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私募受访者表示，这主要是市场风格的极端切换，导致量化模型短期不兼容。 为了应对不断变化的市场环境，量化私募积极迭代相关战略模型和因素，通过丰富另类数据源、拓展多波段信号来控制风险暴露。
小微股近期遭遇回调
量化指数成长产品回撤
近期，小微指数增强产品普遍出现回调。 年控科技表示，这主要是由于市场风格的极端切换，导致量化模型短期不兼容。 近三年来，小微股表现较为强劲。 一些量化模型可能更多地接触小微股，并获得相对更多的超额收益。 因此，当小微股突然大幅下跌时，这些风险就暴露出来，引发回调。
“一般来说，为了获得alpha，大多数量化指数产品相对于指数都有一定的风格暴露。由于短时间内风格的快速切换，导致12月8日出现了相当大的超额回调。”然而，目前这种风格转变的幅度和可持续性似乎不大，”兴阔投资表示。
思源量化创始人兼投资总监王雄表示，由于期货指数基差收窄以及近期小微股短期大幅下跌等因素的综合影响，如果长期股票中性产品选择偏向小微市值，短期选股是500股指期货经历了较快的回调。 主要原因是短期小盘积累了过多的超额收益。
上海一家小型量化私募机构认为，主要原因是近两年小盘股的表现持续跑赢基准。 一些管理者会稍微倾向于在投资组合风格中过度配置微型股，以获得更高的超额回报。 不过，近期小盘股的表现相对好于各类基准股。 出现明显超卖情况，部分增持小盘股的指数上涨产品回撤仓位。 另外，由于近两年市场小票风格较强，如果根据近两年市场规律学习进行量化模型，会更容易偏好小票。
不过，文博投资表示，整体量化指数增长保持了对指数的良好跟踪。 选股的超额和风格的曝光共同贡献了收益。 总体来看，不存在小盘股过度配置的现象。 量化指数成长型产品确实受益于小盘股和微型股，获得了风格优势和交易阿尔法。 当各种宽基指数和风格表现不理想时，产品回撤属于正常波动。
拍拍网财富管理合伙人夏盛银表示，从历史回撤来看，中小盘指数明显回撤主要有两个原因：一是整个市场整体下跌，二是中小盘指数出现明显回撤。流动性急剧下降； 其他投资热点与小微股有轮动效应。
市场风格瞬息万变
需警惕相关风险
事实上，今年3月底至4月初，也是由于微盘相对基准的大幅调整，导致部分管理人回撤额度。 汇鸿汇盛投资表示，今年小微盘整体表现不错，这样的回调并不多。 今年，类似小微股未能适应市场的情况主要集中在3、4月份。
格商财富金章投资研究员关晓敏表示，类似的情况更多的是缓慢回撤，表现不佳持续近一个月，并没有出现周大幅回撤。
接受记者采访的多位量化私募投资者表示，虽然今年这样的情况并没有频繁发生，但如果市场风格出现一定的逆转，这样的情况可能会再次出现。
对于未来市场风格的变化，文博投资直言，首先，市场风格不会一成不变，量化策略和模型正在不断训练，以应对市场风格的调整。 其次，就小盘股而言，其成分股主要包括A股市值倒数400名的股票。 持续高增长的股票自然会被剔除出指数。 这样的编制规则使得指数成分的调整更加动态，从而实现持续获利了结。 影响。 可以理解，大幅回撤的前提是池子里存在过多的泡沫，而小盘股更倾向于滚出潜在的泡沫。 因此，调整空间有限，但也需警惕溢价风险。
年控科技认为，小微股的持久走强以及市场整体风险偏好的下降，与市场情绪低迷有部分关系。 未来，随着经济的复苏和投资者情绪的恢复，这种市场风格也可能会发生调整。
兴阔投资坦言，市场风格很难准确预测。 小微股的上涨会引起大小盘估值差异的变化，但并不意味着会立即出现调整。 从盈利预期和北向资金来看，短期内小盘股或仍将占据主导地位。 目前小盘股交易尚无所谓“挤兑”信号，但仍需对接下来可能出现的调整保持警惕。
“我们可以用量化模型来警示小微股的拥挤交易风险，但风格转换还需要宏观基本面更多因素发生变化，目前还没有明显迹象。” 王雄说道。
上海一位百亿量化私募表示，市场风格的变化很难预测，采取更加均衡的配置方式更有利。 对风格变化实行风险约束，风格变化时尽可能控制过度回撤。
夏盛银表示，目前部分私募量化策略的市值敞口有一定较小，但总体仍保持对自身基准指数的跟踪效果。 量化策略的超额收益主要与市场整体时间序列波动性、截面波动性、交易活跃度、风格稳定性等因素有关。 当然，市值风格也是一个重要的影响因素，但主要的决定性影响是市场上是否存在相对极端的大盘股或指数权重股。 小盘股的影响力相对有限。 不过，对于结构性多头来说，小市值目前处于历史高位。 一旦风格轮换，小微盘指数增强产品仍需注意风险。
量化私募持续迭代
积极调整战略模式
随着市场的成熟，超额收益变得越来越难以获得。 据关晓敏观察，量化管理者在底层因素、战略组合、IT建设、新产品线探索等多方面进行更深层次的探索，以保持超额盈利能力。
针对近期市场风格的变化，不少量化私募公司纷纷推出新策略、探索新产品线。 今年10月初，兴阔投资推出了新版高锐策略，可以随时间自动调整风格敞口，并在小盘股下跌时自动减少小盘敞口。 历史上多次大小市场变化后，模型回测都能够将回撤控制在合理范围内。
此外，为了适应不断变化的市场环境，量化私募积极调整迭代相关战略模型和风险暴露。 据了解，文博投资一直在不断迭代因素和策略，如丰富另类数据源、拓展多频段信号等，以持续获取超额收益。
王雄表示，思源量化追求的是在一定的超额波动下获得稳定的超额收益。 模型中融入各种市场响应模块，策略不断迭代升级，以适应最新的市场环境。
大研资本告诉记者，公司在今年二季度对因子整合模型进行了升级迭代，并一直投入人力研究高频因子，以增加因子库的丰富度，适应今年不断变化的市场。 奥扬始终认为，在变化的市场中改变策略并不是最科学、最明智的量化投资方法。 表征市场变化的维度有很多，包括风格、行业等，管理者很难通过调整策略来跟上各种变化。 因此，作为量化管理者，我们更倾向于让要素整合模型更加精细化、科学化，让模型本身适应市场变化，坚持以长期有效的方式获取超额投资，而不是改变策略抓住短期市场趋势。 目标。
“我们认为，随着市场的短期变化来调整或改变策略并不是一个好的做法。这种择时操作很可能会做错。更稳健的做法是研究各种市场条件下的策略能够有相对稳定的业绩，能够控制最大回撤，在真实市场上持续操作。” 兴阔投资表示，想要在不断变化的市场中持续获得超额回报，最重要的是人才。 星阔团队拥有许多训练有素的研究人员，他们不断为公司的投资组合贡献优秀的策略。 此外，星阔每年还在硬件设置、数据购买等方面继续投入数千万，不断完善超算集群的配置，并提前匹配投研团队的扩充。
念控科技的模型是机器学习模型，可以快速适应市场风格的变化。 这就需要算法不断升级迭代，以保持模型的有效性。
汇鸿汇盛投资表示，大部分量化私募公司都在不断迭代自身因子和模型算法，积极拥抱人工智能等前沿模型算法。 许多管理者在交易策略中广泛应用深度学习模型来应对可能出现的紧急情况。 市场变化，保持超额盈利能力。
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