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自8月18日证监会出台“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子政策措施以来，一大批股票型基金在反弹中强势卷土重来。 截至11月8日，部分基金最高收益率超过20%。 。 不少基金的增速甚至超过了过去一年的增速，恢复了以往的高弹性特征，成功回击了此前市场“主动不如被动”的疑虑。
从券商中国记者的点评来看，这些高度灵活的基金主要集中在医药、新能源产业链、半导体等赛道。 也就是说，相当多的主动股票型基金已经错过了这次反弹。 其中，重仓人工智能的基金上半年涨幅一度超过50%，但在本次反弹期间却转身下跌超过30%。 成为了股票基金“有人欢喜有人愁”的生动注脚。
宏观经济复苏、上市公司利润回升等迹象表明市场情绪正在持续回升。 尽管基金经理看好医药等板块，但也及时提出短期资金过多的减肥药等细分领域。 预先警告。
超过100只基金涨幅超过10%
8月18日以来，郝淼管理的嘉实互动精选舞台收入已超过25%，位居全市场第一； 中银创新医疗A、诺德中小盘、易丰达医药生物A、永盈医药创新智能基金 A等阶段涨幅均超过20%。 此外，还有超过100只基金的收益率区间超过10%。
一是跌势彻底扭转，恢复了以往的高弹性特征。 周期涨幅不仅在整个市场名列前茅，而且大幅超越被动ETF基金。 前不久，由于传媒新经济等主题ETF净值表现突出，市场一度出现“主动优于被动”的质疑。 从Wind数据榜单来看，除广发中证汽车ETF等少数被动型产品外，阶段涨幅前20名的基金均是主动型股票品种。
其次，基金重仓主要集中在医药、新能源、半导体等主流赛道。 例如，截至三季度末，嘉实互动精选前十大持股占比约80%，主要是A股及香港上市医药标的，包括金斯瑞生物、恒瑞医药、康方生物、迪哲制药，黄耀等。 和黄医药、金斯瑞生物等股票也出现在中银创新医疗A第三季度的重仓名单中。 截至目前，和黄医药股价自8月18日以来涨幅已超过35%。此外，期内涨幅超过15%的鹏华新能源汽车A，大力投资新能源汽车行业连锁企业包括大力士、江淮汽车、德赛西威、长安汽车等。8月18日以来，江淮汽车股价累计上涨近60%。
但这只是部分基金的情况。 极端市场条件下，市场投资依然是“有人欢喜有人愁”。 券商中国记者发现，一些此前大力投资人工智能的股票基金上半年一度获得了50%以上的回报，但却错过了下半年的反弹。 自8月18日以来，已下跌近20%，下半年以来累计跌幅已超过30%。
“三大基线”均发展良好
基金净值大幅回升，主要得益于近期资本市场整体回暖。
“中央金融工作会议的召开，进一步彰显了稳定经济的态度和决心，市场情绪也得到明显提振。经过前期市场的快速大幅调整和情绪的释放，市场可能已触及中期底部范围。” 中欧基金表示，近期，政策持续受益。 在发行万亿特别国债的同时，中央政府不再受到3%赤字率的软约束，表明后续加大财政刺激力度的可能性有所增加。 此外，汇金公司的持续增持预计将对稳定市场情绪起到更加关键的作用。
“从中国经济基本面看，经济数据总体向好、回升，最困难的时刻或许已经过去，未来持续稳定复苏的前景值得期待。海外利率尾端“在加息和国内经济放缓的情况下，配置对经济复苏更为重要。敏感行业预计将获得更高的胜算。这些边际变化预计将加速市场复苏进程。” 中欧基金表示。
从大资产配置的角度来看，创金合信基金首席经济学家魏逢春对券商中国记者表示，经济增速、国债收益率、上市公司利润水平三大标杆正在逐步形成。 从全球主要研究机构对中国2024年GDP增速的预测来看，魏凤春认为，中国经济与主要经济体相比仍然具有明显的比较优势，中国资产将具有相对较高的收益率。
其次，美国10年期国债收益率开始宽松。 魏逢春表示，11月3日，美国10年期国债收益率跌至4.527%，为9月29日以来最低水平。美国风险资产开始上涨，人民币兑美元大幅升值。 随着收益率开始从高点回落，对风险资产定价的限制开始放松。 三是三季度工业企业利润同比增长7.7%，明显好于一季度的-21.4%和二季度的-12.7%，结束了连续五个季度同比增长。年收缩； 工业部门利润与全A利润具有明显的同步性。 三季度归属于母公司的全A净利润增速较二季度有所提高，利润增速触底回升。
资金方面，摩根士丹利基金直言，近期北向资金流出放缓，出现单周净流入，A股资金有所好转。 刚刚披露的三季度报告好于预期。 全A非金融石油净利润二季度大幅下滑，三季度转正，意味着利润底部已经显现。 “A股市场可能是挑选和布局优质公司的好时机。”
服用太多减肥药可能并不可取
在谈及后续布局思路时，中欧基金表示，目前可重点关注以下三类行业：一是估值历史较低、对经济复苏敏感度较高、现金价值较高的周期性行业。 这些公司还面临着较低的利率。 在这样的背景下更加流行； 二是非必需消费品、医药等估值大幅调整后安全边际较高的行业； 三是呈现拐点向上特征的周期性行业，如半导体、电子行业、科技行业等。 具有超值估值的新能源已经面世。
具体到医药，嘉实互选基金经理郝淼表示，经过两年多的调整，医药板块估值已达到历史较低区域，安全边际相对较高，目前性价比比较突出。 医药板块目前在估值、业绩、政策、机构配置等方面均处于多重底部。 现阶段医药板块能否扭转局面还有待观察。 在可预见的未来，我国医药行业仍有望保持8%-10%的年复合增长率，部分细分领域预计将保持20%以上的增速，这对投资者来说仍然具有很大的吸引力。 。
中银创新医疗基金经理郑宁认为，医药板块中创新药潜力最大，这是三端共振说法实现的结果：一是需求端快速增长；二是需求端快速增长；三是需求端快速增长。 二是供给侧改革、收缩； 三是支付端更加透明。 三端共振有望带动公司营收端呈现快速增长。 同时，销售费用率和研发费用率占比将会下降。 预计利润端增速将超过收入增速，更具投资吸引力。 “一些创新药公司以前可能没有盈利，但未来两三年，可能会从盈亏平衡到盈利，业绩爆发。港股很多创新药公司都是遵循这样的节奏。”下一轮医药板块市场行情，创新医药有望充当主要引擎。”
不过，也有基金经理对减肥药等医疗热点话题提出了警惕的看法。 华北某医药基金经理向中证券商记者表示，虽然目前减肥药是热门投资话题，但仍需以行业规律为依据，不能在不脱离这些基本面的情况下追热点。 该系列减肥药在海外一直畅销，相关产业链机会得到了投资机构的认可。 但从国内情况来看，可能会出现周期性追热点拉升估值的现象，不建议过多参与。
“市场上减肥药物领域的研究很多，终端消费者对此类药物的需求也会很大，审批也会很多。但相关产品的价格与市场存在差距。”比如PD-1虽然是大市场产品，但目前的量比大家原先预估的要小很多，价格也比之前想象的要低很多，国内价格只有国外的1/20左右这种情况很可能存在于很多类型的产品中，这将导致该领域出现差异化的格局，即领先的企业可以充分受益并占据大部分市场份额，但落后的企业可能没有很多机会，所以在布局这类赛道的时候，还是要顺应行业趋势，被认可的事情就不要参与。” 上述华北医药基金经理表示。
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