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标准信托的定义、意义及现状
《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托和公益/慈善信托三类。 规范信托作为信托业务非常重要的组成部分，是信托公司转型发展的重要方向。
（一）发展标准信托的定义和意义
一、标准信托的定义及特点
标准信托业务是指信托公司按照信托文件的规定，将信托资金直接或间接投资于在公开市场发行和交易的金融资产的信托业务。 公开市场包括银行间市场、全国性证券交易场所、中国信托登记有限责任公司标准化信托产品发行与交易系统以及中央银行和金融监管机构监督管理的其他公开交易场所。 标准信托的标的投资标的主要包括股票、债券、证券投资基金、房地产投资信托基金、大宗商品、金融衍生品等，具有标准化、可分割、公开交易等特点。 标准信托一般具有净值管理、期限灵活、产品流动性好、信息透明度高等特点。
二、发展标准产品信托的意义
（一）坚持服务实体经济，促进金融与实体经济良性循环。 作为金融业的一部分，信托业始终坚持服务实体经济的导向，充分发挥金融优化资源配置的功能，促进实体经济和金融资源的良性循环。 信托公司发展标准产品业务，可以充分发挥信托资源支持实体经济的作用，支持国家多层次资本市场体系建设，提高直接融资比重，促进投资和投资。金融市场融资结构与实体经济发展结构相匹配，形成金融与实体经济良性互动、高效运行的循环格局。
（二）积极落实资管新规，推动信托行业净值化转型。 随着资管新规过渡期结束，资管产品净值化进程加快。 标准信托的收益与其基础资产的价格变动相关。 标准信托可以逐步培育客户间风险与收益匹配的理念，让投资者根据自身需求接受不同特点的产品净值波动。 这将有助于缓解信托行业的刚性兑付。 对于提升公司形象、回归信任本源、推动行业净值转型发展具有重要意义。
（三）完善信托产品线，满足投资者日益多元化的金融需求。 标准信托通过跨市场投资，组合管理不同金融产品，形成多元化的产品，将有效完善信托产品线，丰富信托产品的类别、属性和风险收益特征，满足日益多元化的金融需求的投资者。
（四）充分发挥信托的制度优势，与同业资产管理机构形成差异化竞争。 信托产品投资范围灵活，横跨货币市场、资本市场和产业投资三大领域，信托制度优势明显。 与其他财富管理和资产管理机构相比，信托公司拥有信托制度的法定优势、灵活的产品创造优势、在房地产和基础设施投资领域的深入专业积累，并与股票、债券、大宗商品等相结合在标准信托投资标的组合上，有利于形成具有信托特色的规模化资产配置能力，充分发挥信托制度优势，构建差异化竞争优势。
（二）标准产品信托整体发展
1、业务规模持续扩大，行业集中度显着提高
在《资管新规》指引下，以证券投资信托为代表的规范信托快速发展。 截至2022年二季度末，证券投资信托规模达4.71万亿元，占行业资管规模的22.31%。 从资金投资方向看，证券投资信托投资于股票市场0.81万亿元，占比17.25%； 证券投资信托投资债券市场3.5万亿元，占比75.16%； 证券投资信托投资基金市场0.36万亿元，占比7.59%。 从资金运用情况看，一级投资市场规模0.09万亿元，占比1.89%； 二级投资市场规模1.4万亿元，占比29.72%； 投资基金产品规模0.21万亿元，占比4.35%； 证券投资规模3.02万亿元，占比64.04%。 据中信统计，2022年上半年共设立证券投资信托产品3832只，规模3182亿元，其中债权型证券投资信托规模2366亿元，占比74.36% （见图6-1）。
各信托公司披露的年报数据显示，证券投资信托前十大信托公司管理总规模达3.04万亿元，占全行业的75.4%，业务集中度较高。 前十大信托公司资产管理规模中证券投资信托平均占比达到52.32%，标准产品业务转型成效显着（见表6-1）。
2、主动管理能力不断增强，规范资管信托占比提升
近年来，随着信托行业投资研究水平的不断提升，自主发行、主动管理的标准化资管信托不断涌现，以证券投资为代表的资管信托主动管理能力不断提升。显着增强。 54家信托公司年报数据显示，截至2021年底，主动管理信托总规模10.68万亿元，其中证券投资信托3.86万亿元，占比36.14%。 主动管理型证券投资信托前十名信托公司规模均在千亿元以上，总规模达3.14万亿元，集中度达81.28%，加权平均占比达55.97%（见表6） -2）。
除了扩大标准化资管信托规模外，各信托公司还着力从投研、产品、策略等方面着力提升资管信托主动管理水平。 各信托公司年报披露的信息显示，百瑞信托依托博士后科研工作站开展量化投资研究，先后推出公募FOF、私募FOF、指数增强等证券投资产品，涵盖现金管理、固定收益等领域。 +、资产配置及权益类产品类型； 杭州工商信托推出了FOF/TOF、指数增强收益证、现金管理等不同策略的多条产品线，形成了景源、广源、恒源等标准化系列； 上海信托创新产品设计和优化团队架构，强化投研能力，围绕私募基金、公募基金形成系列产品布局； 中信信托依托独立投研能力，结合TOF业务，打造准现金管理、纯债、固定收益+、市场中性、平衡型、指数增强型、和长库存。
3、服务信任充分发挥信任体系的价值，具有明显的商业特征
标准服务信托是信托公司为客户提供理财信托服务、风险处置信托服务、行政管理信托服务等专业信托服务，参与标准化资产投资的重要形式。 近年来，不少信托公司充分发挥信托体系和功能优势，回归信托行业本源，为客户提供交易、清算、估值、信息登记与披露等证券投资运营服务。打造特色信托服务。
由于目前服务信托业务统计口径不明确、数据缺乏，本报告未对标准服务信托进行深入研究。 随着信托业务分类改革不断推进，以提升主动管理能力为核心的资产管理信托将成为信托转型发展的主要方向。 本报告将重点关注标准化资管信托，探索差异化发展路径。
（项目牵头单位：上海国际信托有限公司）
摘自：《2022年信托行业专题研究报告》
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