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近日发布的2023年基金年报显示，公募持有的以新能源为代表的电力设备行业总市值已从超万亿元“腰斩”，而医药生物电子行业则成为公募“双龙头”。 重仓总市值超7600亿元。
受访机构和业内人士表示，公募资金重仓行业的变化反映了经济驱动力和时代贝塔值的变化。 它们不仅是投资的重要参考，还要求密切关注拐点、趋势变化等指标，做好反向投资和多元化投资。 提前投资，规避投资风险。
公募行业的历史性变革
“追逐优质资产是公募基金不变的主张。”
东财数据显示，截至2023年年报，申万一线行业中，公募基金持有医药生物行业总市值7910.86亿元，位居市场第一； 电子工业以7624亿元紧随其后。 公开持股市值最高的两大行业近一年来市值同比分别增长8.5%和42%。
与之相对应的是，食品饮料和电力设备行业是公众持股较多的第三、第四大行业。 这两大行业的市值去年分别萎缩了25%和43%。 公众持股总市值分别为4946亿元和4851亿元。 这两大曾经志在公募“头把交椅”的热门行业，市值双双跌破5000亿元大关。
尤其是以新能源为代表的电力设备行业，2022年中报显示，公募持股总市值高达10.447亿元，历史上首次公募持股总市值高达10.47亿元。市值超过万亿元。 曾经作为公开发行“群体”的新能源行业也经历了极端的市场状况。 随后市场风格再次转向中小市值，公募重仓股遭遇冷遇。
截至2023年基金年报，电力设备行业公募持股总市值已较高点下跌54%，减半。
多位受访机构和个人表示，公共资金大量投入的行业变化，一定程度上反映了我国经济动力转型升级和时代变迁，体现了资本市场对产业发展认知的变化。
富国基金表示，时代在变，追逐优质资产是公募基金不变的主张。 从公募基金重仓投资的行业变化来看，公募基金不仅会顺势而为，追逐时代的Beta，也会深入研究，选择浪潮中的Alpha。 一方面，从前四大行业的仓位集中度变化来看，2017年以来进入上升通道，更加注重“到有鱼多的地方钓鱼”； 另一方面，从公募仓的ROE水平来看，自2003年以来一直呈现上升趋势，这意味着对优质、好资产的追求。
英米基金研究员王帆也认为，公募重仓行业的变化也是经济驱动力的变化，无论是2020年至2021年新能源的“扎堆”，还是此前追捧的行业消费、TMT、医药等赛道，甚至是较早追求的周期性行业，其中包括宏观经济、产业结构、政策以及行业本身的基本面和估值等多重因素。 公募基金行业的马太效应也加剧了“抱团”趋势。
博时基金股权投资部投资总监曾浩表示，公募行业在很大程度上体现了国家政策重点支持的方向，以及景气度较高的行业。 它们更多地基于当前的基本面或未来的预期以及长期持有。 有或者更高的胜率。 同时，公募基金重仓行业的概率较大，意味着市场对这些行业的认可度相对一致。 如果行业真的爆发，买入可能会带来显着的超额收益，比如2021年、2017年、2015年等，分别对应新能源汽车产业链的爆发、核心资产的重新定价、移动互联网市场的爆发。
某大型基金公司也认为，公募基金持有的主要行业前期基本面大好，空间巨大，总体符合社会发展趋势。 公募基金作为连接实体经济和社会资金的桥梁，充分发挥科技投资专业优势，引导更多社会资金转化为科技资本，滋养重点产业，助力塑造“科技—产业”良性循环格局。 ——金融”，努力让更多投资者分享发展成果。
建金信基金评估中心主任王铁牛进一步指出，公募行业的变化，部分是由于相关行业受到基钦周期、朱格拉周期等影响，表现出不同的业务循环。 同时也表明，由于短期考核的压力以及市场IP、赛道化、明星化的影响，部分主动股票型基金管理人采取了追热点、抱团的投资策略。一起。 “这对后期买入的投资者影响较大，导致投资体验不佳，不符合行业高质量发展的要求。”
重工业是重要的投资参考
尽量避开集团股的走势
在看到公募基金把握时代趋势和行业周期的同时，受访机构和人士也提醒，公募基金重仓的行业不仅是投资的重要参考，还需要关注拐点和趋势变化，尽量避免集团股的极端表现。 引号。
富国基金表示，当公募基金持有的热门板块市值接近60%时，就到了深入反思的时候了。 2003年、2009年、2015年、2021年，赛道的巅峰都曾发生过逆转。 长远来看，跨过周期的只有食品饮料、医药、电子。
对于普通投资者来说，富国基金建议，随着公募基金的快速发展，公募基金的资金动向是投资的重要参考。 首先，公募基金重仓的行业往往是当前的行业趋势，也是投资者可以重点关注的方向。 其次，由于公募基金持仓数据的披露存在一定滞后性，仅代表过去的趋势，无法线性外推未来。 因此，对于普通投资者来说，关注一些有拐点、趋势变化的方向更为重要。
机构人士也提到，鉴于公募基金集中持有某一行业，投资者应注意规避集团企业风险，不要盲目跟风投资。
国泰基金表示，在投资研究中，公募基金应深入进行价值研究，通过控制产品回撤和风险，努力提升持有人的持有体验。 避免追逐短期热点或押注单一赛道，造成基金净值大幅波动，为投资者带来稳定的投资回报和更好的投资体验。
王铁牛也认为，从投资者的角度，可以适当关注行业特征和行业轮动。 在选择主动型股票型基金时，他建议多选择自下而上选股、行业配置均衡、不要过多追求热点话题的基金经理。 此外，投资者应尽量避免在行业景气周期的后期，单纯根据以往的业绩排名、基金受欢迎程度、渠道推荐等做出投资决策，此时进行的投资往往会得到不理想的结果。
业内人士也表示，在群体集中的行业，更要注重反向投资、多元化投资。
王帆建议，对于分组过于集中的行业，投资者应以逆向思维看待，避免盲目跟风。 分组往往意味着高估值。 大多数行业都是周期性的。 如果估值过高，业绩增速跟不上，就会面临双杀，造成较大损失。
曾浩还表示，投资者不应忽视风险分散的重要性，需要考虑将资金分散到不同的行业或资产类别，以降低资金仓位集中的风险。
上述大型基金公司也表示，一切都是周期性的，不存在只涨不跌的资产。 仍需客观审视公款重点投资的行业，投资要紧跟当前形势、把握时代趋势。 如果发现机构扎堆已经达到极端状态，需要提前意识到风险并规避。
血色大变！ 医药和电子行业成为公开发行新宠
食品、饮料、新能源“不再有光环”
持有万亿资产的公募基金的持仓方向一直是市场关注的焦点。
2020年以来，A股市场大起大落，公募基金重仓投资领域发生“大换血”。 曾经炙手可热的新能源、食品饮料行业“不再红了”。 目前，医药和生物电子行业成为两大“新宠”。
东财数据显示，申万一级行业中，2023年末公募基金持有的医药生物行业总市值为7910.86亿元，位居市场第一； 电子行业紧随其后，达7624亿元。 公开持股市值最高的两大行业近一年来市值同比分别增长8.5%和42%。
业内人士表示，公募加码的医药、生物、电子行业符合资本仓位低、估值水平低、基本面改善预期的特点。 公募增发背后是困境逆转的逻辑，这不仅展现了公募基金的价值发现能力，更进一步体现了重量级专业投资者在资本市场的“稳定器”和“压舱石”作用。
受低估值、低持股和基本面改善的推动
医药、生物、电子行业成公募“新宠”
最新数据显示，医药、生物、电子行业公众持股量连续两年增长。 持股市值较2022年中报分别增加近1000亿元、2000亿元。 两大行业的公众持股量也分别排名第一和第二。 行业，吸引市场关注。
“困境反转逻辑驱动下公募基金加码医药、电子板块，一方面是对这些行业投资价值的认可，另一方面也凸显了‘稳定器’和‘稳定器’的作用。”资本市场重量级专业投资者的“压舱石”。 '影响。 同时，经过连续几年对市场风格的极端演绎，主动公募仓位的均衡程度也愈发明显。”某大型基金公司投资研究员认为。
博时基金股权投资部投资总监曾浩做了更详细的分析，他表示，从长期行业趋势来看，医药行业和电子行业是长期趋势既定、空间较大的行业。为了成长。 它们是非常受公募资金青睐的“大市场成长型”。 “风格代表行业。
具体来说，曾浩认为，医药行业增长的核心动力来自于人民生活水平和支付能力的提高，以及老龄化进程的加快。 对于公募基金来说，这是一条万亿级的黄金轨道。 电子行业是一个日新月异的行业，体现了全球技术创新的最新成果。 这也受到公募资金的青睐。
“具体来说，对于2022年开始医药电子行业投资市值的‘逆势上涨’，除了上述的长期思考外，还有短期公众的考虑。资金提前布局困境逆转链，医药、生物、电子2023年加仓为主，更多2023年国内外经济环境将呈现国内复苏乏力+海外高通胀的组合，市场将打开高低走低，A股震荡下行，市场情绪偏弱，部分公募基金希望提前做好自身产业周期或政策方面的准备以应对形势。 “医药和电子的估值已达到历史低位。与此同时，医药和电子行业内部也发生了积极的变化。”曾浩表示。
同样，英米基金研究员王帆也表示，通过统计可以发现，除了行业本身涨跌带来的市值波动之外，公募基金纷纷增持医药、医药等领域。 2022年下半年以来TMT板块，其中TMT板块的增持经历了从软件到硬件的过程。 最初的增持主要是计算机行业，随后在2023年上半年逐渐向通信、电子行业扩散。总体来说，这两个行业符合资本仓位低、估值水平低、预期高的特点。基本面的改善。
对此，建金鑫基金评估中心主任王铁牛也表示，公募基金加仓医药生物板块的首要原因是集中采购政策等原因。 医药板块估值近十年来一直处于历史低位。 其次，从基本面来看，由于人口老龄化等原因，医药板块具有长期发展潜力； 第三，从技术面来看，医药生物科技中的中药、医疗器械等子行业走势相对较好，相关个股也受到更多资金关注。
王铁牛还表示，公募基金已经投资电子行业。 一方面，由于数字经济、新创等原因，相关行业有良好的政策支持和景气周期预期。 另外这两年也和AI有关，比如算力、AIGC。 、大型车型等继续受到青睐。 这些都是公募基金持续加大对电子行业投资的主要原因。
积极因素持续
看好医药、生物、电子行业未来市场机会
“真金白银”头寸大规模增加的背后，是公共投资研究者对医药、生物和电子行业市场机会的乐观态度。
曾浩直言，仍看好医疗生物、电子领域的投资机会。 “医药生物领域，政策方向转向，估值处于绝对底部，后市易涨难跌。电子方面，AI革命叠加周期回暖，电子行业有望继续上涨。”
当他特别提到电子产品时，他表示，人工智能的技术迭代仍然是今年电子产品的主要矛盾之一。 2023年，行业将在大机型、硬件迭代上取得重大突破，为行业的蓬勃发展提供坚实的沃土。 2024年，我们看到国内外一系列优秀应用的涌现，行业有望在硬件和应用之间形成良性闭环。 在此背景下，人工智能将促进半导体、软件应用、生态服务、制造主机厂等全产业链的投资机会。
其次，从产业景气周期来看，半导体行业基本周期将于2023年见底，并已处于上行周期约11个月。 主要受益于人工智能、新能源汽车新需求爆发，以及为规避地缘冲突风险而补充库存的需求大幅增加。 随着AIGC等大型模型从云端大数据量迁移到手机、电脑等小数据量，AI设备有望助力新一轮半导体周期增长，推动长期增长。
从国内政策来看，半导体产业国产化进程或将加速。 国内半导体制造和AI模型能力有了重大发展，行业已免受海外对华制裁的负面影响。
从估值水平来看，半导体、消费电子等行业在2021年下半年开始了“戴维斯双杀”，目前处于基本面和PB分位数的底部，但行业整体复苏势头有所改善。开始显现。
富国基金也表示看好医药和电子领域。 谈到医药领域，富国基金表示，随着美联储降息周期的临近，美债收益率的下行趋势预计将成为医药板块估值修复的重要催化剂。 年初以来，市场因美联储修正降息预期而跳涨，美债收益率小幅上涨，但降息仍是全年大概率事件。 从利润端看，2024年医药板块利润有望迎来向上拐点。创新药产业链方面，全球生物医药融资量环比回升，融资额开始回升。未来美联储降息周期有望加速创新药融资触底反弹。 从政策层面看，药品集中采购趋于常态化，市场面对降价更加理性，负面影响减弱，创新药或将迎来重估。
“从估值来看，医药目前处于历史低位，而电子目前估值在45%历史分位数左右，估值不高。从投资价值来看，医药集中采购政策的影响已经” 北京一位投资研究员也表示了同样的看法。
看好这两个板块已成为业内普遍看法。 英米基金研究员王帆证实，根据英米基金研究院近期对多位基金经理的采访和调查，大家普遍看好医药和电子两个行业的投资机会。
配置值再现
新能源、食品饮料有望“触底反弹”
近年来，随着市场的不断波动，公募基金重仓的行业也发生了变化。 数据显示，食品饮料和电力设备这两个过去的热门行业，现在已经被医疗生物和电子设备所取代。 不仅退居“第二梯队”，公众持股市值也缩水。
多位业内人士表示，受资金头寸、行业估值、产能供需、市场状况等因素影响，近年来公募基金仓位电力设备、食品饮料市值有所下降。 但经过充分调整、经济持续复苏、行业出现新变化，这两个行业已重新恢复投资价值，因此未来大众持股市值有望企稳回升。
多种因素叠加
食品、饮料和电气设备已被降级为“第二层”
东财数据显示，截至2023年年报，申万一级行业中，食品饮料和电力设备行业虽然位居公募仓位较重的第三、第四大行业，但它们却是曾经向往的两个行业。公募重仓“头把交椅”。 热门行业中，公募持股总市值双双跌破5000亿元大关，同比分别缩水25%和43%。
其中，以新能源为代表的电力设备产业尤为重要。 2022年中报显示，公募持股总市值高达10447亿元。 这是历史上首次公开持股市值超过万亿元的行业。 现在持有的市值已经下降。 54%，惨遭腰斩。
“当某个行业经历了长期上涨、估值较高、资金仓位集中时，通常会出现一定的抛售压力，资金往往会‘高砍低’，寻找更安全、更安全的股票。”相对低估和低估。 英米基金研究员王帆坦言，过去几年，公募基金持续寻找估值被低估、资本头寸较低、基本面改善边际或有明显政策催化剂的成长型行业。用于分配。
富国基金表示，得益于消费升级以及资金对核心资产的偏好，食品饮料业绩也有所提升。 但它带来的却是交易的拥堵。 随着2021年初集团崩盘，叠加的新能源产业进入快车道，资金移师新能源赛道，食品饮料也开始深度调整。
在电力设备和新能源方面，博时基金股权投资部投资总监曾浩认为，新能源行业仍处于快速增长期，发展空间巨大，因此仍然是电力设备和新能源行业的主要发展方向之一。公共资金大量投资的产业。 近两年持续下滑的主要原因有3个。
具体来说，第一，经过多年的快速发展，行业出现了一定程度的产能过剩，需要一个调整过程，实现供需的再平衡。 其次，短期来看，海外光伏需求不足。 此外，一些传统光伏装机规模较大的北方省份装机量过剩，地方政府收紧光伏装机，因此光伏装机量低于预期。 锂电池板块，碳酸锂价格持续下跌也导致盈利和估值双重打击，股价表现相对低迷。 第三，从交易角度来看，2022年之后，随着市场风险偏好下降、增量资金持续减少，电力设备板块也将面临较大的资金压力。
北京某基金公司认为，电力设备、食品饮料板块仓位市值下降，一方面是由于2019年至2021年涨幅巨大，透支了未来的增长空间； 另一方面，从基本面看，电力设备面临着产能增速下降的局面。 由于供给过剩问题，消费领域面临消费降级的压力。
除上述原因外，建金鑫基金评估中心主任王铁牛补充道：“随着近年来市场的持续波动，一些重仓新能源、食品饮料的基金也出现了较大的净值回撤。” ，投资者纷纷断供赎回资金。 这也导致相关资金需要被动减持相关行业股票，以提供一定的现金流动性。”
投资价值再现
公募持股市值有望企稳回升
年初以来，以宁德时代为代表的新能源股触底反弹，以白酒为代表的食品饮料也持续回调。 前述受访者普遍认为，经过充分调整，电力设备、食品饮料等已恢复投资价值，未来公募市值有望企稳回升。
“行业的配置价值主要取决于基本面的变化。” 英米基金王帆认为，新能源的投资机会可能是结构性的，调整后估值会更便宜，但市场面临产能过剩和需求过剩。 资金不足的担忧似乎并未得到扭转，这一点还有待后续观察。 对于以白酒为代表的食品饮料行业来说，一般取决于宏观经济复苏的力度以及消费者的需求和消费意愿。
“两个板块的长期增长逻辑依然存在，存在强者恒强、龙头集中的良好发展态势，这为资金回流提供了基础。同时，短期内也有比较积极的行业信号。”博时基金曾浩表示。
对于电力设备，曾浩认为，清洁能源转型和可持续发展仍将是未来相当长一段时间的发展重点。 长期来看，增长逻辑没有改变，电力设备仍然具有较高的投资价值。 许多子行业具有良好的投资性价比，例如具有全球竞争优势的电力设备，特别是特高压、配电相关领域。 在电动汽车领域，有很多竞争良好的环节也值得关注。
富国基金认为，食品和饮料经历了之前的调整，已经处于相对较低的估值和预期。 2024年可能是预期和估值复苏的一年。 长期来看，国内消费将继续沿着消费升级、品牌集中度提升的方向发展。 龙头企业依靠强大的无形资产护城河和良好的自由现金流，通过增加股息、回购等方式回报股东，配置价值有望率先提升。
建金鑫基金王铁牛认为，新能源方面，在“双碳”、“新三型”出口持续上升的背景下，未来仍有繁荣空间。 食品和饮料行业可能会出现显着的市场分化。 “例如，在相对利润和估值方面，穆塔（）和沃利亚吉（）等领先的酒类公司有更大的维修空间，而普通的酒股可能会继续处于相对较弱的范围。”
“动力设备部门具有明显的反周期性属性，未来该行业的催化点预计将主要集中在网络和海外的两个主要领域。” 一家大型基金公司表示，食品和饮料是必须消费的，并且需求紧急。 但是，在逆转财富效应和中产阶级收入预期下降的背景下，商品价值链正在进行全面的重建。 不断寻找可以创建和增强消费者公用事业的产品和公司可能是新阶段国内消费者投资的最重要任务。 。
关于市场前景中公共股票分配方向的变化，Zeng Hao认为，首先，在动力设备方面，去年第四季度的公共资金头寸的降低与上一季度相比有所缩小。 随着供求模式的改善以及新技术的持续迭代，公共基金持股的市场价值继续下降。 它很可能会稳定和反弹。
Zeng Hao还说，就粮食和饮料而言，经济繁荣是决定该部门在短期和中期的盈利能力和估值水平的重要因素。 PMI代表的最新宏观数据超出了预期，并显示了经济稳定和恢复的趋势，居民的支出能力也超出了市场期望。 “此外，美联储今年的预期利率降低为我们的货币和财政政策提供了更多空间。因此，公开持有的食品和饮料部门的市场价值也将稳定和反弹。”
富国银行基金会指出，未来，无论是基于行业本身的市场价值的回收还是基于公共发行运营趋势的变化，两者的市场价值的急剧下降的余地几乎没有公共产品持有的主要行业。 短期内可能会发生波动，但是从长远来看，它们可能会稳定和反弹。 一种状态。
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