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在过去一年基本股票、债券市场波动、短期债券基金、同业存单基金规模萎缩、货币基金波动和收益率上升的环境下，货币投资价值下降类基金凸显，近期基金总规模已逼近12万亿元。 刷新历史新高。
多位行业机构和人士表示，由于股票型基金盈利效果不足，加之去年底债券市场大幅下跌，短期债券基金、同业存单基金、等波动较大，规模一度缩小，收益稳定。 货币基金作为热门的现金管理工具更受资金青睐，短期内“竞品”资金净流入趋势明显。
受多种因素影响
货币市场基金规模再创新高
中国基金会计协会数据显示，截至2023年5月末，372只货币基金管理规模合计达11.89万亿元，创历史新高； 公募基金规模占比42.78%，也较去年底低点增长2.61%。 百分点。
北京一位公募投资研究员告诉记者，据他了解，今年更换短期债券基金、同业存单基金等“竞品”可能是行业普遍情况。 主要原因是去年底债市调整。 短期债公募产品一个月回落，侵蚀了去年11月份的利润。 在中短期债务波动较大的情况下，货基的稳定回报更受到谨慎投资者的青睐。
“但我们公司的情况与行业相反，目前机构端商品基地规模相对稳定，规模增长主要在零售端；而短期整体增长负债明显，这不是行业主流情况。” 这位公募投资研究员表示。
数据还显示，截至2023年一季度末，银行间存单资金规模由2022年三季度末的1424亿元下降至1106亿元，减少318亿元。 ，或 22%； ，缩小了25%。
同时，去年三季度末以来，货运基地规模增加1.12万亿元，增长11.17%。
汇成基金研究中心表示，去年底债券市场的大幅下跌，对采用“市价法”估值的短期债券基金和同业存单基金影响较大，波动性较大。净值增加。 其特点深受投资者青睐。 今年以来，资金从“竞品”流入货币基金的趋势明显。
除了“竞品”资金流入外，股票型基金表现低迷以及货基收益率上升也是货基规模上涨的重要原因。 不过，不少机构也认为，短期内货基规模难以持续上升。
中融基金分析认为，首先，年初以来股票型基金的表现普遍不理想。 相比之下，货币基金作为低风险理财产品，凭借投资成本低、流动性强等优势，在当前波动不确定的市场中成为投资者资金的“避风港”； 其次，经过去年四季度债市的大幅调整，国债、短期国债收益率均大幅上涨，提高了货币基金基础资产的基础收益率； 最后，居民定期存款利率的下调也导致居民存款向货币基金转移。
不过，在中融基金看来，随着权益市场的回暖，不排除资金向权益型基金转移的可能性，加上货币基金产品更加规范的监管要求的陆续实施，预计规模货币基础将难以继续攀升。 在股市动荡和复苏的背景下，资产配置会更加注重风险防御，货基会配置为非常好的防御性资产，市场规模不会出现明显萎缩。
汇诚基金研究中心也认为，一般来说，货币型基金规模与股市走势存在一定的负相关关系，两者之间存在一定的关系。 今年以来，股市陷入震荡盘整的局面，赚钱效应减弱，叠加疫情带来的“疤痕效应”。 出于对冲需求和储蓄倾向，资金可能已转向商品基础。 另一方面，3月底央行降准前，银行信贷供给和消费超过货币政策，货币政策趋于紧缩。 基地增加了吸引力。
该机构还认为，在当前时点，导致今年货运基地规模攀升的因素可能已经发生了微妙的变化。 由于下半年股市有望迎来中期震荡上行的机会，将分流货基资金； 同时，如果货币政策继续维持宽松取向，短期收益率将随着政策利率进一步下降，从而降低货基收益率。 货币资金流入放缓，预计下半年货币基础规模或将延续6月降息以来的变化，且可能难以实现短期内进一步扩大规模； 萎缩。
产量下降是大势所趋
从收益率来看，近一年来，货基收益率的震荡上涨也引起了资金的关注。 以天鸿余额宝为例。 去年11月债市崩盘期间，该基金年化收益率7日一度跌至1.29%。 收益率为1.93%。
短期债券基金和同业存单基金过去一年的平均收益率分别为2.72%和2.23%，但这些基金在上述区间的最大回撤分别为-0.84%和-0.12%，分别。 净值的区间波动也让基金更青睐货基的稳定收益。
展望未来货币基金的收益变化，博时基金董事总经理、固定收益投资二部投资总监、基金经理魏震表示，货币市场利率随着宏观经济环境的变化而波动。和货币政策周期有关，而货币基金收益则受货币市场利率的影响，其中心随货币市场利率的中心进行调整。
中融基金认为，《重要货币市场基金监管暂行规定》已于5月16日起实施，货币市场基金久期、杠杆等投资指标限制收紧。 和较低的波动性。 今年货币政策预计将保持稳健宽松，融资利率预计将维持在较低水平，这可能会影响下半年货币基金的收益。
在货币基金和定期存款收益率持续下滑的背景下，中融基金表示，低风险偏好的资金将寻找新的投资目的地。 银行间存单基金和短期债务基金有望逐步成为投资者管理闲钱的新选择。
汇诚基金研究中心也认为，货币基金、同业存单基金、短期债券基金除了估值方法不同外，在投资结构、杠杆率、久期等方面也存在一定差异。 由于三者均可竞购安全性高、流动性强、盈利能力弱的资产，因此均属于低波动性产品，且相互之间具有很强的替代性，可以互为“竞品”。 这是保守投资者的目标。
机构分析称，上述产品对资金的吸引力程度与市场情况有关：当收益率上升时，短期债券基金和银行间存单基金的债券配置比例较高，杠杆率较高，并且持续时间更长。 净值通常会出现一定程度的回撤，促使资金从短期债基金、同业存单资金流出，流入商品基金； 相反，当收益率下降时，资金通常会流出商品基金，流入短期债券基金和同业存单基金。
“2023年三季度经济复苏基础较弱，货币政策仍需保持宽松取向，不排除继续降息的可能性。预计短期利率仍会有一定的下行空间，但随着后续补库周期的到来以及稳增长政策效果的逐步显现，第四季度货币政策可能存在边际收敛的可能性季度，从而提高短期收益率。” 汇诚基金研究中心相关人士表示。
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