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自8月25日市场低位以来，市场一波三折开启反弹，顺周期板块表现良好。
统计显示，从申万行业来看，煤炭指数涨幅位居市场主要行业指数涨幅之首。 石油石化、钢铁、基础化工、有色金属等指数区间涨幅超过2%，顺周期板块表现突出。
受益于近期板块表现，不少顺周期基金品种快速复苏。 有的亏损明显减少，有的收复失地，扭亏为盈，如万嘉新力、万嘉精选、万嘉宏计时等。 、嘉实原油、南方原油A等基金自低点以来净值涨幅超10%
不少基金经理认为，顺周期板块行情主要与经济复苏预期强化有关，但煤炭、石化、有色金属等不同产品上涨的原因有所不同。 从目前来看，多数受访基金经理表示，顺周期资产仍将是期内主线之一。 同时，有基金经理表示，在市场反弹阶段，特别是后期，风险偏好会逐渐改善，增长风格也会相应调整，需要观察新的行业变化。
顺周期品种表现突出
近期，以煤炭、钢铁、化工等为代表的顺周期股股价走强，成为市场上为数不多的强势股之一。
统计显示，截至目前，石油石化自大盘相对低点3053点以来累计上涨5.8%，煤炭指数上涨13%，钢铁指数和有色指数上涨超过2%，这些顺周期板块指数涨幅已超过上交所。 同期指数表现。 煤炭行业收益显着。 纵观申万行业，煤炭指数涨幅位居全市场主要行业指数涨幅之首。
受益于板块近期表现，部分煤炭、金属、黄金等相关资金明显“复苏”。 数据显示，截至最新，8月25日以来，多只煤炭行业主题基金净值增速已超过10%。
2022年股票基金冠军黄海管理的万嘉新力、万嘉精选、万嘉宏观时机多策略等多只基金净值增速均超过14%。 黄海在半年报中表示，后期仍会从绝对收益角度出发，探索在经济触底回升的背景下持有低估值、顺周期的优质核心资产。中国经济进入下一阶段库存周期。
此外，张生贤管理的富国CSI煤炭A、赵飞、陈新宇管理的国联CSI煤炭A、侯浩等人管理的招商CSI煤炭A，期内涨幅均超过12%。
除了相关主题基金外，部分基金也因配置了顺周期相关产品而表现出色。 比如，易方达基金精心挑选的三年持有区间，由肖楠管理，涨幅超过5%。 十大重仓股中包括兖矿能源和山西山西。 煤炭国际，隐形权重股中也能看到煤炭股的身影，如陕西煤炭、山西焦煤等。
肖楠在半年报中表示，本季度调整了顺周期产品结构，减少了部分后周期产品，以及金属、有色股等与美相关性较高的股票美元。 他认为，他认为经济复苏的方向没有改变，总体上配置的顺周期品种还是较多的。
细分领域增长逻辑不同
“顺周期行业与经济状况有直接关系，本轮顺周期行业上涨的主要动力是经济复苏预期的强化。” 大成基金基金经理张家旺表示。 在他看来，对顺周期板块的乐观，其实就是对经济复苏的乐观。 近期，各种促进经济的政策相继出台，包括房地产、税收、稳定各行业增长的政策等。 这些政策的效果还有待观察。
他认为，2020年以来，市场一直在发现顺周期行业的价值：长期出清带来了一些好的效果，比如保证了价格中心的完善。 再看南华工业品指数，2020年后的指数远高于2020年的水平，对于上市公司来说，带来了利润和现金流的稳定增长。 这是一个值得定价的优秀特性。
国内经济本身具有韧性。 从大宗商品来看，6月初以来企稳，PMI连续三个月改善。 不过，市场预期的逆转直接受益于近期推动经济改善的政策。 这里，随着经济复苏预期向好，本来就存在供应紧张的上游企业对需求弹性将变得更加敏感，受到更多关注。
此外，以房地产为中心拉动的信贷也是经济增长的重要源泉之一，现在出台的政策也是围绕这个方向。 每次基本面见底反弹的时候，我们都会看到包括房地产在内的大型金融板块表现较好，也是因为其驱动周期的属性，是直接受益于经济复苏预期的板块。
近期，煤炭、石油、有色等周期股、能源股表现较为突出，但不同板块的上涨逻辑也不同。
张家旺分析，从煤炭行业来看，煤炭供给侧和需求侧都在改善。 供给方面，产量有所下降。 7月基本实现同比增长为零。 环比仍在下滑，供应受到限制的根源是煤炭安全生产。 夏季煤炭旺季过后，安全检查可能会更加严格，进一步制约供应面。 需求方面，则是由于国内经济的复苏，尤其是房地产链条的复苏，将通过水泥、钢材等的生产带动煤炭价格的需求。
有色行业与煤炭一样，有色金属也存在供给侧制约，而需求侧则受益于内需的复苏。 另一个需要考虑的因素是有色金属的金融属性，这往往由美元的强弱决定。 近期美国经济前瞻性指标显示经济正在走弱，加息周期或已结束，美元走强对有色价格的拖累也已结束。
从化工行业来看，化工行业是上游资源与下游制造的桥梁。 下游极为广阔。 因此，化工行业往往可以被视为经济的晴雨表。 当它的价格开始上涨的时候，如果排除供给端一些不可抗力突发事件的出现，往往就体现了经济的复苏，而近期化工产品价格的普遍上涨，其实也印证了我们刚才讲的经济复苏预期的可靠性。 。
再看钢铁板块，今年市场谈论库存周期时，钢铁是一个比较抢眼的点：一方面，近三个月库存水平快速下降，另一方面，需求回暖。上升到边缘。 从库存周期来看，已进入被动去库存阶段。 展望未来，平准化调控政策效果或将成为催化钢价及钢铁股表现的重要驱动因素。
顺周期资产仍将是阶段性主线之一
多位基金经理表示，经历8月25日大幅回调后，A股市场或已形成阶段性底部，看好顺周期板块上涨，仍将是阶段性主线之一。
针对近期市场波动，金鹰基金建议均衡配置，应对快速轮动。 市场企稳后顺周期等主线依然较为清晰。 当前政策在房地产需求端和居民消费能力方面做出了一定的努力。 前期，消费、房地产链条、“活跃的资本市场”均受到经济悲观预期的影响。 “大金融在政策预期的推动下，或者在政策博弈下，随着汇率压力和外资流动的改善，预计将继续迎来阶段性反弹。
融通基金基金经理刘安坤认为，顺周期资产仍将是本期主线。 主要分为两类，一类是基于政策逻辑的房地产、券商等板块，另一类是受益于经济触底回升的顺周期资产，包括房地产消费链、铜铝、化工、工控、白酒等。当市场处于自下而上阶段时，这两类资产构成了市场中心的主要上涨力量。 同时，市场走得越晚，后者的弹性就越强。 但由于年初的假复苏被证伪，交易节奏会受到影响。 拉长，呈现反复震荡上升走势。
张家旺表示，当前的时机或许是好好审视年内顺周期的一个较好时机。 无论是从整体市场地位还是顺周期板块来看，基本上已经回到了2022年12月的低点，当时经济本身还比较疲弱，但现在经济基本面已经企稳。 所以从性价比来说，如果我们现在看顺周期性的话，风险收益比是足够的。
从历史经验来看，参考2014-2015年房地产政策放松后的经济表现，在政策推出后的时间段内，房地产销售面积和居民信用率先改善。同期，带动M1、M2剪刀差同比上行，社会融资状况有所改善。 ，这也意味着经济活动景气回升，PMI和PPI也随之回升。 2014年四季度，在经济基本面见底、政策持续催化预期的情况下，市场出现了顺周期的正向价值走势。
谈及具体值得关注的顺周期板块，刘安坤表示，最好重点关注保险、铜、铝、石油运输等具有中期逻辑的细分领域，以及市场份额增加或表现突出的龙头白马。成本优势，或将表现出更强的回报。 同时，基于城中村改造等空间的预期，建材、家居等房地产消费链也将呈现出一定的弹性。
刘安坤还表示，对于市场关注的消费品等后周期资产，如白酒、广告、人力资源、酒店和航空等，考虑到年初的反弹已经造假和人均收入预期下降，本轮上涨也将呈现增长迹象。 在订单较晚、弹性较低的情况下，待相关中层消费数据好转后，我们可以期待M1增速的恢复。 在反弹阶段，特别是后期，风险偏好会逐渐改善，增长风格也会相应调整。 这就需要观察新的行业变化，可以提前关注人形机器人、军工、计算机龙头股等方向。
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