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【基金风格漂移弊端十足，业内呼吁完善考核机制】四季度风格漂移持续，优质基金也未能幸免。 随着四季度报告的披露，该基金的最新仓位再次浮出水面。 证券时报记者注意到，虽然基金的风格漂移现象受到多方诟病，但不少基金的重仓仍呈现出明显的漂移特征。 近年来，A股市场行业、板块的快速轮动，加剧了基金管理人的业绩压力。 一些基金为了追求短期高回报而偏离长期投资原则，加剧了基金风格漂移现象。 业内人士认为，减少风格漂移现象，需要行业机构共同努力，从中长期角度设计合理的考核机制，提高公募基金产品的业绩稳定性，规范风格漂移问题，并增强产品的持有体验。 监管层面，应加强对基金风格漂移的监控，要求投资管理人按照规定和合同约定进行投资操作。
四季度风格漂移仍在继续，优质基金也未能幸免。
随着四季度报告的披露，该基金的最新仓位再次浮出水面。 证券时报记者注意到，虽然基金的风格漂移现象受到多方诟病，但不少基金的重仓仍呈现出明显的漂移特征。 近年来，A股市场行业、板块的快速轮动，加剧了基金管理人的业绩压力。 一些基金为了追求短期高回报而偏离长期投资原则，加剧了基金风格漂移现象。
数据显示，风格漂移给基金长期运作带来诸多不利，投资者很难投出“信任票”。 业内人士认为，减少风格漂移现象，需要行业机构共同努力，从中长期角度设计合理的考核机制，提高公募基金产品的业绩稳定性，规范风格漂移问题，并增强产品的持有体验。 监管层面，应加强对基金风格漂移的监控，要求投资管理人按照规定和合同约定进行投资操作。
优质基金也搞风格漂移
近年来，为了应对基金风格漂移问题，监管机构、媒体、基金公司都从多个维度加强监管，希望这一现象能够得到有效控制。
什么是风格漂移？ 英米基金蜂鸟研究员谭耀告诉证券时报记者，基金风格漂移主要体现在基金的实际投资风格与基金合同约定的投资风格存在较大偏差，尤其是那些存在明显偏差的基金。产品名称中的主题特征。 。 具体来说，风格主要涉及三个方面：规模风格、价值风格和行业主题风格。 例如，基金招募说明书可能明确规定投资范围，要求非现金基金资产不少于80%，但实际持有比例却远低于这一约定水平。 此外，投资目标可能提到专注于投资特定类型的公司，但实际资产配置却分散在多个行业，或者偏向于另一个显着不同的行业。
猫头鹰基金研究院研究总监张启祥表示，随着市场状况的变化，风格漂移的定义也在不断丰富。 过去，当我们谈论基金的风格漂移时，一种情况是探讨基金名称与投资方向的不一致。 另一种情况是基金的业绩基准与实际管理方式存在差异。 例如，基金的业绩基准是沪深300指数，但实际上基金的配置与基准存在较大偏差。 如今，市场更关注的基金风格漂移指的是行业轮动频繁的现象。 例如，一只基金可能在一个季度重点关注消费，下一季度重点关注医药，然后在下一季度转向TMT（技术、媒体和通信）。 类似的变化甚至可能在一个季度内频繁发生。
最新披露的基金2023年季报显示，为了获得较高的短期回报，部分基金“铤而走险”，短期内追求行业主题板块的大规模轮动。 例如，东部地区发展基金连续四个季度表现出色，跻身同类型基金前20%，并在2023年取得了55%的较高回报。然而，令投资者惊讶的是，该基金四季度进行了年内第二次大规模仓位调整，全年重仓的个股均属于不符合其产品要求的行业或题材。 该基金要求受益于国家区域发展战略的地区及相关行业的上市公司股票占非现金基金资产的比例不低于80%。 但事实上，该基金在2023年第一季度就大力投资人工智能（AI），第二、第三季度重点转向白酒，第四季度重点转向光伏。
也有部分基金重仓配置继续偏离发行时的要求。 例如，一只“国企改革”主题基金继续重仓科创板高科技股，工银瑞信基金旗下一只“文体”主题基金继续重仓房地产、能源和工业股。 以中国海外混合所有制改革红利主题基金为例，四季度报告显示，该基金风格持续漂移，重仓多只芯片半导体股。 然而基金经理坚持风格漂移不仅没有带来更好的回报，还导致基金错失了近期的上涨行情。 截至1月28日，该基金今年累计下跌15.97%，错过了年初以来分红板块的上涨走势，在同类产品中排名垫底。
市场快速变化导致漂移现象
近年来，尽管有市场和监管部门的呼吁，风格漂移的现象仍然频频发生。 在谭耀看来，风格漂移大多是由于管理者频繁交易、追逐热点投资行为造成的。 一方面，A股市场近年来呈现出明显的行业、板块轮动特征，加大了基金管理人的业绩压力。 个别基金管理人为了追求短期高回报，可能会违背长期投资原则。 另一方面，投资者对基金业绩排名的过度关注以及销售渠道对中短期业绩较好基金的偏好也导致了风格漂移的出现。
张启祥认为，风格漂移的频繁发生可以从基金管理人的能力和市场风格两个方面来解释。 从能力角度看，基金管理人需要在资产配置、时机选择、行业选择、选股等多个方面体现出责任感。 在这些能力项中，选股能力通常是最重要的，其次是行业选择能力，即基金经理能够更好地找到需要配置的重点行业。 换句话说，选择正确的行业往往比选择正确的时机更能帮助基金经理获得更好的回报。
针对近年来行业内基金持股轮动日益频繁的情况，张启祥认为，可能与市场风格的快速变化有关。 “我们可以观察到，从2021年11月开始，A股缺乏明显的走势条件。比如新能源整个2021年表现都不错，但随着2022年初俄乌冲突等事件的爆发，市场的关注焦点已经转向了新能源。”转向基础设施建设、稳增长板块外，新能源板块走弱；2022年4月后，新能源行业尤其是逆变器表现强劲，领涨至8月，但随后大幅下跌；此后，医药、计算机该板块开始上涨；2023年上半年，市场走势围绕TMT展开，但随后的人工智能板块也出现了严重回调。” 张启祥认为，在交易量较低的环境下，市场更容易出现高低转换。 在这种情况下，基金管理人不得不积极寻找新的机会来实现超额收益。
风格漂移是“Beta 放大器”
那么，风格漂移有哪些缺点呢？ 张启祥告诉证券时报记者，他和团队自2021年11月以来观察了部分股票型基金的表现，发现业绩不佳的基金大部分都出现了行业轮动的失误。 这些失误表现在两个方面：一是基金经理在行业方向选择上出现失误，比如买新能源的时候买药； 其次，基金经理在行业轮动节奏上犯了错误，比如卖新能源太晚。 ，TMT又买晚了。
在张启祥看来，资金的行业轮动是一把“双刃剑”，也可以说是“贝塔放大器”，会放大市场风险。 选择正确的轮换，就能不断捕捉利润最强的方向； 但如果你选择了错误的方向，你可能会从一个失败的方向转向另一个失败的方向。 对于大多数基金经理来说，行业轮动很难准确预测和把握。 此外，对于投资者来说，风格漂移使得基金无法做到“所见即所得”，投资者只能根据有限的仓位信息做出决策。
从基金的管理规模来看，风格漂移确实对基金的长期运营产生了负面影响。 比如，东方区域发展基金虽然精准“踩住”了A股的结构性机会，但年末规模不增反减，被投资者净赎回； 中国国企改革基金、工银文体产业基金规模连年持续增长。 衰退; 中国海外混合所有制改革红利主题基金因长期押注半导体芯片板块，业绩不佳，无法吸引新资金入市。 其规模常年不足1亿元。 显然，针对风格漂移的操作，投资者对该基金投出了不信任票。
谭耀还认为，风格漂移会误导投资者，导致他们购买与自己预期不符的产品，从而增加投资的不确定性和认知成本。 对于那些专注于特定行业的投资者来说，风格漂移会导致他们的投资策略失败并增加风险。 另一方面，这种现象助长了短期投机和业绩导向倾向，促使基金管理人频繁进行交易，不利于各类资产市场的健康运行。
在谭耀看来，减少基金风格漂移的发生需要行业机构的共同努力，从中长期角度出发，设计合理的考核机制，提高公募基金产品的业绩稳定性，规范基金风格漂移问题。风格漂移，提升产品握持体验。 。 监管层面还应加强对基金风格漂移的监管，严格执行基金产品命名标准，要求投资管理人按照规定和合同约定进行投资操作。
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