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目前，在国内外多重因素影响下，上证指数仍在3000点附近拉锯。 明年基金投资该如何规划？ 主动型股票基金该如何筛选？ 哪些品种更有前景？
为此，中国基金报记者独家采访了7位基金“专业买家”FOF基金经理，为2024年公募基金布局提供建议。
这些投资者认为，当前时机迎来了权益类资产的战略布局机会，特别是从中长期资金的角度来看。 衡量股票性价比的股权风险溢价处于历史高位，风险补偿较为充足。 逆周期布局预计在2024年加速，新的一年可以逐步关注权益类资产，但一定要注意布局的时机和节奏。 此外，“固定收益+”基金、黄金基金、量化小盘基金等也受到青睐。
这些人士还建议，投资者不应在热闹时追涨，也不应在悲观消极时离场。 应尽力克服人性的弱点，适当逆向思考，理性看待市场。
股市中长期投资更划算
中国基金报记者：今年市场波动较大，行业轮动较快，热点切换频繁。 展望明年，您将如何配置主要资产？ 股票和债券哪种资产投资更划算？
李文亮：我们对存量资产未来的表现总体看好。 在主要资产类别配置上，我们建议增持股票资产、减持固定收益资产。
我们对未来市场走势充满信心，主要原因有三：政策对经济保护有力、A股估值吸引力进一步增强、结构性高质量发展体系建设取得成效已经从量变转变为质变。 上述三大因素共振，有利于稳定资本市场信心，增强投资者长期回报预期。
客观地说，经过三年的市场波动，投资者难免会产生一定程度的悲观情绪。 从历史上看，这种预期往往是线性的。 但从交易量、基金发行量等数据来看，目前处于历史高位。 更合适的配置区间——以沪深300指数为例，股债性价比触及标准差2倍，处于低位运行，表明股市处于比股市更合适的配置位置债券市场。
因此，宏观经济和资本市场向好的趋势没有改变，我们有理由相信，市场信心的恢复是一个自然的过程。 在此过程中，如果进一步对房地产链条和资本市场给予相应的政策支持（北京、上海近期都出台了激活二手房交易的政策），将有助于扭转投资者的悲观预期，从而为市场提供更好的支撑。 A股投资环境。 注入更强的信心，市场的稳定健康发展也将为投资者创造更多的机会和价值。
罗水星：考虑到全球经济动能放缓的预期，结合国内宏观环境，我们更倾向于比较清晰地看到，债务清理压力有所缓解，支撑稳增长的效果更加显着，市场预期已经开始触底反弹。 股权资产规模较大。
预计明年一季度焦点仍将集中在债券、贵金属和大宗商品上。 等待明年两会释放的政策信号和市场情况，适当增加股票配置。 第二季度我们会逐渐开始关注股权机会。 综合来看，先债后股票是更好的选择。 节奏比全年趋势的判断更重要。 先防守，再择机进攻，是更好的选择。
李正正：展望明年，全球产业链格局的变化仍可能引发区域重组。 如果国内制造业继续去库存、清理产能，信贷周期持续处于弱信贷阶段，经济增长可能会出现波动、触底反弹。 大类资产配置将采取均衡中性策略，股票、债券在资产组合中的占比接近基准组合。 如果国内外需求共振复苏，出口增速回升，信贷周期转向扩张，经济增长有望回升。 大类资产配置趋于平衡积极，可考虑是否增持股票、减持债券。 如果不考虑金融市场的微观流动性，股票资产的性价比明显更高。
雷敏：虽然现阶段A股仍处于震荡筑底期，但抑制市场的负面因素预计来年将出现积极转变。 从跨周期的角度来看，A股具有显着的投资价值。 在主要资产配置层面，股票比债券更具性价比。 建议在坚实的固定收益资产基础上，从权益类资产中获取适当的回报。
具体股债比例需要根据产品情况确定。 对于稳定型产品，可以逢低逐步增加权益配置； 对于激进型产品，可以考虑在市场底部超额配置权益，以承受适当的波动，换取更大的长期利润空间。 。
高莹：目前来看，中长期股票资产比债券资产更具性价比。
许立恒：资产配置注重多元化和策略性。 当前，股权资产战略布局面临机遇。 首先，从跨境资金来看，中美利差有望继续由高位趋同，人民币资产吸引力逐渐增强。 其中，A股估值处于历史低位，有修复空间； 其次，从绝对收益基金的财务角度来看，经过一轮信用利差压缩后，可配置的高收益债券资产数量减少，债券收益率不足以覆盖负债成本。 权益类资产中，股息率较高或利润相对稳定的头寸变得更具吸引力； 三、从中长期资金来看，衡量股票性价比的股票风险溢价处于历史高位，风险补偿较为充足，形成逆周期布局预计会加速。
肖侃宁：从风险资产来看，投资标的将以权益类基金产品为主。 我们将通过定量与定性相结合的方式配置、选择和监控投资品种，跟踪并力争超越偏股基金指数，力争获得市场平均收益和比较。 稳定的超额收益； 稳定资产方面，目前时点，市场处于长期投资的底部，因此将用“固定收益+”资金替代纯债产品，以追求收益增加。
中国基金报记者：基于目前的市场前景，您更看好哪一类基金（如固定收益+、商品基金、黄金基金、QDII、ETF）？ 什么原因？
李文亮：我们倾向于配置更多的股权或权益类资产，尤其是两年左右市场调整之后。 权益类资产中，可以考虑部分债基的混合型“固定收益+”产品或具有一定股权配置的绝对收益产品，包括二级债基、一级债基等资产配置能力较好的品种，以进一步增加投资组合从股票资产中获取上行回报的能力。
黄金资产是值得重点配置的领域。 基于美国经济即将放缓、美联储加息周期基本结束的事实，全球实际利率预计将大幅下降。 黄金等贵金属将充分受益于发达经济体。 面对经济低迷、流动性宽松的情况，黄金ETF也是一个不错的配置方向。
罗水星：短期一两个季度，黄金基金和QDII产品都会倾斜。 全球货币紧缩预期出现逆转。 黄金正处于大幅上涨的后期。 大概率还有盈利空间。 相对而言，它是一个积极防御的品种。 QDII的布局逻辑类似。 整体情况处于美联储宽松预期的定价阶段，估值有上升趋势。
李峥峥：全球信用货币大扩张后，黄金是抵御信用货币贬值的金融工具。 此外，美国实际利率和美元周期是影响金价走势的关键变量。 目前，美联储已经削弱了加息预期。 一些制约美联储加息的经济数据（新增非农就业、失业率、通胀、核心通胀等），可能成为黄金资产震荡上涨的推动力，反之亦然。
雷敏：我们相对看好“固收+”、黄金、ETF等产品。
首先，“固定收益+”产品可能是2024年更好布局的品种，既可以追求债券带来的稳定收益，也可以适当抓住权益市场的结构性机会，争取实现一定的收益增长。 其次，美联储的政策拐点已经到来，降息窗口将在2024年打开。黄金价格历来与美国实际利率呈反比关系，虽然该资产类别在2023年取得了较好的回报，但预计2024年仍会有较好表现。 第三，ETF产品近年来不断发展壮大，ETF的布局更加全面和广泛，能够更好地把握各种投资机会。
许立恒：看好指数增强型基金和“固定收益+”基金。 指数增强是平衡基金的替代方案。 通过量化等手段，可以实现投资组合管理更加系统化，风格暴露更加符合市场基准，超额收益在时间维度上更加统一。 最终风险调整收益较好，适合底部仓位配置。 “固定收益+”基金是稳定参与股市的方式。
肖侃宁：我们更关注配置更均衡的量化基金。
价值增长均衡配置
中国基金报记者：主动型股票型基金仍是基督徒关注的焦点。 展望2024年，你会如何规划？ 您更看好哪些类型、风格的基金？ 价值还是成长？
李文亮：成长型和价值型的一些板块2023年会有更好的表现，比如成长型的TMT行业和价值型的低估值红利型。 2024年的市场风格很可能继续保持平衡，科技增长和顺周期行业双双表现。 从结构上看，代表经济结构转型、高质量发展、有业绩支撑的利润增长的行业有望表现较好。
罗水星：在经济预期没有大幅逆转之前，增长型结构性市场状况和小微量化基金将是主要关注点。 如果经济复苏预期和政策实质性效果更加明显，就会更加注重价值周期风格的触底回升。
李正正：当前外部环境还存在制约因素。 国内经济复苏不及预期。 库存周期在被动去库存和主动补货之间反复触底。 价值风格的主导地位可能会继续下去。 然而，新一轮科技革命和产业变革可能已经到来，世界各国社会生产力和生产关系将面临新的变化。 增长方式也不容忽视，保持增长与价值之间的适度平衡或许是一个不错的选择。
雷敏：我们坚持优秀的主动型股票基金能够创造长期价值的理念。 风格上，我们认为后续市场的机会来源会更广，结构也能更加均衡。 考虑到经济复苏仍处于早期阶段，配置上可以考虑哑铃策略。 一方面，技术增长和产业升级是符合高质量发展阶段的重要投资方向，值得持续跟踪和关注； 另一方面，在全社会潜在投资回报下降的背景下，回报稳定的高分红优质资产仍然有些稀缺，价值资产也值得长期关注。
高颖：展望2024年，市场仍然是结构性的，无论是价值型还是成长型都会有配置的机会。
许立恒：如果宏观经济进一步好转，市场信心恢复，增长方向会更加灵活。 第一类是核心资产，以企业竞争力为根本选择标准。 经过长时间的消化，该类资产的估值逐渐趋于合理，芯片的压力也得到了一定程度的释放。 困难在于，在全球化进程和经济结构快速变化的过程中，核心资产的内涵会发生变化。 在选择这样的基金时，你会更加关注基金经理的投研是否能够更好的面向未来而不是过去。
第一类是周期性增长，主要是周期性行业，因为企业面临一定的经营压力，估值也受到打压。 如果未来宏观经济进一步改善，可能会带来增长灵活性。 当前的情况可能具有逆势特征，这将极大地考验基金经理的抗压能力。
肖侃宁：我们注重成长风格和价值风格的均衡配置。 在此基础上，我们会根据市场的具体发展向一定的方向倾斜。
QDII将于2024年分化
中国基金报记者：QDII基金2023年业绩占据“C位”，您认为这种强势局面会持续到2024年吗？ 您更看好哪些地区或行业？
李文亮：今年QDII基金整体表现比较好，但明年可能会出现分化。 尤其是美国经济进入降息周期后，全球经济大概率出现分化。 各自地区基本面强劲的QDII基金预计表现会更好，其中包括有工程师红利的印度，以及城市化持续发展的越南。
罗水星：考虑到周期错位的相对优势，QDII的强势至少在2024年上半年可能还会继续飞一段时间。现阶段QDII投资，行业重点配置可以从科技配置更加均衡，可关注美国房地产和消费板块的反弹机会。
李铮铮：QDII的较好表现得益于美国财政宽松力度的持续加大、新技术革命的热情以及美元指数的走强。 上述因素明年可能会减弱甚至逆转。 过去的经验表明，当年最具主导性的方向在第二年的回报率中往往会排名靠后，这与长期均值回归特征是一致的。 此外，美股估值也不低。 科技股的成长特性虽然具有配置价值，但利润增长能否吸纳其估值还有待观察。 因此，我们对业绩持续强劲并不乐观。
目前市场预计美联储明年将降息。 美债收益率下行趋势可能比较明显，未来中期的配置价值将会明显。 因此，我们应该做好美元指数和美债收益率从高位回落的准备。 QDII美国债券和黄金基金明年可能表现良好。 基金筛选重点关注风格稳定、中长期收益稳定的产品。
雷敏：2024年美国经济面临一定的衰退风险，美股估值处于历史高位，未来波动性可能会大幅加大。 欧元区经济增长也缺乏亮点。 目前香港股市估值极低，低于历史负值一个标准差，AH溢价指数处于150以上的历史高位，未来诸多压制因素正逼近拐点，都是相应的投资机会。 固定收益方面，可关注美债基金，预计受益于本轮加息周期结束以及美债利率下降。
高莹：QDII基金的强势能否持续到2024年取决于多种因素，包括全球经济状况、货币政策、地缘政治风险等。
随着全球经济复苏，一些新兴市场和发展中经济体可能继续保持快速增长。 此外，一些科技行业也可能具有良好的投资前景，例如人工智能、云计算、生物科技等。
许立恒：由于各国要素禀赋不同，优势产业也不尽相同。 跨境配置归根结底是优势产业链的配置。 核心是企业的竞争力及其在产业链上的利润分配模式。 当前，我们关注的是一些成熟经济体能否在技术、生物医药等领域继续保持竞争优势，一些新兴市场国家能否承接产业转移，以更低的成本提供产品。
大部分风险已经释放
中国基金报记者：主动股票型基金指数三年滚动收益在今年10月底触及最低点，逼近近15年来的历史极值。 对于这种现象你怎么看？ 造成这种现象的原因是什么？ 会继续吗？
罗水星：股市和基金表现的背后是经济发展、产业趋势、上市公司、产业技术变革、投资者保护制度、上市公司质量、盈利能力、股东回报、公司治理、融资制度、减持规定等.更重要的东西。 只有宏观环境友好、制度环境有保障、经济增长灵活、产业技术突破、新兴产业涌现、大家预期稳定、少一些博弈心态、多一些投资心态，市场才会健康发展。
李峥峥：这种现象反映出近两年A股市场赚钱效应不足，整体股市滚动收益处于历史较低水平。
个人认为，造成这一现象的原因是市场从增量模式转向存量模式，主动股票型基金规模萎缩，新基金发行遇冷。 股票模式下，以往主动股票型基金更多依赖景气、动量投资，不太适合。 虚弱的; 市场主导风格发生了变化。 从历史上看，主动股票型基金相对于全A指数的超额收益一直与大盘成长相对于价值的超额以及大盘相对于小市场的超额呈正相关。 核心资产受到盈利能力减弱和外资流出压力的影响。 回调仍在继续，大盘成长型的三年滚动回报率也处于历史低位。 这一现象的转变需要观察市场新增资金的流入； 随着经济和物价的复苏，上市公司的盈利能力有所改善； 主动股票型基金投资策略和风格的调整。
雷敏：近三年主动股票基金指数滚动收益大幅下滑，可能与2019年至2020年核心资产的泡沫过程有关。目前，经过两年多的市场调整和估值消化，大部分资金已释放。 风险。 如果从长期角度来看，主动股票型基金的10年滚动年化收益率依然围绕10%中枢波动，目前3年滚动年化收益率已经跌至-7左右%。 因此，均值回归规律是从估值、政策、基本面等多个维度来看，主动股票型基金有望在2024年出现一定的净值恢复。
高莹：这一现象说明市场对主动型股票型基金的投资回报预期正在发生变化，投资者情绪可能相对悲观。 目前市场环境正处于调整阶段，这可能是主动股票型基金指数三年滚动收益率较低的原因。 同时，基金管理人的策略和运作也会对基金的收益产生影响。 至于这种现象是否会持续，很难做出明确的判断，但市场已经到了目前的位置，估值处于极度低估的区域。 悲观预期得到充分考虑，中长期股权成本效益显着提升。
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