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受访者普遍认为，此次修订旨在提高风险控制指标的科学性、有效性和指导性，推动证券公司加大服务实体经济和居民财富管理的力度，增强全面风险管理的主动性和有效性。 性质，为提升投资银行服务能力奠定了良好基础。
同时，加强对重点业务的资本约束，体现了严格监管的导向，确保不发生系统性风险。 也将帮助优质券商开拓资本空间，提高资本使用效率和投行服务能力，从而完善券商服务主体。 经济和居民财富管理的空间能量水平有利于保持金融市场的稳定和发展。
国泰君安资产负债部相关负责人告诉记者，“提升功能、扶优限劣、分类监管、全面强化监管、夯实风险控制基础”四并举将激发证券公司活力，更好参与资本市场功能建设，进一步加大服务实体经济和居民财富管理力度，在积极走资本集约化、专业化、稳健发展道路的同时，将有引导作用明确具体，有利于全面推动行业机构高质量发展。
华泰证券相关业务负责人接受采访时表示，本次修订将在现有风险控制指标体系的基础上，进一步增强风险控制指标的科学性和有效性，引导证券公司优化业务结构和资产配置，有效提升风险控制指标的科学性和有效性。防控风险。
目前，我国证券业资本监管的目的是风险控制。 核心风控指标为风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率。 与2020年1月版本相比，核心变化如下：
资本杠杆率（=核心净资本/表内外资产总额）：AA级券商分母连续三年贴现30%。
净稳定资金率（=可用稳定资金/所需稳定资金）：优化分母计算，降低中证500及短期资产。
风险覆盖率和流动性覆盖率也得到优化。 比如，降低了优质券商的风险资本计算系数。 AA级及以上（含）证券公司折算系数连续三年由0.5降至0.4。 经中国证监会批准后，可以试点采用内部模型法等先进风险计量方法计算风险资本准备。
解读一：有助于标准化股票、债券等资产管理计划的做市和投资。
经记者梳理，本次调整主要涉及《计算标准》中的五项计算，包括风险资本准备计算表、表内外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资本准备计算表。资金费率计算表、风控指标监管报告。 表面。 其中，优化完善券商开展做市、资产管理、参与公募REITs等业务的风险控制指标计算标准，是本次修订的核心内容，也是业界关注的。
征求意见稿中，开展经监管机构认可的做市业务的证券公司，做市账户持有的金融资产和衍生品的市场风险资本准备按各计算标准的90%计算； 单一投资标准化资产的资产管理计划和集合资产管理计划的特定风险资本准备同时由0.3%和0.5%调整为0.1%。
基于此，华泰证券相关业务负责人表示，证监会批准做市业务风险资本准备计量中90%的优惠因子，将有利于推动发展发展证券公司做市业务，增加证券市场交易活跃度； 投资方面，标准化资产单一资产管理计划和集合资产管理计划的风险资本准备计算标准由0.3%、0.5%下调至0.1%，有利于推动证券公司标准化股票投资规模增长，债券等资产管理计划，服务实体经济融资和居民理财需求。
华创证券旭康金融团队也向记者表示，可以看到，征求意见稿提出，对主动投资的券商资管贴息从0.5%下调至0.1%。 根据此次调整，可能会鼓励证券公司和资产管理公司积极投资。
国泰君安资产负债部相关负责人进一步提到，上述修订可以进一步促进资本市场活跃，提升服务居民理财需求的效率。
解读二：释放优质券商资金空间，提高资金利用效率
加强扶优限劣、分类监管、释放优质券商资本空间也是此次修订的重要影响。 此次修订，对连续三年分类评价最高券商的风险资本准备调整系数和表内外总资产折算系数进行适当调整。 其中，连续三年A类、AA级及以上（含）券商风险资本准备调整系数由此前的0.5调整为0.4，场外总资产调整系数资产负债表明确设定为0.7。
国泰君安资产负债部相关负责人介绍，此次调整此前仅适用于纳入并表监管试点的机构，而此次则覆盖了所有分类评价优秀的券商； 华泰证券相关业务负责人认为，此次调整意在鼓励合作。 监管健全的证券公司将进一步做优做强，充分发挥其服务实体经济主力军、维护金融稳定的压舱石重要作用。
最新的征集草案还有一项值得注意的修改。 连续三年AA级及以上评级的“白名单”券商，经证监会批准，可以试点内部模型法等先进风险计量方法计算风险资本准备。 此外，经中国证监会批准实施并表监管的证券公司，相关风险控制指标的计算标准可以由中国证监会另行规定。
国泰君安资产负债部负责人认为，这一差异化举措将为风险管理水平较高的机构服务实体经济提供更大空间。 华泰证券相关业务负责人表示，这将有助于进一步提高优质券商的资金利用效率。
解读三：风险管理凸显，指标有效性和适应性进一步增强。
突出风险管理，进一步增强风险控制指标的有效性和适应性，也是本次修订不可忽视的影响和重点。
国泰君安资产负债部相关负责人认为，征求意见稿进一步完善了计算标准，根据业务风险特征和期限匹配，细化了不同期限资产所需的稳定资金。 具体来说，所有其他资产将从100%调整为100%。 6个月以内、6个月以上-1年(含)以内、1年以上分别按50%、75%、100%计量。 对于其他一些到期日在1年以内的资产类别，长期影响将有效降低。 稳定资金需求，有利于资金集约利用。 其中，适当完善场外衍生品等产品的计量标准，将一些监管指标明确化、具体化，有利于提高监管的有效性和适应性。
华泰证券相关业务负责人也提到，根据业务流动性风险特征，场内期货未来30天内现金流出和所需稳定资金的计算将由双边计算调整为按单一产品单边最大名义本金计算。 资产计算所需的稳定资金根据不同到期日从100%调整为50%、75%、100%，进一步提高了风险控制指标的科学性。
他还表示，对于股权场外衍生品等未实现有效对冲风险的较高风险业务，风险资本准备计算标准将由20%提高至30%，加强风险监管。
解读四：券商ROE水平未来或有望提升。
聚焦证券行业发展，信达证券非银行金融行业首席分析师王方超表示，投资端改革已经开始，股权机构化浪潮或将增加资本市场对该业务的需求证券公司的发展，为证券公司扩大资产负债表和发展提供机会。 目前头部券商的用表能力不断提升，未来券商的ROE水平可能会看到提升。
国泰君安非银金融首席分析师刘新奇也认为，预计机构业务具有竞争优势的龙头券商将直接受益于“适当放宽优质券商资本金约束”等政策红利。 ”和优化风险控制指标，有效提升ROE，并通过更强的产品专业化能力，更好地抓住资本市场投资端的改革机遇。 根据2022年数据计算，假设头部券商杠杆水平增加“1”个单位，整体ROE将增加约2.1%-2.8%。
方正证券首席非银财务官徐一山表示，本轮修订下，高评级券商有望更多受益于风控指标计算标准的优化。
兴业证券首席非银分析师徐一洲也认为，风险资本准备计算系数和表内外总资产计算系数的降低，将对风险覆盖率两项指标产生直接利好比率和资本杠杆率，将有助于债券ROE水平的提高。 进一步改进。
加强金融监管提升投资银行服务能力的重要举措
据了解，此次修订证券公司风险控制指标计算标准，是落实中央金融工作会议关于全面加强金融监管、提升投资银行服务能力建议的重要举措。 在此前今年8月18日提出的“活跃资本市场、提振投资者信心”系列举措中，在激发市场机构活力、推动行业高质量发展方面，明确提出：适当优化证券公司风险控制指标计算标准 此次修订，是上述放宽优质券商资本约束措施的落实。 其中，此次改版有7大核心亮点：
一是本次修订是落实中央金融工作会议部署全面加强金融监管、提升投资银行服务能力的重要举措。
二是将券商所有业务活动纳入风险控制指标范围，对创新业务和风险较高的业务严格设定风险计算标准。
三是严格设定证券公司开展场外衍生品等业务的风险指标计算标准，强化资本约束，强化监管。
四是优化完善券商开展做市、资产管理、参与公募REITs等业务的风控指标计算标准。
五是适当调整连续三年分类评价最高券商的风险资本准备调整系数和表内外总资产折算系数。
六是推动优质券商试点内部模型法等先进风险计量方法。
七是要求证券公司提取风险资本遵循穿透性、审慎性原则，审慎控制业务规模和增速。
值得一提的是，本次证券公司风险控制指标计算标准的修订，是落实中央金融工作会议关于全面加强金融监管、提升投资银行服务能力建议的重要举措。 主要体现四个方面的监管导向：
首先是促进功能表现。 进一步发挥券商风险控制指标的“指挥棒”作用，引导券商优化业务结构和资产配置，加大服务实体经济和居民财富管理力度。
二是扶优限劣，分类监管。 适当拓展优质券商资本空间，提高资本利用效率，做优做强，成为服务实体经济的主力军和维护市场稳定的压舱石。
三是全面强化监管。 将证券公司各项业务活动纳入风险控制指标范围，对创新业务和高风险业务严格设定风险计算标准。
四是夯实风险控制基础。 通过修订风险控制指标计算标准，引导券商主动加强风险管理，走资本集约化、专业化、稳健化发展道路。
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