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当地时间11月16日，美国劳工部公布的数据显示，美国上周申请失业救济人数增至23.1万人，创三个月来最高水平，且申请人数持续增加申请失业救济金也增加至187万，升至近两年来的最高水平，劳动力市场正在逐渐降温。 此外，美国10月份进口价格下降0.8%，创七个月来最大跌幅。 本周公布的其他数据也显示通胀压力正在缓解，消费者支出正在放缓，美联储几乎肯定会结束加息。
受众多经济数据影响，11月16日，各期限美债收益率全线下跌。 2年期美债收益率下跌7.2个基点至4.85%，5年期美债收益率下跌9.8个基点至4.425%。 其中，10年期美国国债收益率下跌9.4个基点至4.441%，30年期美国国债收益率下跌7.5个基点至4.62%。
11月17日，各期限美国国债收益率进一步下跌，“全球资产定价锚”的10年期美国国债收益率一度跌破4.4%大关。 相比之下，10月美国10年期国债收益率突破5%大关，创下2007年7月以来的新高。
美联储可能会转移政策重点
随着劳动力市场降温和通胀回落，美联储政策重点可能从对抗通胀转向稳定经济。
牛津经济研究院美国经济学家南希对21世纪经济报道记者表示，首次申请失业救济人数升至三个月高位，持续申请失业救济人数升至三个月来最高水平。过去两年，表明失业人员寻找新工作的难度加大，这与招聘步伐放缓是一致的。
与申请失业救济人数相呼应的是，10月份新增非农就业岗位15万个，低于预期的18万个，失业率上升0.1个百分点至3.8%。 渣打银行中国财富管理部首席投资策略师王新杰对21世纪经济报道记者表示，越来越多的人重返劳动力市场寻找工作，就业差距扩大，失业率上升。正在崛起。 金融状况的收紧已传导至劳动力市场，预计未来劳动力市场将进一步降温。
美联储理事库克正式表示，劳动力市场出现积极迹象。 职位空缺与失业人数之比、流动率、就业增速等指标都表明就业市场正在恢复到疫情前的正常状态。
除了就业市场之外，美联储关注的另一个关键指标通胀也在降温。 美国劳工部数据显示，由于汽油价格下跌，10月份整体CPI环比持平，同比涨幅从9月份意外的3.7%回落至3.2%。 剔除波动较大的食品和能源，10月核心CPI环比小幅上涨0.2%，同比上涨4%，为2021年9月以来的最小涨幅。次日公布的10月PPI数据也降幅超出预期，环比下降0.5%，同比小幅增长1.3%。
随着紧缩压力缓解，美联储的经济考量可能会逐渐升温。 库克表示，她意识到经济急剧下滑的风险，而且金融状况收紧正在给经济的某些领域带来压力，这可能预示着未来压力将会加大。 随着金融状况收紧，一些经济领域显示出紧张迹象，例如低收入家庭储蓄减少、小企业主借贷成本上升以及房地产行业需求放缓。
王新杰分析，当前美国经济具有一定的韧性，一个重要原因是美国居民的过剩储蓄仍能维持消费需求。 然而，随着金融状况收紧，美国居民超额储蓄持续下降，支出随通胀增加，导致超额储蓄持续下降。 在信贷条件收紧的同时，学生贷款偿还的恢复将进一步减少居民的超额储蓄。
宽松的交易出现
随着美联储加息周期大概率结束，市场焦点转向明年何时降息，而美债收益率大幅下跌也提振了“宽松交易”。
沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔表示，对抗高通胀的斗争即将结束，这可能会给美联储很快开始降息“开绿灯”。 “降息最早可能在明年3月到来，我希望鲍威尔能够扭转收益率曲线倒挂的局面，避免美国经济陷入衰退。”
贸易宽松的迹象已经出现。 例如，11月份美国股市表现相当不错，涨幅最高的纳斯达克指数上涨近10%。 截至美东时间11月16日，道琼斯工业平均指数11月上涨5.73%，标普500指数上涨7.50%，纳斯达克综合指数上涨9.82%。
债券市场方面，王新杰告诉记者，美联储此前三次暂停加息后，“全球资产定价锚”的10年期美国国债收益率见顶回落。 美国前三次加息分别于2000年2月、2006年6月和2018年9月暂停。在这三个加息周期见顶后的12个月内，美国10年期国债收益率分别下跌了155%、15%、和 15%。 55和113个基点，平均降幅约100个基点。
短期来看，美国债券收益率目前符合这一模式。 王新杰预计，未来三个月10年期美债收益率将处于4.25%-4.5%的目标区间。 未来6-12个月，美债收益率仍有100个基点下跌空间。 债价上涨、收益率大幅下跌的背后，一方面是美联储继续加息的概率大幅下降。 另一方面，美国财政部近期将第四季度净借款预期从7月底的8520亿美元下调至7760亿美元，缓解了债券供应担忧。
美债收益率下降对各类资产有何影响？ 王新杰分析，从历史来看，美债收益率见顶后的12个月内，风险资产普遍表现良好，包括利率债、信用债在内的美债均出现两位数涨幅。 股市与国债收益率的相关性也比较大，成长股尤其有望受益，包括科技和信息通信等。 此外，美债收益率是持有黄金的机会成本，因此美债收益率下降也会支撑金价。
警惕过于激进的降息预测
现在市场越来越多地预测美联储将降息，但这并非没有风险。
CME集团美联储观察工具显示，期货市场目前预测美联储12月不加息的概率接近100%，显着高于一周前的85%； 美联储明年3月开始降息的概率为33%，高于一周前的12%。
对于市场日益激进的降息预期，“鹰派”官员克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特( )提醒，现在金融市场关注降息还为时尚早，本周通胀水平下降的消息还不足以让金融市场关注降息。说服她。 我相信美联储已经赢得了对抗通胀的战争，并且需要看到更多进展。 未来仍有可能进一步加息。
从安全的角度来看，另一位鹰派官员、旧金山联储主席玛丽戴利也警告称，如果美联储过早地宣布对抗通胀取得胜利，然后不得不再次加息，那么美联储的信誉将受到损害。 美联储应该慎重思考，不要急于判断，不排除再次加息的可能性。
近期一系列数据意味着美联储加息周期或已结束，但降息路径尚不明确。 王新杰分析，美国10月通胀数据降幅超预期。 此前公布的10月非农数据也显示劳动力市场供需紧张状况有所缓解，美联储继续加息的可能性不大。 尽管市场开始预期明年5月开始降息，但美联储预计将维持限制性利率更长时间，具体取决于核心通胀下降的速度。
对此，Nancy也对记者表示，一方面，就业市场的降温足以阻止加息。 另一方面，就业市场依然相对强劲，美联储短期内不会考虑降息。 虽然美联储无疑受到近期通胀数据的鼓舞，但需要看到劳动力市场和工资增长进一步放缓，才能相信通胀有望可持续回到2%，并且预计9月之前不会降息明年。
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