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尤其是近一年来，A股市场波动剧烈，行业主题加速，被动投资市场受到前所未有的关注，其中ETF规模增加超过5000亿元。 在这个过程中，不少公募机构抓住机遇，顺势而为，集中力量发展ETF市场。 与之相伴随的情况是，热门指数ETF的报告和发行数量“不断增加”，甚至出现近十家公募机构报告同一指数ETF的现象。 ETF之间的同质化竞争问题日益严重。
结合海外先进经验和国内近二十年的探索经验，随着市场的快速扩大，ETF在资产配置和财富管理领域可能会发挥更加重要的作用。 在此过程中，ETF同质化竞争未来出路何在？ 公办机构该如何找到自己的差异化道路？ 未来ETF布局还有哪些创新发展方向？
渡海不息波涛，冲天镇潮。 已达两万亿大关的ETF市场，继续书写自己的“光荣与梦想”。
人气指数成“兵家必争之地”
Wind数据显示，2022年以来，国内ETF市场屡屡出现多家公机构齐聚申报发行热门指数ETF的情况，集群化特征日益明显。
2022年1月至3月，富国基金、华宝基金、汇添富基金、华夏基金、招商基金、嘉实基金6家基金公司集体向中信建投证券报送。
2022年4月，汇添富基金、工银瑞信基金、大成基金、招商基金、易方达基金、南方基金、广发基金、富国基金等8家基金公司集体申报中证上海环境交易所碳中和ETF。
2022年6月，华泰柏瑞基金、富国基金、国泰基金、鹏华基金4家基金公司集体报送中证疫苗生物科技ETF，博时基金、招商基金、嘉实基金3家基金公司，集体报告中国证券监督管理委员会。 疫苗和生物技术 ETF。
2022年10月至2022年11月，华泰柏瑞基金、银华基金、国泰基金、招商基金、天弘基金、工银瑞信基金、博时基金、鹏华基金等8家基金公司集体申报中证1000增强策略ETF。
到了2023年，热门指数ETF齐报的趋势丝毫没有减弱，甚至变得“成交量越来越大”。
在“中国特评”市场“趁热打铁”之下，今年3月，嘉实基金、工银瑞信基金、博时基金3家基金公司中报了中证国信国企现代能源ETF，银华基金、易方达基金、南方基金3家基金公司报告中证国信国企科技领先ETF，招商基金、广发基金、汇添富基金3家基金公司报告中证国信国信国企科技领先ETF拥有企业股东回报ETF。
今年6-7月，随着半导体行业去库存进程的推进，以及人工智能的叠加带来新的增长动能，国泰基金、广发基金、易方达基金、富国基金、华夏基金、嘉实基金等六家基金公司基金，统称为中证建投证券半导体材料与设备主题ETF。
今年8月至9月，科创100指数推出后，银华基金、鹏华基金、博时基金、国泰基金、南方基金、华夏基金、华泰柏瑞基金等8家基金公司易方达基金集体报告上证科创指数。 7月，易方达基金、广发基金报道了上证科创板成长ETF，9月博时基金、南方资管、华安基金、嘉实基金也报道了上证科创板芯片ETF。
今年8月，中证2000指数推出后，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金、广发基金、华夏基金、国泰基金、汇添富基金、华泰柏瑞基金等10家基金公司易方达基金反应迅速。 集体上报中证，招商基金、平安基金、工银瑞信基金、银华基金、海富通基金等五家基金公司集体上报中证2000增强策略ETF。
今年9月份，黄金市场十分火爆。 长盈基金、华夏基金、平安基金、工银瑞信基金、国泰基金、华安基金、广发基金、嘉实基金等8家基金公司集体申报了中证沪深港黄金产业股票ETF。
海量增发趋势背后，猫头鹰基金研究院研究员谢志安在接受中国证券报记者采访时表示，原因可能很复杂，其中包括趋势的出现和政策导向的推动。 一定程度上也隐含着市场主线的缺失。 机构继续寻求主题机会。
同质化竞争陷入困境
但从ETF申报到发行设立，由于后续部分标的指数热度下滑，上述热门指数ETF基金份额普遍出现不同程度的缩水。 市场认知和产品发行的滞后，导致部分ETF的发行节奏难以跟上行业轮动的速度，甚至聚集在标的指数的高位。
例如，截至10月13日，中证上海环境交易所碳中和ETF成立以来的平均收益率为-27.66%，基金份额总额从成立时的164.18亿股下降至如今的83.65亿股； 跟踪国家中证疫苗生物科技指数ETF、中证疫苗生物科技指数ETF自成立以来平均回报率低至-16.39%。 基金份额总数也从成立时的52.83亿股缩水至如今的12.31亿股。 其中，华泰百瑞国证疫苗及生物技术ETF自今年3月以来多次发布提醒公告，其资产净值一直低于5000万元。
ETF的发行是否意味着市场的终结？ 西部证券策略团队在研报中分析称，主题ETF的大规模发行往往紧随市场热点，推动增量资金短期内集中进入市场，从而导致相应ETF的短期超额收益。专题索引。 不过，主题指数的中长期表现主要还是依靠基本面支撑。
“公募机构在热门行业或趋势期间重点发行ETF，主要是为了抓住短期的市场机会。这为投资者提供了一种轻松获得行业或趋势机会的方式，同时也增加了市场的流动性和深度，帮助市场获得更好的价格发现。” 虽然新发行的ETF增加了市场选择，但谢志安认为，如果其发行仅基于短期市场情绪而非长期行业潜力，可能会导致资金错配，从而对长期市场构成威胁。行业的健康。
此外，上海一位公募分析师表示，暴风雨来袭时会出现大量同质化ETF上报发行，可能会导致市场过度饱和，降低市场效率，导致部分ETF难以获得融资。规模不够，进一步影响其流动性。 和运营效率以及投资损失。
从国内公募市场竞争格局来看，谢志安表示，由于ETF不是主动管理，其收益基本来自于指数涨跌，同一主题下很容易出现同质化问题。 在公募基金等“马太效应”明显的行业中，管理规模较大的机构更有可能在激烈的竞争中获得渠道和流动性优势，从而获得更高的盈利水平。
英米基金启明研究员冯子轩也向记者表示，领先的公募机构品牌知名度较高，资源和研究能力较强，发行ETF具有很大优势。 他们可以借此机会扩大市场份额。 ，提升品牌力并获得更多管理费收入。 相对而言，排名垫底的机构在研究成本、发行费用、运营成本等方面并不具有明显优势，因此其获得市场份额和营收的难度可能更大，也需要承担更大的成本。风险。
“因此，一起上报ETF从而扩大市场份额，或许并不是中小公益机构实现弯道超车的有效途径。如果长期、大量资源无法有效提升ETF规模投入维护，可能会对中小型公共机构产生负面影响。” 机构的运作造成了一定的拖累。”上海证券基金评估研究中心高级分析师孙桂平表示。
ETF已进入配置时代
近两年市场处于波动博弈阶段，缺乏增量资金。 实现精准及时的产业轮动更是困难重重。 “ETF产品的功能不是跟上行业轮动的速度，而是为投资者提供更丰富的指数投资工具。多元化是ETF产品的生命力。” 谢志安说道。
随着市场的成熟和竞争的加剧，谢志安预计，一方面，公共机构将更加关注ETF的差异化和特性，而不是简单地追随热点。 尤其是缺乏竞争优势的中小型机构可能会更加关注竞争。 在渠道、题材、策略上进行创新，获得更多关注。
另一方面，海外市场一些规模较小或题材重叠的ETF经常被合并或清算，因此境内机构也可能会经历类似的优化过程，而规模较大、竞争优势较好的机构则可以被合并和同质化。 ETF，增强其在某一方向或主题ETF的竞争力，提高整体资金效率。
摩根资产管理中国区首席执行官王琼辉曾公开表示，海外ETF市场的发展可以分为两个阶段。 一是被动指数投资的兴起，二是ETF作为交易工具的兴起。 “近两年国内ETF市场发展迅速，符合全球被动投资的发展逻辑：一方面，在A股市场获得主动alpha相对困难； 另一方面，市场上大量资金开始寻找配置和工具性资金。 投资方向。”在王琼辉看来，成熟市场主动与被动投资并存，国内ETF市场正迎来大发展机遇。
“ETF已经进入配置时代，也就是说相对长期持有ETF也可能会产生更好的回报。” 华夏基金作为一种标准化工具，相信ETF在资产配置和财富管理领域的作用将逐渐得到更多投资者的认可。
华泰柏瑞基金指数投资部总监刘军预计，由于国内主流宽基指数和大宽行业主题指数ETF竞争激烈，未来公募机构或将开始关注从供应方的角度来看更详细的观点。 不同赛道布局，抓住一定的先发优势，进一步发挥ETF产品的工具属性和配置策略。
中证指数负责人张志明认为，随着我国经济结构的调整、多层次资本市场的建设以及各类基础设施体系的不断完善，国内市场指数投资的创新发展趋势可能主要是体现在以下几个方面：
一是个人养老金制度的实施可能为指数投资带来新的发展机遇； 二是宽基指数及其指数增强产品有望继续受到市场青睐。 三是聚焦国家战略，推动实体经济高质量发展的专题指数产品值得关注； 四是Smart Beta投资理念认可度持续提升，多因素策略发展仍可期； 五是互联互通标准扩大，QDII额度持续增加，跨境产品有望迎来新发展； 第六，低风险工具投资需求上升，固定收益ETF发展有望驶入快车道。
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