开始回购注销股票或者提高分红比例来回馈股东。 未来我们也会更加关注上市公司的治理结构，特别是那些被证明管理层更加关心股东利益的公司。 层。 展望新的一年，医药投资的关键词将是创新、海外扩张、独立可控。 基于地理的复杂性，在“再全球化”的背景下，判断新兴市场的出口机会或许更值得关注。
此外，医药医疗赛道强大的吸引力、较大的确定性和灵活性也让不少基金经理承认可以进行适度跨界。
“我们将在遵守投资范围规定的基础上，适当扩大投资组合边界，努力为持有者创造价值。” 华南某公募基金管理人在基金年报中表示，基金管理人也会重点关注部分市场。 具有比较优势的赛道，如中药、医疗器械、跨国制药公司、新兴技术等医药医疗赛道。
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