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A股整体震荡出现进一步调整。 7月底市场将如何解读？
澎湃新闻收集了10家券商的观点，多数券商认为当前市场已经回应了较为悲观的预期，交易信号已跌至历史底部。 随着月底政策关键时间点的临近以及人民币汇率拐点正在构建，8月份有望迎来拐点，当前市场值得积极布局。
中金公司表示，A股市场底部特征更加明显。 目前市场估值水平处于历史低位，日成交额接近7000亿元。 按照目前自由市场价值计算的换手率，已经处于历史换手率1.5%-2%的底部区间。
“近期一系列政策出台提振市场情绪，预计未来6个月政策将持续落地。A股市场情绪已降至冰点，两市成交量明显萎缩。随着人民币汇率企稳反弹，后续外资有望流入A股。企业盈利预期存在上修空间，当前市场值得积极布局。” 中信建投证券指出。
申万宏源证券进一步指出，在短期震荡筑底的过程中，市场中期预期逐渐回归中性，同时，市场对后续政策催化剂和政策效果的持续性的过度悲观预期也反映在股价上。 在这种情况下，短期内可能是积极的。
配置方面，随着中报披露的深入以及重要会议的临近，多家券商对政策和中报进行了提醒。
“政策窗口期需要更多关注政策可能支持的领域，同时，上市公司中期业绩陆续出炉，未来下游消费、制造业子行业以及业绩拐点改善或超预期的个股也有望成为投资者关注的领域。” 中金公司表示。
中信证券：8月扭亏为盈
展望未来，月底政策关键时刻即将到来。 同时，由于美联储加息进程可能在7月结束，人民币汇率拐点正在构建。 此外，活跃资金头寸迅速下降，市场流动性和情绪的拐点正在逼近。 市场三重低谷已接近尾声，8月份有望迎来转机。
具体来说，首先，政策关键时点临近。 预计月底的重要会议将重点讨论产业政策、债务处置和扩大内需三个维度。
其次，人民币汇率拐点正在形成。 美联储7月可能继续加息25个基点。 加息周期已接近尾声。 央行在重点点位地点上调跨境融资宏观审慎调节参数，信号效应较强。
最后，市场流动性和情绪正接近拐点。 过去两周，活跃的私募股权头寸迅速下降，今年首次跌破历史中位数。 在两市萎缩的背景下，TMT板块融资余额大幅下降，市场热度指数重回低位。
配置方面，建议投资者趁情绪冰点逐步布局产业主题，坚守科技、能源、国防三大安全领域的优势品种。
中金公司：更加关注政策可能支持的领域
近期，市场持续震荡调整。 投资者一方面关注重要经济数据的披露，另一方面也在高频指标中寻找内生增长动力边际变化的线索，以及国内稳增长政策的方式和力度。
目前交易信号已低至历史底部。 目前市场估值水平处于历史低位，日成交额接近7000亿元。 按照当前自由流通市值计算的换手率，已经处于历史换手率1.5%-2%的底部区间。
A股市场底部特征更加明显。 如果后续政策处理得当，则无需对后市表现过于悲观。 当前市场机遇大于风险。
在配置方面，政策窗口期需要更多关注政策可能支持的领域。 与此同时，上市公司中期业绩陆续出炉。 未来结构中改善拐点或超预期的下游消费、制造子行业和个股也有望成为投资者关注的领域。
中信建投证券：目前值得积极布局
近期一系列政策落地提振市场情绪，预计未来六个月政策还将继续落地。 与此同时，美国加息周期即将结束，美债利率和美元已经处于顶部。
A股市场情绪跌至冰点，两市成交量大幅萎缩。 随着人民币汇率企稳回升，未来外资有望流入A股。 叠加大宗商品价格持续上涨，已升至年初以来最高水平。 预计下半年价格指数好于预期，企业盈利预期存在上修空间。
展望未来，当前市场值得积极布局。 其中，市场已经反应了相当悲观的预期，长期因素被高估，后续预期向下修正的空间有限。
配置方面，建议投资者加大顺周期方向风格边际，细分科技板块景气度。 行业方面，推荐半导体、有色金属及石油、农化、机械设备、汽车、通讯、房地产连锁等。
国泰君安证券：市场仍处于震荡之中
目前，跨资产表现隐含的风险敞口已经较高，市场进一步探索的空间有限。 再加上近期存量房贷利率转换、城中村改造等政策的落地，说明政策总量在保持“战略定力”的同时开始发稳。
因此，前期过度悲观预期的恢复以及政策支持下风险敞口的收敛，将有助于改善市场情绪。 总体来看，在风险偏好提振的情况下，市场仍处于震荡之中，底部区域不妨更加积极。
配置方面，近期成长股在创出新高后，对事件催化的反应减弱； 价值股持续受到政策预期影响，但经济数据限制了风险偏好的提升，风格不可能完全转换，市场轮动正在加速。
回顾过去，增长从高风险特征向中低风险特征的转变已经开始。 虽然价值风格整体切换困难，但政策预期下库存低、需求改善方向存在阿尔法机会。
申万宏源证券：短期可以更加活跃
近期，市场出现“重政策催化，但市场调整”的现象。 这反映出市场对经济复苏的预期较为谨慎。 市场或许认为“稳增长并不是高度灵活的投资逻辑，年内有效复苏概率较小”。
在短期震荡筑底的过程中，市场中期预期逐渐回归中性。 与此同时，市场对后续政策催化剂和政策效果的持续性的过度悲观预期也体现在股价上。 在这种情况下，短期内可能是积极的。
具体来说，在短期调整的过程中，市场中期经济前景逐渐回归中性，中期难有大行情的局面在短期得到了准确的体现。 同时，客观上也存在一种过度悲观的倾向，即将一切问题归咎于经济和政策。 于是，出现了一些过于悲观的预期，比如不会有大的政策出台，各项政策都很难见效。
在这种情况下，短期性价比有所改善，尤其是主题资产。 完全有可能更加积极地围绕政策布局和二季报的验证找到一个架构。 行业方面，可关注房地产链条中的建材、家电、消费制造核心资产的反弹机会。
此外，二季报已经开始，最符合经济景气推断的方向是与“一带一路”相关的先进制造业。 不过，人工智能和中国特评的重新启动都取决于一定的条件：人工智能新应用由简到难的落地是后续最重要的催化源泉； 重启中国专项评估或许是市场对整体政策信心的必要条件。
招商证券：预计市场情绪是否极其平静
展望后市，市场情绪有望向好，政策频出有利于经济企稳。 从市场情绪来看，7月份以来，市场情绪持续走弱。 个人投资者似乎是最后一个悲观群体，融资余额一直保持下降趋势。 不过，其他投资者似乎对国内经济和股市更为乐观。 北上资金小幅反弹，ETF也持续净买入。
虽然当前市场更多关注的是长期问题，但近期政策已经明显发力。 从动力上看，建议投资者关注：城中村改造带来的房地产及房地产连锁投资机会； 促进消费政策下的食品饮料、汽车、消费电子、家电领域； 数字经济的进步；
另外，建议关注支持民营企业发展的政策对民间投资和消费的促进作用，尤其是能够受益于人工智能革命的香港上市互联网平台公司，可以考虑重点关注。 频繁的刺激政策有利于缓解悲观情绪，市场回归上行周期的可能性较大。
平安证券：缩量调整后无需过于悲观
近期A股成交量萎缩，市场表现较为平淡。 交易主线快速移动，波动格局仍在延续。 缩量调整后，市场整体估值仍处于历史低位，市场无需过于悲观，结构性机会仍会增加。
一方面，继6月促进消费和宽松货币政策之后，7月政策面在稳经济方面部署支持民营经济发展和城中村改造，产业政策层面支持绿色低碳转型和平台企业发展。
同时，当前经济基本面仍处于缓慢复苏过程中，政策面保持一定力度，加大现代产业体系建设力度，逐步部署对民营经济和平台企业发展、绿色低碳转型、城中村建设等方面的支持。 海外，欧美加息进程并未停止，但整体进程已接近尾声。
配置方面，7月份的政策博弈和中报博弈仍在上演。 短期建议重点关注超跌反弹以及业绩和政策博弈的结构性机会，如新能源、消费、房地产产业链等，能源化工/有色金属板块在政策影响下有望持续。
浙商证券：破盒子条件越来越成熟
6月以来，指数走势一波三折，这也正是市场前期的经典特征。 具体来说，无论是2至3年的牛市，还是2至3个月的波段，指数水平的上涨都处于行情的后期。 相比后期指数的表现，前中期个股和结构的表现才是市场的亮点。
经历了6月以来的持续震荡，破箱的条件日渐成熟。 值得注意的是，指数层面的启动是渐进的，指数的大幅上涨通常发生在市场后期。 随着近期强势股补跌，指数将进入震荡上行阶段。 结构层面，建议沿着主线进行配置。 也就是说，专注于AI上游和低算力应用的龙头股，相关环节正在跟随基本面有序上涨。
回顾2019年、2020年、2021年市场破箱震荡的经验，从内部因素来看，个股和结构是指数的微观组成部分，主线跟随基本面线索发酵是核心驱动力； 从外部因素来看，消息的催化和资金的推动是边际催化。
具体来说，第一，从结构上看，指数需要主线引领才能突破箱体； 二是从消息面看，政策利好是催化剂； 第三，从金融角度来看，北向资金是前瞻性信号之一，大多数时候可以观察到净流出转为净流入。
从配置上看，从结构上看，受益于基本面线索的催化，AI上游、低算力应用龙头股有序上涨，行情从个股层面逐步发酵； 消息面上，稳增长政策持续发力，全球风险偏好升温。 效益不断积累； 基金方面，北向基金、科创板ETF等前瞻性指标释放积极信号。
安信证券：技术性反弹概率较大
在高层关注人民币汇率波动、三季度经济阶段性探底预期以及一揽子政策预期的引导下，市场有望逐步走出“探底”模式，迎来技术性反弹。
随着本周该基金二季报的披露，机构仓位的明显特征是，通讯、汽车在TMT领域的智能定价已成为机构共识，电子半导体成为逆势增持的首要品类，或将成为下半年TMT市场的赢家。
具体来看，二季度，泛新能源占比由一季度的30.80%小幅提升至32.69%，以宁德时代为代表的锂电池、汽车智能化方向明显增持。 与此同时，TMT总持仓反弹至25.30%。 二季度TMT、泛新能源机构加仓，实际上对应的是消费领域白酒、旅游连锁的大幅减持。
通过对2023年一季度重仓消耗、新能源、TMT资金流向分析发现，共识在于通信、汽车的智能定价。 其中，消费基金大幅减仓白酒，加仓创新药、通讯设备及运营商、空调、汽车； 新能源基金加仓通信光模块、电子、汽车； 此前，大量TMT资金从计算机流出，加仓通信光模块、机械、家电、汽车等。
2023年的消费市场属于波段属性，三季度是重要的窗口期。 对于AI数字经济TMT来说，以指数衡量的TMT市场从6月下旬开始的主要下跌已经结束，今年第三波TMT市场已经出现酝酿迹象。
华西证券：反复筑底
目前，A股市场底部特征逐渐凸显：一是近期两市成交量和换手率明显下降； 其次，Wind All A的风险溢价持续上升，目前较三年平均值高出一个标准差； 第三，在政策密集出台的背景下，市场利好因素出现“钝化”，表明投资者风险偏好处于较低水平。
展望后市，7月底海外美联储议息会议之前，A股市场仍将处于“反复筑底”行情。 从中长期来看，市场机遇大于风险。 随着一系列稳增长政策落地，经济基本面企稳回升，A股风险偏好将迎来修复，底部区间不妨更加积极。
配置方面，建议投资者关注两条主线：一是相对确定的投资主线是“夏季迎来酷暑高温”，可关注智能电网、特高压、空调等事件相关的投资机会；
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