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【年内已清算10家母基金】截至今年11月，公募母基金发展已至六周年，个人养老金制度实施也迎来一周年。 两个节点的叠加，让FOF产品再次成为市场焦点。 发展至今，母基金产品不断扩大，类型不断丰富，但规模和业绩下滑较为突出，已有10家母基金被清算。 除了双重收费、销售热情不高之外，记者发现这里还有更深层次的原因：由于缺乏良好的甄选机制，FOF基金管理人队伍鱼龙混杂，逐渐陷入恶性循环：越差越好。确实，愿意来的人越少； 来凑数字的人越多，他们的表现就越糟糕。
截至今年11月，公募母基金发展已满六周年，个人养老金制度实施也迎来一周年。 两个节点的叠加，让FOF产品再次成为市场焦点。
发展至今，母基金产品不断扩大，类型不断丰富，但规模和业绩下滑较为突出，已有10家母基金被清算。 除了双重收费、销售热情不高之外，中国证券报记者发现，这里面还有更深层次的原因：由于缺乏良好的甄选机制，FOF基金管理人队伍良莠不齐，逐渐陷入恶性循环。 : 情况越糟糕，就越不愿意。 来; 凑数的人越多，他们的表现就会越差。 从而出现“打电话不接、发微信不回复”的现象。
一位私募高管甚至直言：“FOF投资不是垃圾收集站，并不是所有在基金公司工作的人都懂基金，这就像上市公司的人不一定都懂股票一样。”
基于此，业内人士给出了两大类解决方案：一是在基金研究分析、基金经理评价与选择等方面完善机制，建立规范流程； 二是将更多基础资产纳入投资范围，并进行更灵活的策略尝试，包括主题FOF、指数FOF、专门或专注于投资ETF的FOF等产品。
今年已有10家母基金清算
Wind数据显示，截至11月3日，市场上公募母基金数量为470家，但总规模不足1700亿元，较2021年底（当时已超过2200亿元）大幅下降。是 240 个 FOF）。 其中，运营一年以上的近350家母基金近一年平均收益率为-6.47%，其中超过80家的跌幅超过10%； 121家已运营三年的母基金近三年平均回报率为-6.47%。 7.41%，其中9家跌幅超过20%。
由于业绩和规模下滑，今年以来已有10家母基金清算，其中5家为养老母基金。 据wind了解，FOF清算最早出现在2022年，当年有2只FOF清算，在当年235只基金清算中并不引人注目。 今年有10只母基金被清算的同时，整个市场被清算的基金数量仅为218只。
在母基金发展史上，养老母基金是一次重要的产品创新。 2017年出现公募FOF，2018年开发出目标日期和目标风险两类养老金FOF产品。养老金FOF随后将在2022年底成为个人养老金投资的主流形式，基金公司将加大投资力度。现有养老金FOF中个人养老金专用的Y份额。
数据显示，截至今年三季度末，养老母基金（Y股）产品161只，总规模51.87亿元。 虽然较2022年底129种产品的20.06亿元有大幅增长，但平均规模仅为3200万元。 其中规模超过亿元的仅有13家。
天翔投顾基金评估中心（以下简称“天翔投顾”）向券商中国记者表示，以截至今年9月底的161只个人养老基金为基础，剔除2023年新设立的28只产品，其余133种产品今年仅有13家公司录得正收益，业绩相差近15%。
“2017年以来，公募母基金产品类型日趋多元化，但从成立以来的表现来看，超过60%的母基金未能实现正收益。业绩不佳降低了投资者的参与热情，规模持续萎缩，公募FOF似乎并没有采取任何措施来分散风险或寻求更高回报的投资预期。” 华南地区一位公募FOF投资研究员告诉国内某券商记者。
（历年公募FOF发展趋势图，来源：Wind，截至11月3日）
“越多的人试图编造数字，他们就会做得越糟糕。”
投资业绩不佳是阻碍FOF发展的重要原因。 然而，券商中国记者采访发现，背后还有一个更重要的深层原因：基金公司缺乏良好的FOF基金经理甄选机制，导致FOF基金经理良莠不齐。
上述公开FOF投资研究人士指出，部分FOF配置的资金同质化，未能体现出FOF主力资产配置的优势； 此外，FOF在构建基金投资组合时仍缺乏系统的筛选方法，投资组合调整滞后，导致盈利不及预期。 此外，一位公募高管对券商中国记者表示，FOF基金管理人来源多元化。 他们中很多人是在其他投资领域被淘汰的，还有很多人是从非投研岗位调来的。 “从FOF经理的简历来看，有好几个是有基金研究背景的。FOF投资不是‘垃圾’收集站，并不是所有在基金公司工作的人都懂基金。这和上市公司的人可能不一样。”并不是所有人都懂股票。这是事实。”
据Wind数据分类统计，截至11月3日，市场上以FOF为“专攻”领域的基金管理人已达179家。 这些基金管理人管理的资产总额刚刚超过2000亿元。 其中，管理规模超过100亿元的基金管理人有2家，但同时管理规模在5亿元以下的基金管理人有101家，管理规模在1亿元以下的有39家。元。
从《中国证券报》查阅的简历信息来看，FOF基金经理的背景确实多元化。 其中大量是从保险机构转来的，部分FOF基金经理曾担任金融机构和（银行零售部）产品的研发经理。 经理、产品设计师、信贷经理等职位。
公开发行高管举了一个例子。 大部分来自保险公司的FOF管理人此前也只是在投资组合中配置资金，并没有做过真正的FOF。 更重要的是，他们以前管理着几百亿的资金，基金经理会管。 他们; 但现在管理的FOF只有几亿甚至几千万，基金经理基本不理睬。 “我听到过这些FOF基金经理的抱怨，他们现在给基金经理打电话，但基金经理不接听，基金经理发微信也不回复。这让FOF基金经理群体陷入了困境。”恶性循环：越做不好，就越做不好。人们愿意来，凑数的人来得越多，工作就越糟糕。
销售渠道维持运营意愿较低
不仅如此，管理人才素质参差不齐也会产生连锁反应，使得母基金的吸引力难以进一步提升。
前述FOF投资研究人员表示，由于近年来投资能力有限以及市场环境复杂，多数FOF业绩不佳，投资者回撤经验和业绩体验难以达到预期。 这使得销售渠道不太愿意维持运营，也让母基金的发展变得更加困难。
以个人养老金投资专属的养老金FOF（Y股）为例，百嘉基金董事、副总经理王群航向券商中国记者表示，除了运营时间短外，销售的热情渠道也阻碍了该类产品的发展。 “我观察到，目前一些中小银行虽然具备销售Y股的资格，但其代销服务却相差甚远。有的银行代销养老目标基金种类较多，有的银行则很少甚至没有代销养老目标基金。”一些个人养老金投资者在银行开户后发现，有的银行只提供特定种类的存款服务，有的银行还没有代销养老金目标基金。 王群航仔细询问，得到的答复是“相关合作协议正在办理中”。
一位市场分析师向券商中国记者表示，银行渠道有资格销售各类养老产品，但销售的产品类型存在一定的“利益考量”。 哪一类产品佣金高、市场知名度高的会优先考虑。 产品。 王群航认为，每个个人养老机构都应该公平公正地对待所有客户、所有产品，而且无论什么流程，用不了近一年的时间。 而且，对象都是热门产品、政策大力支持的产品、长期积累的产品。
除上述原因外，双重收费、投资者意识等因素也在影响公募FOF的发展。 前述FOF投资研究员表示，FOF一直存在双重收费问题，导致交易成本较高。 天翔投顾特别提到，由于FOF主要配置其他类型基金，因此会出现双重收费，且收费高于普通基金，会在一定程度上降低投资者回报，削弱吸引力。
亟待完善人才队伍，多做类型和战略创新
那么如何提高公募母基金的竞争力呢？ 业内人士就人才队伍建设和战略创新提出建议。
一位投资分析师告诉记者，FOF是大规模资产配置的重要工具产品，未来发展空间广阔。 基金公司应进一步提高基金管理人的素质。 同时，基金公司应建立完整的FOF投研团队，特别是在基金产品研究与分析、基金经理评估与选择等方面建立标准化流程，尽可能减少投资决策的随机性。
创金合信基金表示，FOF投资需要构建系统的资产配置框架。 从基本操作细节来看，FOF产品可以进一步将更多的底层资产（如大宗商品、跨境资产）纳入投资范围； 另外，在产品类型上可以进行更多的探索，比如专题FOF、指数FOF等； 可以探索叠加产品设计的创新，例如循环支付等机制的应用。
王群航认为，未来FOF产品可以在大规模资产配置策略上进行更灵活的尝试，包括继续尝试开发专门或专注于投资ETF的FOF产品。 在ETF蓬勃发展的今天，混合ETF·FOF、纯ETF·FOF等应努力开拓发展。 毕竟ETF具有常规股票交易无法比拟的流动性。
“从我国基金产品创新的历史来看，每一类产品的诞生都是顺应市场发展趋势的结果。比如，股票数量突破700只之后，中国有了公募基金；现在，市场上的ETF已超过800只，仅股票ETF、固定收益ETF、货币ETF、商品ETF、QDII-ETF等品种齐全，规模和二级市场成交额均接近2万亿元。 ·FOF产品是天然有望进一步拓展的一个产品细分类型。 王群航说道。
从差异化发展的角度，王群航结合市场实际情况提出了探讨：传统母基金是否必须有持有期限要求？ 早期的FOF没有这个要求。 从近年来的实际情况来看，持有期似乎并没有达到预期的促进规模增长的效果，反而会影响投资者的购买决策。 王群航建议可以尝试取消FOF的持有期限要求； 或者以A1、A2、A3（根据不同持有时间划分的三类基金份额）等形式设置不同的预定持有期限类型，以不同的管理费率让投资者自主选择。
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