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“两管一管”、“多管一管”的基金管理人管理模式在基金行业悄然流行。
2023年以来，增聘基金经理的公告密集发布，两名及以上基金经理共同管理产品逐渐成为行业常态。 究其原因，基金经理“以旧换新”、管理规模较大的基金经理“减负”、减少明星基金经理辞职的影响，都是招聘基金经理的重要因素。
业内人士评价，“多管一”或“双管一”模式是行业逐渐成熟的标志。 但需要警惕的是，“两管一”或“多管一”模式在给行业和投资者带来积极效应的同时，也对基金公司考核机制、人才储备、基金投资策略的一致性和业绩的连续性产生负面影响。
超过四分之一基金采用“共同管理”模式
一个有趣的现象是，今年上半年，基金几乎每天都会增聘基金经理。
仅在刚刚过去的6月，大成北交两年期固定开放混合基金、太平价值成长、富国腾翔回归6个月滚动持有混合基金等近30只基金宣布增聘基金经理。
随着基金经理的密集招募，多基金经理共同管理模式逐渐成为常态。 据Wind统计，记者发现，截至目前，由两名及以上基金管理人共同管理的基金（仅统计主代码）多达2803只，占比约25.55%。 也就是说，市场上超过四分之一的基金采用“共管”模式。
此前，今年5月，工银瑞信三年持有期混合基金工银瑞信三年持有期混合基金走红，引发市场关注。 该基金由四位从业10年以上、分别擅长投资研究的基金经理共同管理。 他们分别是杜洋、胡志立、谭东寒、盛振山，希望最大程度地实现“1+1+1+1>4”的协同效应。
不仅如此，主动管理的股票型基金（股票型+混合型）中，还有富国腾翔回报6个月滚动持有、汇添富稳定瑞翔控股一年、天弘精选、大成蓝筹稳健、财通资管信义、诺安鼎利等采取了“四位基金管理人共同管理”的模式。
对此，晨星（中国）基金研究中心高级分析师曲晨晨分析，一般情况下增聘基金经理有几个常见原因。 一是基金公司采用“以老带新”的培训机制来培养新人。 在这种情况下，新的基金经理将被赋予部分职位管理，或者基金经理助理的角色，让他熟悉基金的管理，从而实现从研究岗位到投资岗位的转变。
“新增基金经理还有一个比较常见的原因，就是更换基金经理之前的交接和过渡。在基金的基金经理辞职之前，一些基金公司会提前招聘新的基金经理。并行管理一段时间，为后续基金管理人的变动进行交接过渡。此外，由于基金管理规模较大，基金公司会考虑增聘基金经理，或采取团队管理，或分仓管理。以管理的形式进行管理。” 曲辰辰说道。
格商财富金章投资研究员王毅也认为，增招更常见的原因是从团队培养的角度出发。 招募新的基金经理。 过渡到独立管理的基金产品。 此外，对于可能退出基金产品的基金经理，还将提前聘请额外的基金经理进行交接过渡，以便继任的基金经理提前了解产品的运作情况。
多种因素导致今年招聘人数增加
不难发现，过去公募基金行业也曾增聘基金经理，但频率并不像现在那么高。 为什么双基金经理或多基金经理管理成为今年的普遍模式？
拍拍网财富合伙人项目负责人孙恩祥指出，今年以来，“企业转私人”频繁发生，导致核心人员流失严重，急需扩张人才库。 具体来说，较早的“公转特权”浪潮始于2007年的大牛市，诞生了赵军、江辉、田荣华等私募巨头。 此后十年，不少公募基金管理人也纷纷选择转向私募。 近年来，董城飞、周英波、崔莹、葛晨、肖潇、林森、雷鸣等知名名人公募基金也相继转向私募机构。
“其次，近年来市场波动剧烈，公募基金策略较为单一，基金管理人管理的产品大多没有取得良好的业绩，寻找新的“活水”切换风格是一个新思路修复回撤。” 孙恩祥说道。
他进一步指出，第三，老一代明星基金经理的管理规模较大，接近战略能力上限。 需要培养新基金管理人的仓位管理能力和战略能力，新基金管理人在没有业绩参考的情况下很难发布新产品。 得到投资者的认可，也方便后续新任基金经理通过“师傅带徒弟”的形式顺利筹集资金。 此外，随着市场走向全净值，需要更多优秀、专业的基金经理为投资者管理权益类产品。 招聘激增正是股市快速扩张的结果。
另一些业内人士认为，市场波动加剧也是基金经理密集招聘的原因之一。 “2023年以来，股市持续波动，基金盈利效果不佳。在这种情况下，基金公司试图通过共管模式提升产品业绩。” 深圳某基金公司营销部负责人表示。
“两管一”或“多管一”优缺点并存
当一种现象越来越普遍时，必然会产生一定的影响。 基金“多管一”模式逐渐成为常态，这将对行业和投资者起到积极的推动作用，但也存在一些隐患。
王毅提到，对于多资产类别的产品，比如“固定收益+”基金，多个基金管理人管理产品涉及的不同类别资产，一名基金管理人负责债券资产，一名基金管理人负责权益类资产，分工明确、各司其职，有利于专注于自己擅长的资产类别，是基金管理人对“固定收益+”基金的常见组合。 对于股票基金等单一资产类别的产品，如果多个基金管理人管理同一个产品，可能会出现职责不清的情况，不利于产品运营。
“‘多管一’模式可以突破对个人的依赖，”孙恩祥也认为，“任何单个个体在时间、精力、认知、学习能力上都有局限性。优秀的平台赋能，开放、包容、互惠互利。”优秀的投研氛围无疑能让基金经理从容前行，专注于投研，每个基金经理的所有投资思路、战略布局、研究深度都应该毫无保留地在投资组合中展现。
不过，孙恩祥也强调，“多管一”模式下，基金管理人应该有明确的分工。 在坚持共同价值观和方法论的前提下，应保持多元化风格，求同存异。 然后产品策略可以迭代，产品性能也可以持续。 否则，“多管一”的模式会导致各个基金管理人在投资过程中意见不一致，相互制约，最终无法充分发挥个人优势，进而使产品“四不” ”。
曲晨晨表示，过去几年，基金经理“明星化”的现象和影响都比较大，但如果出现明星基金经理离职的现象，可能会出现大规模的产品赎回，这将给基金经理带来巨大的损失。对基金公司造成负面影响。 强调团队管理是去明星化的一种方式。 在欧美相对成熟的基金市场，不少基金公司也从明星基金经理主导的投研文化转向团队管理，这可以帮助基金公司减轻单只基金的负担。 管理者对业绩和规模的依赖，也能让基金公司发展得更长久、更可持续。
但另一方面，曲晨晨担心，“多管一管”实际上会导致管理团队之间的沟通和决策成本增加。 基金公司也拥有充足的人才储备，汇集了具有相似投资理念和投研能力的人才。 同时，还需要有合理有效的考核机制，才能在团队管理上实现更好的协同。
对于投资者来说，“多管一管”还可以减少基金经理更换对产品投资风格和策略带来的不确定性。
曲晨晨认为，如果其中一位基金经理离开，管理团队中还有其他基金经理熟悉该产品的投资流程和操作。 不过，“多管合一”也意味着投资者还需要更多的信息和研究来评估不同基金管理人的能力和业绩，以及他们之间的合作方式和投资决策方式，从而做出更明智的决定。 投资决策。
不能“卖狗肉当羊伎俩”
信息应及时披露
在“两管一管”、“多管一管”的基金管理人模式下，更需要及时披露信息，而不是“卖狗肉当羊伎俩”。
业内存在一个现象，一些基金招聘新的基金经理后，原有的基金经理几乎不再参与日常具体管理。 或许，此次增聘只是为了为原基金经理的离开做过度的准备。
对此，孙恩祥认为，新基金管理人将接管老产品的运营，管理人应严格按照基金合同及时告知投资者。 一般而言，基金管理人变更之日起3个工作日内，私募基金管理人应当通过信函、传真、电子邮件、手机短信、网站公告等方式将变更信息通知私募基金份额持有人。以及其他合同约定的方法。 视为已履行告知义务。
“早期市场上，存在很多经理人变更、基金管理人未能及时通知投资者的情况。实际变更后，短期净值大幅下跌，给投资者造成了损失。如果基金出现变动，经理人，经理人要及时告知，做好产品推出前的工作，继续持有还是赎回，由投资者选择。” 孙恩祥说道。
格商财富金章投资研究员王毅也表示，如果原基金经理不再参与该产品的任何投资决策，原基金经理应尽快退出该产品，否则可能存在误导。情况。 只要基金管理人继续任职，就应该秉持勤勉的工作态度，参与产品运营，对投资者负责。 同时他认为，“共同管理”的模式使投资者无法充分了解两家基金管理人的实际管理情况，这需要基金公司的管理制度和行业规则进一步规范。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师曲晨晨表示，如果部分基金开始招募新的基金经理，原有的基金经理将很难参与日常具体管理。 。 因为很多基督徒可能会根据原基金经理的经验和过往业绩来选择基金，但新基金经理的投资风格和能力可能与原基金经理不同，导致基金的投资业绩发生变化。
“增加基金管理人后，基金管理人应披露不同基金管理人在基金管理中的工作内容，否则可能使基础公众对产品投资情况不够了解，从而产生错误的投资行为。” 另一位业内人士何也表示，这种多元经营模式需要详细介绍产品投资，并做好充分的信息披露。
“多管合一”模式是行业成熟的标志
未来或进一步增加
“多管一”、“两管一”模式的逐渐增多，或许带来了行业未来的发展方向。
“对于行业来说，‘多管合一’模式实际上是行业逐渐成熟的标志。” 晨星（中国）基金研究中心高级分析师曲晨晨直言，强调团队管理是去星的一种方式。 在这个相对成熟的基金市场上，不少基金公司也从明星基金经理主导的投研文化转向团队管理，这可以帮助基金公司在业绩和规模上减少对单一基金经理的依赖，也使基金企业才能更长久、可持续发展。
好买基金曾令华也发布研究报告显示，美国资产管理行业相对成熟。 几十年前，3/4的基金是单一基金经理，但现在这样的基金已不足1/4。 随着中国经济的发展、本土资产管理机构的成熟、个人基金规模的增加，中国未来也可能会走美国基金的道路。 从单一基金经理的“英雄主义”到多个基金经理的联合。
不过，曾令华认为，从现阶段来看，单一基金管理人仍是主流且相对优越的形式。 原因如下：首先，多个基金经理可能是基金公司推陈出新的一种方式。 一旦业绩出现且管理层进入稳定阶段，原基金经理可以辞去基金职务； 其次，基金管理人提交辞职报告后，基金管理人往往会增聘基金经理，以避免基金管理人辞职对基金造成影响； 投资资产的种类还不够分散，A股之间的相关性也很大，所以多基金管理人的必要性可能不高。
另一位业内人士也表示，未来这种趋势大概率会持续下去。 优点是由于不同的基金管理人擅长的领域不同，有利于为基金的超额收益开辟更多的路径，适应不同的市场环境，也可以在一定程度上分散基金的风险，有利于产品的长期稳定回报。 但也可能存在一些基金管理人仅具名的情况，投资者对管理产品的基金管理人信息较差，从而导致错误的投资决策，这仍需要系统的完善。
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