财经新闻网消息：
银河证券表示，回顾历史，A股铝板块行情与电解铝价格走势相关性较大。 电解铝价格上涨将引领铝板块市场。 当电解铝利润大幅扩大时，将带动铝行业估值提升。 。 中后期国内电解铝行业平均利润开始扩大。 但受宏观预期和铝价波动的压制，A股铝行业PE估值走势落后于利润水平。 随着国内经济逐步复苏，电解铝价格开始升至19000元/吨上方，推动A股电解铝板块走势上行，处于历史低位的铝行业PE估值，将变得更具向上弹性，并预计随着利润的增加而增加。 双方的合作引发了戴维斯双击行情。 建议关注神火股份、天山铝业、云南铝业股份。
全文如下
有色金属：看涨价格与成本共振，开启价值重塑市场，电解铝利润更广阔
一、核心观点
国内电解铝产能已触及天花板，未来供给增量空间有限：截至2023年8月末，我国电解铝运营产能已达4278万吨，累计建成产能接近4519万吨吨，接近供给侧改革4554万吨的产能红线。 。 云南近200万吨产能复工后，预计年内复工产能和新增产能仅剩32万吨。 国内新增产能高峰已过，云南水电供应季节性不稳定将长期困扰云南电解铝产能。 的正常运行。 不过，欧洲电解铝产能的恢复仍受到能源的限制。 海外电解铝新增产能集中在东南亚，因基础设施缺乏，投产进度缓慢。 未来几年，全球电解铝新增产能将有限。 目前，我国电解铝行业开工率已达95%，创下2010年以来的最高纪录，产能增幅较小，我国电解铝供给进一步增长的空间不大。
传统新兴消费领域发力，电解铝需求极具韧性。 国内经济复苏提振下铝需求有望持续上升：在新能源和房地产竣工支撑下，电解铝需求极具韧性，2023年前7个月国内房屋竣工累计增速持续增长光伏组件产能利用率分别达到20.5%和56.8%，带动国内电解铝实际消费量同比增长3.5%。 在新能源产业大趋势下，光伏、新能源汽车用铝已成长为能够影响电解铝整体消费、抵御房地产、建筑用铝下滑的新的核心增长极。 国内经济的逐步复苏将带动机械、消费品等领域电解铝的消费。 预计2023年国内电解铝需求将继续增长。
供需紧平衡，历史低位库存支撑铝价上涨：2023年全年国内电解铝供需将紧平衡。随着国内经济逐步复苏，电解铝终端需求改善，经济复苏下游铝加工企业开工率来看，预计消化了云南复工复产影响的国内电解铝库存将进一步去库存，支撑铝价上涨。 过去的2016-2017年，国内供给侧改革结合棚户区改造货币化拉动需求，2020-2021年“双碳”战略双控能源消费结合两轮电解铝价格高位拉动受全球流动性泛滥影响，国内电解铝产能上限见顶以及国内经济从疫情中复苏，有望带动电解铝价格新一轮上涨，历史最低库存有望赋予电解铝更大弹性本轮价格上涨。
在价格和成本双重驱动下，电解铝盈利加速：氧化铝、能源煤、阳极碳共振助力电解铝行业成本下降。 2019年电解铝和氧化铝供需结构逆转以来，国内电解铝行业能够获得相对稳定的利润。 直到2021年，能源、煤炭价格的大幅波动才打破了电解铝成本和利润的稳定。 2023年，随着煤炭供需恢复平衡、价格回落、能源成本企稳，电解铝行业未来有望再次获得稳定利润。 2023年上半年国内电解铝成本下降带动电解铝行业利润增长。 三季度国内电解铝成本持续下降，电解铝价格上涨带动国内电解铝行业利润进一步达到目前水平。 3457元/吨，较上半年上涨近1860元/吨。 随着铝价上涨、成本企稳，国内电解铝行业利润有望继续扩大。
价格引领市场，利润驱动估值弹性：回顾历史，A股铝板块市场与电解铝价格走势相关性较大。 电解铝价格上涨将引领铝板块市场，电解铝利润大幅提升。 铝行业估值上升。 中后期国内电解铝行业平均利润开始扩大。 但受宏观预期和铝价波动的压制，A股铝行业PE估值走势落后于利润水平。 随着国内经济逐步复苏，电解铝价格开始升至19000元/吨上方，推动A股电解铝板块走势上行，处于历史低位的铝行业PE估值，将变得更具向上弹性，并预计随着利润的增加而增加。 双方的合作引发了戴维斯双击行情。 建议关注神火股份、天山铝业、云南铝业股份。
2、风险提示
1）电解铝下游需求不及预期的风险；
2）电解铝价格大幅下跌的风险；
3）海外产能建设进度超预期的风险；
4）氧化铝、动力煤等成本价格大幅上涨的风险。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018