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时隔半年，中航工业收购成飞集团终于取得重大进展。 上周三，中航工业公布收购草案，拟以174.42亿元收购中航成飞100%股权。 本次交易后，公司控股股东及实际控制人均为中航工业。 此外，中航成飞将其持有的中国无人机16.41%股权无偿转让给航空工业集团，航电将成为中国无人机的间接控股股东。
消息公布次日，航电测算20CM涨停，一举创下近四个月新高。 银河军工李亮等人7月30日在研报中表示，成飞集团资产100%注入，超出市场预期。 本次交易将极大拓展中航工业航空产业链的业务领域。 也有分析人士指出，成飞集团通过中航电子测量平台上市，上市后公司总市值有望跻身创业板TOP5。
航电能否支撑2000亿估值：年内股价涨幅超500%，机构预计年营收增长39倍
对于此次收购，无论是被视为航电对成飞的吸收，还是成飞借此上市，市场最关心的无疑是交易后的估值。 据民生证券尹惠伟等人7月31日研究报告测算，重组后中航工业总市值为1292亿元。 与此相比，天风证券此前研报的预测更为乐观。 相信资产注入后，航电总市值将突破2000亿元。
值得注意的是，航电今年年初披露重组方案后，曾一度八连板，股价创历史新高，成为今年唯一一只跑出热门AI赛道的大牛股。 。 据测算，年内公司股价涨幅超过500%，总市值飙升321亿元。
然而，公司的估值离不开其业绩的支撑。 中航工业能否支撑2000亿元的估值，取决于其背后的基本面。
华西证券陆舟等人2月26日在研报中表示，中航工业是国内军民智能测控领域的领先者，业务分为航空军工产品、传感器控制、智能交通等四大类。 配电系统市场占有率位居全国同行业前列，市场主要分布在直升机、运输机、无人机领域。 公司去年营收和净利润分别为19.05亿元和1.93亿元。
作为收购对象，成飞似乎更有背景。 李亮等人提到，该公司是我国四代机主力机型歼20的唯一供应商，也是外贸主力机型枭龙的唯一供应商。 市场对此有一种看法，甚至有“歼20”要登陆A股的说法。 同时，成飞也是民航领域的重量级选手。 其子公司成飞民机有限责任公司是国内大飞机机头唯一定点制造商，承担了C919、CR929等机头的研制任务。 根据双方此次签署的业绩承诺，若年内交易完成，成飞、贵飞、长飞、成飞民机母公司承诺营收总额分别为651.5亿元、660.9亿元、699.7亿元23到25年人民币。
有市场分析认为，中航工业作为一只业绩成长股，重组完成后仍将是成飞的重要增长点。 同时，依托成飞的“大腿”加持，以及后期汽车检测业务的逐步复苏，公司业绩进入增长通道并不困难。
根据中国银河李亮等人研究报告中的财务预测，预计中航工业今年营收和净利润分别为763亿元和26.29亿元，同比增长39次和13次。 分拆方面，民生证券研报进一步预测，中航成飞23年至25年净利润预计分别为24.56亿元、24.94亿元、21.66亿元； 2.96亿元和3.45亿元。
中航电测是成飞的“最佳答案”吗？ 央企资产证券化步伐加快，叠加积极业绩信号，释放航天+军工新科技，成为最看好的CP
值得一提的是，据华西证券研报显示，成飞早在2014年就有上市计划，当年5月，成飞、神飞、洪都科技拟通过借壳整合成飞，但未能实现。 从成飞上市来看，理论上潜在的借壳目标很多。 开元证券5月12日研报显示，中航工业拥有25家上市公司、21只境内A股。 成飞集成和贵州航空是此前市场炒作的对象。
那么，至于最终为何选择航电，有业内分析人士认为，这不仅仅是选择壳资源的问题，更多的是为了业务协作。 成飞更注重航电在智能测控方面的优势。 数据显示，作为国内军民智能测控的领军者，中航工业电子测量与传感控制业务去年营收11.01亿元，占比57.8%。 重组完成后，成飞的订单以及双方智能测控研发的互补效应更加凸显。
在行业层面，我们似乎也能看到成飞与中航电测并购背后的动力源泉。
东吴证券苏立赞3月22日在研报中提到，部分军工央企集团，特别是航天、电科部门的资产证券化率较低。 列出。 值得注意的是，国资委6月召开并购重组专题会议后，去年和今年拟向上市公司注入核心资产，提升上市公司资产证券化率的企业7月份央企相关并购步伐明显加快。
公开资料显示，中植股份7月18日发布公告称，拟以50.78亿元收购昌飞、哈飞。 通过本次交易，中航工业直升机业务的整合将进一步实现。 同日，中航科工发布公告称，其A股中航电子换股吸收合并中航机电并募集配套资金顺利完成。 本次交易是A股市场国防军工史上规模最大的上市公司并购重组项目，也是航空工业集团近年来的大规模资本运作之一。 不难看出，上述企业均属于航空工业集团。
对此，浙商证券邱世良7月30日在研报中预测，后期军工资产证券化/核心军工产品重组上市有望掀起新一轮高潮，尤其是航空领域军机发展、军机等子行业，其中军机“十四五”预计将大幅增长，航空发展将受益“维修+更新换代”，未来空间较大。
此外，业绩方面，中邮证券研报显示，截至7月31日，陆续披露半年报业绩预告的军工企业中，一半以上增速超过超过20%。 其中，锐科防务、中植股份、航宇威、新兴装备、航发科技、中船重工、铂力特、中国重工等8家公司业绩预告净利润增长中心超过100%。 对这些具有高增长中心的公司进行详细分析还可以发现，其中大部分与航空航天和军事新技术有关。
对此，中邮证券研报进一步表示，预计今年下半年“十四五”各领域中期调整有望落地。 技术、新产品等军工新动向。 在这两个方向，相关企业还包括中航沉飞、高纳、飞利华、图南、蒙盛电子、振华科技、航天电气、航发控制、国瑞科技、航天彩虹、国博电子、镭科技、北方导航、华勤科技、广汽科技、高德红外等
财联社记者也从业内人士处获悉，今年，随着需求景气和供应恢复，从估值与成长的匹配度来看，军用飞机、航天装备等航空装备、信息化和自——依赖度将继续增长。 控制领域是一个值得特别关注的细分领域。
不过，中国航天科工也在7月20日的公众号文章《央企上市公司汇总：465家央企上市公司来了，最全最TOP》中也提醒，随着国企改革进入深水区以及中国的专项评估正在逐步上台，未来估值和业绩有望迎来腾飞，但也要注意识别蓝筹股和垃圾股。 随着注册制的深化，央企上市公司退市也将走向常态化。
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