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时间已经来到2023年最后一个季度，新一轮政策周期实际上已经开始。 长城证券在9月14日发布的研报中表示，四季度投资要从长短期两个角度考虑。 一方面观察改革相关措施的进展，另一方面短期政策会密集，经济触底后会进行相关投资。 方向也值得密切关注。 从经济基本面来看，PPI也有望触底反弹。 利润见底的可能性进一步加大，预期转正，企业利润可能已至低点。
近十年来，A股市场的四季效应大致沿着“春天躁动”、“阶段性回调”、“盛夏攻势”和“蓝筹回归”四个阶段来解读。 招商证券张霞等在9月16日发布的研报中表示，展望四季度，重大经济会议和稳增长政策持续出台有望助力经济预期改善，人民币季节性升值人民币或将吸引外资企稳回升。 第四季度，攻势往往结束，资金开始获利了结，市场风格回归均衡。
以历史为鉴，四季度整体风格偏价值型，消费概率最大，其次是金融和周期。 国海证券袁道宇等在9月10日发布的研究报告中表示，首先基本面或政策可以支撑价值股上行，其次低估值+低拥堵让价值板块在经济疲软的年份有更强的防御力。 属性。 “金九银十”消费+建筑开工季以及来年经济复苏“开门红”的预期，通常为大盘价值股的市场创造基本面条件。 四季度政策将转向宽松或稳增长政策，确保全年有好收官。 这也是价值上涨的主要推动力。
从四季度第三季度主导风格的延续性来看，袁道宇表示，从行业风格来看，Q3-Q4持续主导的概率普遍较低，只有消费风格的延续性很高，达到 67%。
总体来看，分析师表示，四季度在10月消费旺季以及年底稳增长政策加大的推动下，消费、周期等顺周期板块四季度出现逆转的概率较大。 四季度，小盘风格和中证1000反转概率较低。 消费、周期、金融等顺周期板块四季度实现逆转的概率较大。 消费和周期反转的概率都是67%（4/6），金融是57%（4/7）。 第三、四季度增长逆转的概率只有40%。 增长逆转概率较低的主要原因是四季度“稳增长”政策刺激力度较强。
配置方面，袁道宇建议重点关注政策力度驱动的市场顺周期链。 其中1）顺周期胜率不断提升。 一方面，房地产调控政策密集出台，尤其是一线城市。 二是居民生活负担明显减轻。 现有抵押贷款的调整以及养老和儿童保育个人税收扣除的增加预计将推动增长。 住宅领域消费正在复苏，重点关注直接受益的房地产链条，如家电等可选消费； 2）专项考核主题后续催化力度不断加大，包括第三届“一带一路”峰会、中共中央三中全会等，相关业绩确定性高而安全边际较高的板块配置价值凸显。
中银证券杨策在9月11日发布的研报中表示，房地产政策加码利好家电需求，行业整体盈利能力提升。 随着消费者信心逐步恢复，需求因竣工逐步释放，国内家电消费有望增长。 从估值角度来看，行业估值仍处于较低水平，安全边际较高。 建议关注三大投资主线。 一是关注高景气的空调行业。 推荐美的集团、格力电器、海尔智家。 2、受益于房地产建设改善的厨房电器，推荐老板电器、火星人、益天智能。 3、预计反弹的清洁家电，推荐科沃斯和四通科技。
基础设施和工业建设的韧性依然存在，后房地产链条正在修复。 中国银河证券龙天光在9月14日发布的研究报告中表示，正在关注“中国专项评估”、“一带一路”、稳定增长等主线。 我们看好估值较低、业绩稳健的基础设施建设龙头央企，重点推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交通建设、中国能建、中冶集团、中国电建、中国化工、上海建工等； 建议关注山东路桥、安徽建工、华舍集团、浙江交通技术、设计总院、北方国际、中钢国际、中建国际、中材国际等。
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