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中信证券研报称，2023年上半年，国内疫情管控措施放松后，诊疗和服务逐渐恢复，在刚性需求恢复的背景下，叠加医保余额创历史新高高，整个生物医药行业鼓励创新和国产控制产品。 在政策强力推动下，我们预计医药行业大部分板块将迎来强劲复苏和估值修复，有望带动医药板块整体行情。 建议关注后疫情时代确定性高的投资机会以及超跌的核心资产个股。
全文如下
医疗健康丨疫后复苏效应初显，板块估值复苏在望：2023年半年报业绩展望
2023年上半年，国内疫情管控措施释放后，诊疗和服务将逐步恢复，刚性需求将恢复。 在医保余额创历史新高、整个生物医药行业鼓励创新以及国内自控强力政策的背景下，我们预计医药行业大部分板块将迎来强劲复苏和估值修复，有望带动整个医药行业的市场。 建议关注后疫情时代确定性高的投资机会以及超跌的核心资产个股。
▍疫后复苏已开始，需关注各板块高确定性机会。
2023年伊始，随着疫情防控的解除，2023年上半年，创新制药装备、中药、医药商业、医疗服务等板块呈现刚性需求反弹趋势，整体行业各子行业均表现出强劲的增长预期。 预计将为后续中报业绩期带来整体行业机会。 我们认为，后疫情时代的医药行业已经处于新周期的起点。 疫情加速了产业趋势的分化和相关政策动向的落地。 创新驱动+专精特新制造仍是高质量赛道最确定的主线； 此外，从2023年开始，在中医药行业政策利好和国有药企全面倡导中央“一利五率”提效的背景下，中医药行业也逐渐走出了明显的性能加速。 这一趋势已成为医学界的新热点。
▍预计医药行业各主要细分领域将保持增长趋势：
医药领域，仿制药征集品种基本清零，创新药纳入医保后增幅明显；
诊疗逐步恢复有望推动第三方检测机构常规检测业务和创新药收入快速增长；
疫情过后疫苗消费需求有望加速逆转兑现，尤其是受疫情影响较为严重的二类疫苗；
中医药振兴发展新政策出台，文化自信背景下行业发展新局面有望迎来持续利好；
受益于诊疗恢复和消费力恢复，医疗服务和消费板块整体运行态势良好，仍是长坡厚学长期投资的黄金赛道；
我们预计CXO领域龙头企业的常规业务未来仍将持续快速增长，增长韧性和工程师奖金优势将在新冠周期后持续显现；
国内工业客户在科研服务、生命科学等上游领域的研发投入正受到投融资环境/库存等影响，正在逐步恢复。 国产化率低/外需占比高的细分领域复苏步伐预计较快；
医疗器械板块需求刚性叠加集中采购和免疫力，病人入院、业绩恢复快。 我们预计产业链将保持稳定，医疗基建仍是最受益的强势板块；
耗材及体外诊断行业逐月复苏，在集采新政和DRG逐一落实的政策下，行业价值和估值有望迎来回归。
▍把握政策方向，尤其关注当前行业核心资产的投资机会。
截至2023年6月30日收盘，中信证券医药板块整体PE百分位（近十年）已降至25%。 该机制下，行业发展迎来再平衡，行业估值和资金配置也处于历史较低水平，但同时，随着二十大的召开和召开，各种政策预期也随之而来。 “十四五”时期的规划已逐渐清晰。 今年上半年一些招标集中采购政策的实施就清楚地说明了这一趋势。 我们认为，在这个关键时间点，布局2023年下半年生物医药投资的关键是聚焦确定性强的优质赛道，自上而下选股，尤其是在一些明显被低估的领域配置核心资产。部门。
▍危险因素：
医保控费降价风险； 市场竞争日益激烈的风险； 个股业绩不达预期的风险； 医疗健康领域投融资不达预期的风险； 研发进度不及预期的风险； 和地缘政治风险。
▍投资策略：建议关注
1）拥有丰富研发管线和深护城河的领先药企和创新研发驱动型药企；
2）疫苗产业链企业；
3）消费升级趋势下大健康消费龙头企业；
4）医疗服务、商业药房领域的企业；
5）“卖水”逻辑下的医药产业链相关企业；
6）科研服务、生命科学领域企业；
7）国内领先的中高端医疗器械，直接受益于创新审查和进口替代。
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