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7月20日，A股三大指数高开低走，集体收跌。 早间，三大股指集体高开。 开盘后短暂上涨后，早盘基本呈现横盘震荡走势。 早盘沪指一度重回3200点。
收盘后，中欧、博时、信达澳亚、创金合信、中信保诚、德邦、新华、东吴、恒生前海等10家基金公司第一时间做出解读。
这些机构普遍认为，国家出台重磅文件促进民营企业发展，提振市场情绪，今日大盘高开。 但海外半导体龙头厂商业绩不及预期，打压市场情绪，A股TMT成长板块大幅下跌，带动大盘下跌。
展望后市，各领域调整政策逐步出台实施，叠加温和积极的中美关系，后续市场有望在经济企稳复苏和风险偏好恢复的双重驱动下走出复苏行情。
两大因素提振市场情绪
20日，大盘高开低走，整体收跌。 消息面上，国家出台促进民营企业发展的重量级文件，跨境融资宏观审慎调整参数上调，提振了市场情绪。
上海一家基金公司表示，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称《意见》）重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。 意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军、高质量发展的重要基础。 要加大对民营经济的政策支持，完善融资支持政策体系，支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。 指导民营企业健康发展的具体文件落实提振市场情绪，今日大盘高开。
对此，创金合信基金认为，今日中国人民银行、国家外汇管理局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调整参数由1.25上调至1.5，缓解了人民币贬值压力，也有助于提振市场情绪。
中欧基金还表示，央行今日宣布将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调整参数由1.25上调至1.5，将于2023年7月20日起实施。消息一出，离岸人民币早盘大涨超500点，或将有效缓解汇率压力。
德邦基金表示，《意见》的发布改善了市场对基本面的预期。 此外，央行和国家外汇管理局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数由1.25提高至1.5，刺激离岸人民币兑美元升值逾400个基点。 建筑、房地产逆势上涨，涨幅位居前列，一定程度上反映出市场对政策的预期依然强烈。
海外半导体制造龙头业绩低于预期
打压市场情绪
对于午后大盘下跌的原因，上海某基金公司表示，海外半导体制造龙头企业公布了第二季度财报。 由于全球经济危机影响汽车、手机、服务器等终端需求减弱，公司第二季度利润下降23%。 展望后续，公司对Q3及全年营收的指引均低于市场预期。 同时，由于通胀成本上升和全球经济前景不确定的挑战，该公司预计今年投资支出为32-360亿美元，低于此前预测的下限。 受此影响，TMT相关板块今日跌幅居前，打压市场情绪。
信达澳亚基金指出，今日TMT板块在CPO带动下普遍调整，市场情绪受此影响，使得市场也进入普遍调整模式。
从基本面来看，上半年CPO一二线龙头业绩预告基本明朗，超预期的个股也不少。 从筹码结构来看，AI+板块普遍浮动利润较高。
消息方面，虽然有传言海外云巨头明年的资本支出可能低于预期，但应用端仍有利好消息。 例如，传闻苹果秘密开发Apple GPT并创建生成式AI工具“AJax”，微软正式推出定价收费。 市场普遍反应良好。
中信信诚基金表示，总体来看，今日A股高开低走，大幅调整。 指数全线下跌。 影响因素如下：一是美国股市持续上涨，基本面预期改善加上人民币升值，共同推动今日A股大幅高开；
德邦基金表示，昨晚欧洲通胀数据公布，欧洲通胀符合预期，英国通胀好于预期，欧洲加息预期迎来一定修正。 隔夜美股上涨，道琼斯、标普500、纳指分别上涨0.31%、0.24%、0.03%，推动A股高开低走。 国内方面，财政数据虽然体现了经济韧性，但仍面临一定的下行压力。
博时基金进一步表示，今日沪深股市再次集体回调。 沪指、创业板双双下跌近1%，北向资金小幅净流入，市场成交小幅增加。 当前经济复苏势头有所放缓，市场对经济后续走势存在一定分歧。 从交易量来看，当前市场信心依然不足，风险偏好略低。
市场有望走出维修市场
多家公募基金认为，上周大量经济金融数据公布，经济依然疲软。 但各领域调整政策逐步出台实施，中美关系适度改善，海外流动性收紧担忧有所缓解。 后续市场有望在经济企稳复苏和风险偏好回升的双重驱动下走出复苏行情。
中信信诚基金预计，随着6月份和上半年经济数据的陆续披露以及国内经济缓慢复苏的基本确认，未来一段时间，在国内产业政策的支持下，A股下行风险可能不会很大，上行空间将取决于三季度政策力度以及国内经济复苏斜率。 指数整体或仍以震荡为主，寻找结构性机会。
恒生前海基金也乐观地认为，目前A股最悲观的阶段已经过去。 展望下半年，虽然中国经济复苏的环比动能可能面临减弱，但国内经济的阶段性底部或将在三季度得到证实。 美国通胀有所缓解，国内宽松的货币政策使得整体流动性充裕。 后续政策的落实、经济数据的改善以及中报中部分行业景气度的变化，都是市场信心恢复的重要推动力。
德邦基金认为，目前A股仍处于底部配置阶段，整体估值不贵，下行风险不大，中期还有向上增长的空间，对经济的悲观预期已经充分定价。
上海某基金公司分析认为，总体来看，经济依然疲软。 但管理层和各部委已逐步出台调整政策。 对房地产、民营企业、平台企业等重要领域，出台政策或召开座谈会解决困难。
海外方面，美国6月通胀数据大幅下滑。 核心CPI好于预期。 随着美联储鹰派布拉德辞职，海外风险偏好大幅上升。 上周北向资金净流入198亿元，创2月初以来单周最大净流入规模。 随着后续海外衰退压力逐渐显现，流动性重回宽松通道，外资有望持续净流入，带动市场走出复苏行情。
创金合信表示，虽然宏观经济复苏缓慢，但复苏进程仍在持续，相对宽松的货币环境也支撑了股市，目前市场不宜过于悲观。
中欧基金认为，在市场持续萎缩的大环境下，后续或可重点关注此前经历过长期盘整、经营形势面临逆转或有政策预期博弈的板块。
博时基金还表示，在美国6月CPI跌至3%、通胀压力持续缓解的情况下，美联储加息周期有望逐步结束，海外流动性紧缩对A股的压制也将进一步缓解。
当前，我国各项政策继续保持稳增长基调，助力经济进一步复苏。 目前尚无新的经济数据来验证经济复苏程度。 市场情绪可能难以大幅改善。 短期来看，A股或将继续震荡。 随着中报季的到来，不妨适当关注业绩有望超预期的优质股机会。
在新华基金研究部看来，国内宏观环境仍是“弱复苏”基调。 如果没有强有力的政策刺激，短期市场指数很难打破区间震荡的格局，但积极因素正在积累：外部压抑因素逐渐解除，内部悲观情绪逐步纠正，业绩预期逐渐明确。 此时此刻，我们应该看好下半年的市场。 根据股票和债券回报率的差异，该指数为-2倍标准差。 假设回归均值水平，下半年市场指数可能上涨10%-15%左右。
布局三大主线
顺周期+性价比+高景气
从基金公司角度来看，目前估值和性价比突出，可以提前布局。 后市配置方面，“顺周期+性价比+高景气”三大主线值得关注。
风格上，新华基金研究部预计国信价值将跑赢中信建投成长，内部成长将持续分化，主要寻找性价比较高的低价值板块。
他们指出，在经济复苏动力不强的情况下，市场风格不会完全偏向顺周期，确定性主题市场会持续轮动，但相应的配置权重应该更顺周期。
综合考虑景气度、估值、基金持有等因素，建议下半年围绕三个线索进行配置：一是复苏线索，如生物医药、食品饮料、有色金属、化工等。 二是大安全线索，如石油石化、军工、机械等对应的能源安全、国防安全、产业安全等。 三是技术线索，比如与数字经济相关的电子、通信等。
市场风格方面，恒生前海基金表示，AI概念相关标的可能仍会继续向上轮动，但风险正在加大。 与此同时，AI概念不断向外衍生，人形机器人、智能驾驶产业链有望接棒。 另一方面，随着上半年的结束，三季度有望迎来高业绩，当前低估值板块或将迎来估值修复。
他们建议关注有潜力提高管理效率的国有企业，继续探索科技和高端制造领域的长期投资机会，包括高端制造、TMT、创新药物、国防工业等。
德邦基金认为，从根本上看，今年内有望出现通胀和库存周期拐点，汇率贬值压力较小，地缘政治风险缓解，政策支持相对坚定。 目前还是一个比较好的顺周期交易、低端品种布局的机会。
同时，关注经济和产业趋势跟踪，密切关注行业景气度和主题机会，看好TMT板块，这一点已被AI产业链的繁荣多次印证，还有“中国专测”板块。
中信保诚基金主要关注三个行业。 一是持续关注国家安全和国产替代、半导体、高端制造、数据元资本化等主线，持续关注泛AI产业趋势和业绩兑现； 二是中期维度，波动中布局大消费板块（如暑期连锁）的优质公司，关注顺周期板块；
事实上，不少公募仍看好AI领域的投资机会。 信达澳亚基金认为，AI产业逻辑的强力支撑依然存在，国内7月份牌照监管有望落地，国内外2B/2C应用共振概率较高。 综合来看，我们对三季度指数市场依然维持乐观判断，建议投资者对本轮科技牛的高波动解读过程保持耐心。
东吴基金丁戈也表示，“人工智能浪潮下，我们注意到除应用之外的算法、模型、存储、边缘计算、封测等领域可能存在增量投资机会。存储力、算力、封测有望强化本轮技术创新周期下半导体板块的投资机会。大规模存储周期的拐点、新技术赋能、产能可能会超过需求；下半年消费的复苏有望带动利用率和封测的灵活性。” ”
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