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近日，中国证监会发布《私募股权投资基金监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《私募股权办法》）并公开征求意见。
平安证券金融与金融科技行业首席分析师王维一认为，《私募办法》的出台完善了私募股权行业的全链条监管，划定了不同类型私募基金的投资范围。 私募基金投资门槛的提高也有利于保护中小投资。 总体来看，《私募办法》的出台进一步强化了私募基金服务科技创新、服务实体经济的导向，为风险防控、业务有序拓展明确了高质量发展路径。 私募股权行业的规范发展也将催生更多对风险管理、配置策略、投研服务等经纪服务的需求，从长远来看将对行业发展起到积极作用。
一位券商人士向第一财经记者表示，当前资本市场低迷可能导致投资者交易活跃度大幅下降，需关注二级市场大幅波动风险。
细化规范要求
中国证券投资基金业协会发布的私募基金管理人登记及产品备案月报显示，截至2023年11月末，现有私募基金管理人21,699家，管理基金总数和管理规模基金规模20.61万亿元。
证监会相关负责人表示，私募基金在服务实体经济、促进直接融资、支持科技创新等方面发挥了积极作用。 2023年7月，国务院发布《私募股权投资基金监督管理条例》（以下简称《私募股权条例》），进一步明确了连续性要求、登记备案、非公开募集资金、投资等经营、监督管理和法律责任。 建立制度安排，将私募基金业务活动纳入合法化、规范化监管轨道。 为全面贯彻落实《私募股权条例》要求，《私募股权投资基金监督管理暂行办法》需细化修改完善，推动私募股权基金高质量发展行业。
华泰证券首席财务分析师沉娟认为，《私募办法》全面落实《私募股权投资条例》要求，提高合格投资者标准，提高单笔私募、创投实际缴付金额资本金100万元至300万元。 并要求特殊情况下私募股权基金实缴金额不低于500万元，强调严格控制合格投资者进入； 对创业投资基金提出差异化要求，期限应在5年以上； 明确私募基金常态化清算和退出。 安排。 《私募办法》将进一步促进私募基金行业规范健康发展，利用私募基金支持科技创新，服务实体经济提质增效，有效防控风险。
广发证券非银行金融行业首席分析师陈付认为，《私募办法》完善全链条监管，支持发展与加强监管并重，提高合格投资者标准，明确投资运作要求，完善信息披露和信息报告要求。 各项规定的具体规定，强化了监管的实用性和可操作性。 其中，私募基金托管的原则性规定有利于整治行业乱象。 创业投资基金的差异化约束和分类监管体现了私募基金服务的特色。 它对实体经济特别是推动技术创新发挥着重要作用。
在沉娟看来，《私募办法》对管理人姓名、经营范围、股东、高级管理人员、从业人员等提出了持续的监管要求。 细化管理人员的法律责任，丰富股东、实际控制人、合伙人的禁止行为要求。 明确业务经营范围，明确限额以上管理人、集团私募基金管理人的监管原则，对自有基金投资、设立分支机构等提出要求。 不同类型私募基金的投资范围划定，证监会指导基金业协会做好负面清单管理工作。 对不同类型私募基金进行差异化缴存规模安排，保障基金投资能力和投资策略执行力，明确特殊产品形态的差异化条件和监管要求。
提高合格投资者标准
在沉娟看来，《私募办法》细化了合格投资者的标准，明确了穿透验证的基本要求。 明确私募基金管理人应当自行募集资金或者委托具有基金销售业务资格的机构募集资金，规定适当性义务、风险揭示等，落实客户尽职调查、数据保存等反洗钱工作要求，细化募集过程中的禁止事项。 性行为。
申万宏源证券首席非银分析师罗转辉认为，《私募办法》设定了差异化的合格投资者门槛（除私募基金外，其他产品单笔实缴金额大幅提升）。 第四十一条对于私募股权基金，维持原《私募股权投资基金监督管理暂行办法》中单只私募股权基金实缴金额不低于100万元的要求； 对于私募股权、创业投资基金，单只私募股权基金的实缴金额要求由100万元提高到300万元； 投资非托管、寄售、房地产、单一标的、境外资产、场外衍生品等特殊情况的私募基金，单只基金实缴金额不低于500万元。 。 《私募办法》大幅提高私募股权、创投等盲池基金的门槛，有利于推动行业结构优化。
值得一提的是，罗转辉认为，《私募办法》将大幅提高投资门槛，为单只投资私募基金设置新门槛（单只私募基金80%以上的基金资产投资于单一目标）。 对于机构，私募股权基金的实缴规模不得低于2000万元； 对于自然人，单个自然人投资者的实缴规模不低于1000万元。
此外，沉娟认为，《私募股权办法》对投资运作提出了底线要求，重点是规范关联交易、有效防范利益冲突。 明确私募基金投资级别、私募基金分级安排和封闭运作的基本要求，对母基金不纳入投资级别做出差异化安排。 详细说明经理、受托人及其雇员的禁止行为。 明确管理者应建立健全信息披露和信息报送管理制度，明确不同主体的定期和临时信息披露和报送义务。
需要说明的是，《私募管理办法》第五十四条规定：“私募基金可以投资另一层资管产品或者私募基金，所投资产品不得再投资于其他资管产品或者私募基金。公共证券投资基金除外。” “基金（基金中的基金不属于投资层级）。”在罗专辉看来，这再次强调私募基金投资禁止多层嵌套。一方面，明确了投资层次的要求。资管新规下的金融机构也适用于私募股权行业；另一方面，也扩大了禁止多层嵌套的私募股权基金的适用产品范围。现有私募基金嵌套过渡期为两年，整改完成前不得新增募资规模、新投资者，也不得延期。
国泰君安非银行金融首席分析师刘新奇认为，《私募办法》的实施有望加快构建规范发展、充分竞争、进退有序、监管差异化的行业生态系统，强化行业对科技创新的支撑，服务实体经济提质增效，惠及规范发展的领先私募机构。 私募股权投资高质量发展将对券商风险管理、配置策略、投研服务等服务产生更多需求。
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