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证券结算模式基金（以下简称“证券结算模式基金”）已驶入发展快车道。 经过五年多的发展，债券型基金规模已突破6000亿元。 越来越多的基金开始转向证券交易模式。 9月以来，融通基金、红塔宏图基金等多家基金管理人旗下基金相继发布公告，将证券交易结算模式由托管结算模式调整为券商结算模式。 “此举的主要目的是拓展券商的支持渠道，加大基金的持续营销力度。” 一位基金公司人士告诉记者。
近日，监管部门发布《关于优化公募基金管理人证券交易模式的通知》，明确提出推动建立证券行业统一业务标准，服务机构投资者证券交易，降低交易采购成本。系统模块，进一步提高证券交易模式的便利性和便利性。 吸引力。 业内人士表示，随着投资侧改革持续推进，托管结算模式与债券结算模式未来有望并存并不断优化。 同时，这也将进一步考验证券公司的业务能力，倒逼销售格局发生积极转变。
风起：从0到6200亿元
2017年底，公开证券交易结算模式发生变化。 东方阿尔法基金、凯石基金、博道基金、国融基金等六只新设立公募基金成为首批采用债券结算模式的基金公司试点。 2019年2月，证监会发布《关于新设立公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，要求新设立公募基金公司采用新的交易模式，旧的相关产品基金公司暂不予调整。 鼓励老牌基金公司推出新产品时采用新的交易模式。 这标志着优惠券结算模式从试点走向常态化。
如今，经过五年多的发展，债券型基金已初具规模。 据天翔投资咨询统计，截至6月底，共有793只基金采用债券结算模式，总规模6263.45亿元。 根据天翔投资基金一级分类，股票型基金157只，总规模852.68亿元； 混合型基金483只，总规模3612.85亿元； 债券基金127只，总规模1721.67亿元。
债券基金规模有望继续扩大。 据记者不完全统计，仅8月以来，已有10余只基金宣布基金证券交易模式由托管结算模式调整为债券结算模式。 例如，9月15日，融通基金宣布，自9月18日起，融通愿景价值一年期持有期混合启动证券交易模式转型。 转股后，基金的证券交易所交易结算将委托证券公司，由证券公司履行现场证券交易结算管理职责。
目前，采用债券结算模式的公益机构多为中小型基金公司。 不过，越来越多头部基金公司旗下的基金开始尝试债券结算模式。
中金公司研究报告显示，中小公募机构通常难以获得银行渠道的关键营销支持，选择债券结算模式、深度绑定券商渠道可以有效帮助其拓展市场。 因此，自债券结算模式成为常规以来，中小公募机构参与热情较高。 大型公募机构通常具有较强的渠道优势，可以通过多元化的佣金分配等方式拉动券商销售。 如果采用债券结算模式，不仅需要改变前期的对接系统开发和推广流程，而且与结算经纪商深度绑定。 一定程度上会削弱其他渠道的积极性，因此前期参与意愿有限，多数人采取观望态度。 但近两年，得益于券商理财加速转型，券商渠道在基金代销业务中的作用不容小觑，大型公募机构纷纷行动开始布局。
上海一家中小基金公司高管告诉记者，目前旗下多只基金的交易模式已转为债券结算模式。 “银行往往会把更多的资源配置给龙头基金公司。相比之下，中小基金公司除非有明星产品，否则就会被冷落。为了在基金代销领域拥有更大的话语权，券商纷纷“推动基金公司发行债券基金的动机，因此公司选择加强与券商渠道的合作，做好基金的持续营销工作。”该高管表示。
浪潮：优惠券支付模式持续优化
目前公募基金的证券交易模式主要有两种：一是传统的托管银行结算模式，公募基金向证券公司租用专用交易单元，基金交易指令不经过证券公司直接发送至交易所。托管银行对其进行结算。 第二种是证券结算模式，即基金管理人向证券公司发出交易指令，证券公司审核指令并通过集中交易系统报送交易所，同时证券公司办理交易。托管资金通过客户结算账户进行证券资金结算。
业内人士表示，债券结算模式试点之前，公募基金均采用传统托管银行结算模式。 在该模式下，托管和结算均由商业银行承担，可用资金由基金公司单方掌控。 存在资金透支结算风险。 证券公司仅起到“渠道”作用，无法监控基金公司的交易。 。 从债券结算模式的运作来看，券商作为经纪商，负责资金的结算和交付，并承担资金和债券验证职能。
天翔投顾基金评估中心认为，公募基金管理人可以根据自身业务需求和产品类型及特点，灵活选择托管银行结算模式或债券结算模式。 以权益类产品为例，券商比银行更贴近资本市场。 券商客户的整体风险承受能力也高于银行客户，对权益类产品的适应能力更强。 因此，权益类产品选择息票支付模式可以更精准地触达合适的客户群体，有利于产品规模的增长。
“这有利于进一步推动券商财富管理转型，提升基金持有人的体验感和获得感，推动更多公募公司了解和规划证券结算模式基金，推动证券业务的常态化和创新。 ——更多证券公司结算公募资金。 合作项目也将帮助更多投资者了解证券结算模式的特点和优势。”博时基金证券业务部负责人王鹤坤表示。
绿色基金副总经理马文杰表示，证券交易模式的优化将鼓励中小基金公司在产品定位、投研能力、后端运营支撑能力等方面“把脉”。 主动选择将更有利于发挥自身优势和资源。 养老模式注重提升核心竞争力。 从长远来看，将有助于中小私募管理人降低运营成本，提高服务投资者的能力。
新篇章：助力券商与基金管理人深化合作
业内人士普遍认为，托管银行结算模式与证券结算模式不存在冲突。 证券结算模式可以充分利用“结算在券商、托管在银行”的方式，调动证券公司和银行两大渠道的积极性。 同时，随着券商服务能力的不断提升，将带动更多权益类产品选择票息结算模式。 预计两种交易模式未来将长期共存，进一步形成更加公平的市场竞争环境，并且随着市场的变化，两种结算模式将在发展中不断优化。
天翔投资咨询的数据显示，目前债券型基金规模占基金总规模的比例较低，不足3%。 “优惠券结算模式的接受程度有待进一步提高。” 王鹤坤说道。
选择债券结算模式后，基金管理人将重新审视与券商的关系。 “债券结算模式可以深化与券商的合作。” 某基金公司运营负责人表示，通过债券结算模式，基金公司可以与券商实现更多合作，券商的相关销售资源也会提供给采用债券结算模式的产品。 倾斜有利于产品规模的长期稳定。 同时，券商对产品交易行为进行实时验资，进行更加精准的实时监控，有助于降低异常交易风险。 此外，在息票结算模式下，产品无需缴纳结算准备金和保证金，一定程度上降低了资金占用成本，提高了使用效率。
在王鹤坤看来，随着券商理财转型升级和买方投顾思维的形成，公募基金债券结算模式的发展已进入成熟阶段。 券商与公募基金合作重点从业务合作层面转向“产品性能、客户体验等”高质量发展层面。 债券结算模式不仅有利于券商、基金公司、持有人利益的统一，也提高了ETF结算的效率，改善了交易客户的体验。
一位券商人士表示，基金管理人与券商利益深度绑定后，券商会采取集中代销等措施，加大代销基金的销售力度。 此外，债券结算模式的持续推进将迫使券商更加关注渠道代理业务的短板，券商佣金分配格局或将发生相应变化。
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