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美债收益率如何影响A股走势？
2018年以来，A股与美债收益率呈现显着负相关。 核心在于，随着境外投资者买买买，全球流动性变化对A股定价的影响日益显现。 追根溯源，传导机制包括两个方面：一是当美国债务上升、中美利差倒挂时，资金会外流逐利； 其次，利率上升往往会抑制风险偏好，导致“估值被杀”。
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美债收益率与A股之间是否存在因果关系？
美债利率走势虽然与A股显着负相关，但并非因果关系。 一个值得关注的数据是，2020年以来，创业板PE指数与10年期美债利率呈现显着负相关。 但如果长期来看，2015年以来两者并没有明显的相关性。毕竟A股定价回归本源是由盈利能力、流动性和风险偏好“三驾马车”驱动的，而不是单一因素的“最终定论”。
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如果美国债券收益率下跌，你应该购买成长型债券还是价值型债券？
如果我们用创业板指数代表成长，用沪深300代表价值，我们可以看到，创业板指数与10年期美债利率有较强的负相关性，这意味着美债利率下降对增长产生负面影响。 对款式的估值支持更强。 核心在于，流动性和风险偏好的改善更容易导致灵活品种出现“估值不高”的市场状况。
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与美国债券相比，顺周期板块与国内经济的关联性更为密切。
一个典型指标是沪深300指数与中国10年期国债利率相关性较强，后者代表了中国经济基本面的走向。 一般来说，利率上升时期通常对应着经济复苏甚至繁荣。 如果经济复苏强劲，通常会出现相对极端的价值主导市场。
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2024年A股市场的核心逻辑是什么？
对于2024年来说，后期的“东升西跌”和美债利率下降是核心驱动力。 一方面，政策力度和张力并存，有望由量变转向质变，从而带动居民和企业信心回升，消费和投资逐步复苏。 另一方面，虽然10年期美债利率已从5%下降至4.4%，但相对于大幅下降的美国通胀率来说，这个位置仍然过高。 这主要是受到美联储“换”宏观叙事的影响，所以回顾过去，美债利率还有很大的下跌空间。
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如果美债利率下跌，你首先应该买什么？
可以看出，医药、TMT估值与10年期美债利率存在明显的负相关关系，且随着美债利率下降，估值上涨幅度也会加大。 这也意味着，如果按照美债下行趋势的逻辑，医药、TMT“贬值”的序幕才刚刚开始。
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如果经济复苏超出预期，你首先会买什么？
从市场的共识预期来看，2024年国内经济仍将出现“弱复苏”，但“弱预期”下，现实更有可能“超预期”。 因此，如果经济复苏良好，可能会激发大家配置周期、消费等强相关经济产品的热情。 据wind统计，2020年以来，在国内长期利率上升、经济基本面转强的情况下，周期性和消费板块的估值确实会相应上涨。
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均衡配置，从哑铃策略到三角形结构
今年以来，进攻性买入科技成长、防守性买入高分红股息资产的“哑铃”策略较为占主导地位。 不过，随着美债收益率见顶回落，市场风险偏好有望逐步提升。 因此，我们可以逐步过渡到“三角结构”，即在前期的“哑铃型”配置中，加强对医药和顺周期行业的配置。
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