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电新｜增压桩布局有望加快，重点关注整桩和零部件
11月28日，华为宣布到2024年将部署超过10万个超级充电站，我们预计相应的市场空间将接近600亿元。 与此同时，特斯拉宣布将开放并升级中国大陆充电网络。 特斯拉官方微博宣布，预计将向非特斯拉车辆开放350+超级充电站。 龙头企业重点布局增压设备，主流车企增压车型数量快速增加。 我们预计，在车桩两端产品密集推出的背景下，增压有望快速发展。 从电气角度来看，过充电可以帮助碳化硅应用，提高继电器和保险丝的规格。 从散热角度来看，液冷提高了散热能力，降低了噪音和枪线重量。 建议关注充电头运营商、过充设备厂商以及液冷模组、充电枪线等零部件企业。
▍华为、特斯拉宣布部署超级充电桩计划，超级充电有望提速。
11月28日，智杰S7与华为全场景发布会在上海举行。 华为董事总经理、智能汽车解决方案BU董事长余承东预计，到2024年底，华为全液冷增压器的部署量将超过10万台。根据华为液冷增压器最大单机功率计算600kW，对应的总功率可达6000万千瓦，远超目前TOP3充电运营商的总装机容量。 我们按照液冷增压1元/W的价值进一步推算，对应的市场空间高达600亿元。 11月28日，特斯拉官方微博宣布中国大陆全场景充电网络开放升级。 家用充电产品支持大部分非特斯拉车辆充电； 拥有260+个目的地充电站，支持大部分非特斯拉车辆充电； 350+个超级充电站，支持部分非特斯拉车辆充电，每个站约4个。我们预计本次规划中超充桩将释放1000多个超充桩，为超充发展提供支撑。
▍800V超充平台密集上线，超充需求有望快速释放。
据我们通过各公司官网进行的不完全统计，目前支持超快充电的车型包括保时捷、小鹏G9、G6、特斯拉全系（低压快充）、极氪001FR、长城机甲龙、极客2023年下半年以来，主流车企大部分旗舰及次旗舰车型开始逐步升级至800V高压电气架构。 800V平台有助于显着提高充电功率并缩短充电时间。 随着各大车企车型和电气架构的迭代，我们认为高压快充有望逐步放量，超快充在车端和桩端的快速发展将从2024年开始。
▍高压液冷充电驱动多方面改进，重点关注零部件机会：
1）充电模块：总量增量和技术创新预计将集中在龙头企业。 充电桩的功率从100kW左右提升至480-600kW，这将直接使其所使用的充电模块功率增加3-5倍。 据华为发布会透露，预计到2024年底部署10万台，增量空间将超过当前三大运营商的装机总和。 从电气性能角度来看，高电压、高功率意味着更高的损耗和发热。 SiC具有低导通损耗和高转换速率，总损耗可显着降低至硅基IGBT的1/10左右； 从散热角度来看，液冷可以显着提高散热效果，但如果冷却液泄漏或接触到一些裸露的部件，就会引发火灾、燃烧等问题。 因此，模组厂商对流道设计和加工水平提出了更高的要求。 考虑到SiC基技术的迭代以及对液冷散热的更高要求，我们认为液冷模组份额有望集中于设计和制造水平较高的龙头企业。
2）液冷枪线：大电流条件下散热是必要的，增量空间明确。 产生的热量随着电流的平方增加而迅速增加。 电流为250A的国标充电线一般需要80mm2左右的电缆，从而增加电阻，减少发热。 液冷枪线通过冷却管增强散热，大大减小截面积，比传统充电枪线轻50%。 随着增压器发展到600A-800A，液冷将成为必须。 我们预测液冷枪系列的采用将推动单机销售。 桩价值大幅提升，考虑到充电桩在车载终端等功率层面的应用和推广潜力，市场空间将更加广阔。
3）高压继电器：规格提高，过充型号带动增长。 随着电压和电流的增加，车辆和桩两端的继电器需要提高耐压等级，以解决灭弧、击穿等问题。 考虑到上述元件已成熟应用于较高电压电力设备，预计价值将主要增长。 车辆端通常使用6-10个高压直流继电器，桩端使用2-3个。 随着多充车型的推广，参考华为发布的《中国高压快充行业发展报告（2023-2025）》，根据20-30%多充车型的渗透率以及继电器在电动汽车上的销售价格，对于电商平台来说，继电器带来30-50元的单位价值增量，我们测算，将对应1-20亿元的增量市场空间，对应的市场空间增长将在10-20%之间。
▍危险因素：
充电设施建设不及预期； 行业竞争加剧； 配套政策推进不及预期； 关键原材料、零部件价格大幅上涨； 新能源汽车发展不及预期； 2024年增压桩部署量低于预期； 特斯拉超级充电站的开通进度，效果并不如预期。
▍投资策略：
华为预计到2024年部署超过10万个超级充电桩，我们预计相应的市场空间将接近600亿元。 特斯拉宣布将开放并升级中国大陆充电网络。 特斯拉官方微博宣布，预计拥有350+个超级充电站。 充电站向非特斯拉车辆开放。 龙头企业重点布局超充设备，主流车企超充车型的快速增加有望推动超充应用范围进一步扩大。 高压充电的发展预计将推动耐压和散热能力的技术进步。 建议关注充电头运营商、过充设备厂商以及液冷模组、充电枪线等零部件企业。
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