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华富嘉洛基金管理有限公司医药基金经理廖庆阳在金融行业工作了十一年，用了七年时间对医药行业进行卖方研究，然后转向买方投资。 深耕医药主题投资近两年。 在投资方面，廖庆阳的优势是早年在卖方方面积累的产业资源。 在谈到投资方法时，他表示，中线行业趋势是他投资时最关注的。 此外，他也在不断提升自己的风险控制能力，目标是在高胜率的基础上尽可能提高赔率。
在谈到市场前景时，廖庆阳表示，中期来看，他看好创新药物，包括最近备受关注的减肥药物。 从长远来看，由于医药板块每个细分赛道都有自己的核心逻辑，因此在不同阶段会选择空间更大、确定性更高的赛道。
投资覆盖医药全赛道
券商中国记者：请介绍一下您在投资研究方面的经历。
廖庆阳：我本科学的是医学，硕士转学金融，毕业于复旦大学金融专业。 2014年至2018年就职于海通证券研究所、天风证券研究所，从事医药和生物技术研究，包括创新药、仿制药等，积累了丰富的创新行业资源。 2018年，我担任凯盛工业研究院医药行业负责人，逐步将自己的能力圈拓展到整个医药行业，涵盖A+H和全球医药技术创新研究。
2020年转行投资，加入华富嘉洛基金； 2021年11月，我接手华富国际健康娱乐基金。 该基金原本是一只涵盖医药、传媒、消费等多个领域的广泛基金。 我上任后调整为医药投资方向的主题基金。
券商中国记者：您对自己的投资能力圈有何理解？
廖庆阳：目前我的投资范围覆盖整个A股医药行业，未来也会涉足港股。 我从入行开始就一起看A+H，所以港股研究对我来说并不陌生。 我在很多生物制药公司上市之前就接触和研究过它们。 卖方研究院的经历也帮助我积累了一定的知识。 行业资源将帮助我今后更好地进行港股投资。
医药行业技术壁垒高，发展迭代快，了解产品属性对于投资至关重要。 当面对新医疗领域的新兴技术时，我的医学专业背景可以帮助我对行业和公司的研究和投资有更深入的了解。 我在这个领域的长期积累也是我的优势。
此外，不同行业的投资其底层逻辑也有相似之处。 未来，我也希望自己能够在做好医药投资的同时，发展跨行业的研究能力。 其他行业的投资也将是我下一个积极学习和拓展的领域。
中线行业趋势是医药投资核心
券商中国记者：请介绍一下您的投资理念和选股步骤。
廖庆阳：中线行业走势的节奏是我投资时最关注的。 我以此为基础来判断各个细分市场的贝塔值。 我对公司目前的静态估值没有那么多限制。 只要我看到这个板块或者公司有股价上涨的动力，我就会考虑进去。 在医药行业，很多处于研发投入阶段的创新型企业目前利润相对较少甚至没有。 但对我来说，更重要的是了解一家公司股价的核心驱动因素是否与行业大势一致。 符合。
具体选股的时候，我是自上而下寻找贝塔，然后自下而上寻找阿尔法。 我首先关注宏观环境和产业政策对不同类型药企的影响。 在此基础上，我再寻找确定性高、最符合行业趋势的股票进行重点配置。
同时，我也会根据价值判断，根据行业景气度在医药板块轮换职位。 我的长远目标是在高胜率的基础上尽可能提高胜率，为市民带来相对长期的收益和更好的持有体验。
券商中国记者：从卖方研究到买方投资，您的投资思维发生了哪些变化？
廖庆阳：在从卖家转变为买家的过程中，我的投资理念确实发生了很大的变化。 做卖方的研究更注重服务价值，所以我看更多的医药白马股。 加入买方后，一方面，市场可能已经过了2018年到2021年拥抱白马股的黄金投资期，这个时候单纯追医药大白马已经不那么划算了。 另一方面，从产业角度来看，医药行业现在正处于新旧迭代时期，行业逻辑也发生了很多变化。 因此，对我来说，更重要的是判断产业逻辑发生了怎样的变化，哪些行业和企业能够在新一轮的产业趋势中抓住机遇。
每一个大周期背后都有深刻的产业逻辑
券商中国记者：请分享一下您目前比较看好的医药细分领域及其投资逻辑。
廖庆阳：中期我比较看好创新药。 前段时间备受关注的减肥药也是创新药的一个分支。 对于医药行业来说，虽然有很多赛道可供选择，但每个细分赛道都有自己的核心逻辑。 在不同阶段，不同赛道的表现会有很大差异。 因此，我会更加关注当前市场中哪条赛道空间更大、确定性更高。
医药行业的每一次大周期背后，都有着非常深刻的产业逻辑。 以创新药为例。 2011年之前，肿瘤治疗是小分子靶向药物引领的创新时期； 2011年后，肿瘤治疗进入免疫治疗时代； 现在，肿瘤治疗从免疫治疗加化疗到免疫治疗迭代。 添加一些新兴疗法，例如 ADC。 可见，今年表现出色的创新药企业在这些方面都有前瞻性的计划。
最近备受关注的减肥药概念也有同样的逻辑。 以该领域的两家海外大型药企为例。 随着减肥相关适应症的获批，去年底、今年年初相关产品开始快速增长，正式开启了这一产业周期。 阿尔茨海默病的创新药物正在经历类似的过程。 经过数十年的发病机制和药物临床研究，今年相关海外药企的治疗药物已从两年前的加速审批转为正式审批。 开启新一轮产品周期； 未来，医药产品创新带来的供给侧变化将带来更多细分领域新的投资机会，这也将是我们未来的投资重点。
确实有一些公司的发展是独立于行业的。 此时，确定公司发展的拐点至关重要。 核心产品从0到1的突破、公司第二增长曲线的出现、利润的爆发式增长、商业模式的重大变化、激烈竞争行业逐步出清过程中出现的赢家等等，都会体现在股价上。 。
从长远来看，我们受益于国产替代、技术创新以及改善患者生活质量的创新药物、创新医疗器械和设备； 我们受益于消费升级带来的优质医疗服务和消费医药； 我们受益于工程师红利和满足全球需求的药品制造。 和研发服务； 受益于政策支持和消费升级的中药和院内中药； 以及受益于工程师红利和国产替代潮的上游生命科学产业链； 以及一些新兴技术进步所孕育的新的投资机会，都是我们协会关注的方向。
券商中国记者：您如何看待政策对行业的影响？
廖庆阳：对于政策来说，要判断它的影响是短期的还是中期的。 以反腐败为例，考虑到医药需求的长期确定性较高，我认为反腐败对医药行业只会产生中短期的影响。 反腐败从行为上规范医药企业的商业晋升路径。 因此，对销售高度依赖但产品能力不足的企业，短期内难免会受到影响； 然而，从长远来看，医药领域的反腐败将有助于提供真正有能力满足客户需求的公司。 实际的临床需求、不断解决临床痛点的产品、创新型企业创造了更好的发展环境和发展机会，有利于医疗行业健康长期发展。
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