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受透支效应、实体经济融资需求疲弱等因素影响，7月信贷、社会融资等金融数据出现超季节性下滑。 市场倾向于认为财政和货币政策需要进一步努力。
中国人民银行8月11日公布的数据显示，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比减少3498亿元，明显低于市场预期； 新增社会融资5282亿元，同比增加2703亿元，也低于市场预期； 受居民存款减少影响，7月M2同比下降0.6个百分点至10.7%。
7月份住宅存贷款双降
7月份，居民新增短期贷款和长期贷款分别减少1335亿元和672亿元，同比分别减少1066亿元和2158亿元，与去年同期形成鲜明对比。 6月份居民信贷高增长。 与此同时，7月份人民币存款减少1.12万亿元，其中居民存款减少8093亿元。
东方金城指出，7月份新增贷款表现明显低于预期。 主要原因如下：一是6月份信贷冲动加大，对7月份信贷需求产生了一定的透支作用。 2022年4月、7月、10月新增贷款规模波动； 二是尽管7月份稳增长政策预期有所积累，但增量政策落实有限，经济复苏依然乏力，特别是房地产市场进一步回落，实体企业和居民信贷需求不坚强； 三是6月降息的实施以及LPR报价的下调，可能在贷款人中形成了较为强烈的利率下行预期，这可能会导致部分企业或居民推迟释放融资需求，等待更低的利率水平。融资成本。
对于居民中长期贷款减少，中金公司指出，除了受房地产销售疲软拖累外，如果结合居民存款减少（7月份居民存款减少8093亿元） ，同比增加4713亿元），房贷提前还款影响可能也较大。 这背后，或者在一定程度上说明，为了避免提前还款对季末存贷款考核的影响，银行在一开始就倾向于鼓励和安排居民集中提前还款。本季度的。
申万宏源还认为，信贷低于预期，是由于居民用前期贷款和存款替代，且企业中长期贷款连续11个月同比增长。六月被抽走。 6月份信贷与居民购房出现背离，可能是因为居民正在通过经营性贷款置换贷款，而上半年居民信贷主要集中在经营性贷款也佐证了这一判断。 7月，信贷居民部门开始集中使用前期贷款资金和自有存款偿还贷款。
8-9月专项债券发行或将加快
社会融资新增也明显低于预期，也明显弱于季节性。 其中，实体经济贷款规模创2006年以来最低水平，成为主要拖累。
中金公司指出，房地产复苏乏力给社会金融整体带来压力，短期内这一趋势或将持续。
该机构指出，社会融资需求很大一部分是由房地产及相关上下游产业链创造的。 随着房地产的持续疲软，其对社会金融整体的拖累也在持续。 7月份房地产销售同比增速依然较为负值，与居民中长期贷款表现疲弱相对应。 与此同时，开发商等渠道的融资需求并未得到有效恢复。 随着房地产债券风险事件的扰动，开发商融资可能进一步承压、下滑。 此外，房地产表现相对低迷也导致房地产上下游产业链需求降温，包括相关制造业在内的企业贷款增速也将放缓。 房地产销售持续低迷，加上实物融资和生产活动不足，企业流动性持续疲软，资本活动下降。 7月份，M1由上月的3.1%下降至同比2.3%。
华泰证券指出，与上月相比，7月份企业债小幅扩张，主要是受去年房地产动荡导致基数较低，企业债整体净融资额徘徊在较低水平。 7月份国债融资基数与去年基本持平，可能与财政存款增加导致发行节奏缓慢有关。 中央政治局会议要求加快专项债券发行。 预计8-9月将迎来供应高峰，将带动后续国债融资大幅反弹。 在专项债券和配套贷款的带动下，基建力度有望维持，新基建是更重要的抓手。 通用基础设施增速快于狭义基础设施。 基础设施的增长速度可能会持续。
机构预计降准降息概率较大
随着7月份金融数据表现明显低于市场预期，市场对下一步降准降息的预期有所增强。
浙商证券认为，结合近期主要会议的政策信号，预计货币政策维度三季度降准、四季度降息的概率较大。 一方面，积极推动信贷宽松，提高企业资金可利用性。 降低企业融资成本。
中金公司指出，财政货币政策需要进一步加强，特别是财政层面。 中央加杠杆的紧迫性加大，对冲居民和企业加杠杆意愿下降，同时带动实体收入预期改善和信心恢复，推动实体资产负债表健康恢复。 包括后续专项债券的加速发行以及潜在再融资地方债额度的释放，这实际上就是政府加杠杆的逻辑。 但如果只加速股价上涨而没有新的投资，则很难彻底扭转和恢复实体信心。 普遍的财政赤字可能需要进一步提振以提高实体信心。 除了政府加杠杆外，还需要依靠央行降息来缓解社会融资增速疲弱的局面，包括进一步推动房贷利率和企业融资成本下降等，刺激社会融资增长。通过价格优惠满足实体内生融资需求。
民生银行首席经济学家文斌表示，从金融数据可以看出，由于季节性影响，前期信贷投放节奏过快，有效信贷需求不足，7月份新增信贷回到低位，信贷扩张的稳定性和可持续性亟待加强。 稳定财政和广泛货币组合将同步推进，降准等总量政策有望加快落实，加快国债发行和使用，扩大投资、促进消费、科技创新，大力支持实体经济和中小微企业发展。 房地产政策将加快调整优化，高耗能城市购房政策放宽和结构优化，以及保障性住房建设和城中村改造也有望加快落实； 激活资本市场，推动一揽子债务计划的制定和实施，有利于提振投资者信心。 政策基础的建立和经济实力的积累，将带动后续信贷的稳定扩张和信贷结构的优化，进一步增强经济平稳复苏的动力。
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