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上半年末，券商资管公募产品表现如何？
21世纪经济报道记者数据显示，截至6月29日，券商管理的主动股票型基金中，今年以来已有9只基金回报率超过10%，最高回报率已达25%。 年内身家跌幅超过10%，甚至20%。
其中，截至6月29日，光大阳光人寿18个月持有期B和中信证券鑫源今年以来持有1年期A的收益率分别为-19.18%和-11.34%； 并且，这两只基金的单位净值仅为0.45元和0.56元。
此外，21世纪经济报道记者注意到，年内回报率最高的券商基金中，中型券商的产品占据了较多席位。
在业内人士看来，过去一段时间，券商资管一直擅长固定收益业务。 如果要适应注重相对回报的公募文化，券商投研团队仍然面临一定的挑战。
TMT重仓者获胜
2023年上半年，A股持续震荡，主要市场指数涨跌互现。 截至6月29日，上证综指今年以来累计上涨3.01%，而深证成指和创业板指则分别下跌0.91%和7.10%。 行业分化依然突出。 今年，中信传媒、计算机指数分别上涨44.31%、31.52%，领跑业绩； 中信地产、食品饮料指数分别下跌14.64%和7.31%，表现相对疲弱。
证券公司（不包括证券公司旗下全资基金公司，下同）公募产品年内业绩也不例外。
据统计，截至6月29日，券商管理的主动股票型基金中，今年表现较好的基金回报率均超过10%，最高达到25%。 10%，甚至20%。
其中，年内回报率超过20%的基金有4只，分别是渤海汇金新动能、财通资管科技创新、国泰君安信息产业、财通资管数字经济A。
可以看到，截至今年一季度末，上述四只基金的前十大持股均集中在信息技术行业，即上半年表现较好的板块。 在选对行业的前提下，这些基金获得了一定的超额收益。
例如，截至今年第一季度末。 财通资管科技创新开盘一年，不仅重仓AI概念股科大讯飞、华夏软件，还重仓应用软件龙头金山办公。
另一方面，今年收益较差的券商基金多是重仓新能源板块或大消费板块的基金。
例如，年内收益率为-20.04%的中证投科技主题持有A股6个月。 尤新材，这三只股票今年一季度分别下跌了18.30%、20.71%和10.74%。
值得一提的是，券商公募产品业绩对比背后，也体现了不同基金经理对热门行业板块判断的差异。
以一季度备受追捧的AI概念板块为例，中信建投6个月持有科技主题基金经理周子光在基金一季报中指出，“我们高度重视并显然看好AI产业的趋势，并认为它可能是引导这一轮技术创新的重要驱动力。 不过，现阶段国内A股正处于早期炒作阶段，是海外炒作的对象。 很难评估许多细分行业和公司对人工智能未来发展的影响。 另外，很多TMT股票之前已经上涨了不少，所以基于过去一直注重基本面的投资逻辑和审慎原则，现阶段我们并没有过多参与AI炒作。”
同时，对于新能源板块，周子光依然看好今年光伏、储能板块基本面强劲，各大公司业绩将保持快速增长。
他认为，由于股票博弈的市场原因，新能源板块受到严重抽油，各大股动态估值已跌至非常便宜的位置。 目前相对性价比突出，看好其短期复苏机会。 他还提到，后续将密切关注AI行业的发展趋势以及对相关企业的影响，力争下一阶段抓住真正有利的品种。
产业轮动策略有待考验
事实上，在年内收益较高的券商公募产品中，部分基金直到今年一季度才开始重仓TMT板块。
以渤海汇金新动能为例。 截至今年一季度末，该基金十大持股主要为康桥科技、万兴科技、美亚笔科、博瑞数据、青亿光电、森霸传感、海信视讯。 、吉达通讯、三王通讯、法尔胜。 其中，前9名个股来自信息技术行业。 但该基金持股相对分散，其前十大权重股合计占基金资产净值的19.59%。
从该基金一季报披露的信息来看，渤海汇金新动能基于多策略量化选股模型，挖掘业绩弹性更大、成长空间更大的优质标的组合。
结合2022年的增持情况，该基金表现出明显的行业轮动特征。 同时，今年一季度以来，基金重仓方向趋于集中。
具体来说，截至去年一季度末，该基金十大权重股中有六只来自医疗保健行业。 随后，该基金开始加仓工业和信息科技股。 截至去年三季度末，该基金的十大重仓股中，还有3只医疗保健行业股票。
公开数据显示，2022年上半年，该基金换手率为650.84%； 2022年下半年，该基金换手率高达816.77%。
“个股留存率低、换手率高的基金或许短期表现比较突出，但中长期表现可能并不‘好看’。近年来，A股行业旋转速度较快，跟随市场节奏很难获得超额收益。” 一位资深业内人士向记者指出。
截至6月29日，渤海汇金新动能今年的收益率已达25.25%，但该基金自成立以来（2021年3月23日）的收益率为-8.43%，单位净值为0.90元。
渤海汇金资管旗下另一只年内回报较高的基金——渤海汇金量化成长，单位净值不足1元。 截至6月29日，该基金自成立以来（2021年12月28日）的回报率为-10.12%。
值得一提的是，截至今年一季度末，渤海汇金新动能、渤海汇金量化成长管理规模均不足5000万元，已缩减为“迷你”基金。
上述当年收益率在10%以上的证券公司公募产品，管理规模普遍在1亿元以下。 财通资管旗下仅有2个产品和中银证券旗下有1个产品的管理规模超过亿元。
大系列改造产品退货“惨淡”
另一方面，21世纪经济报道记者注意到，今年上半年表现疲软的券商主动权益类产品中，部分基金最新单位净值不足0.6元。
例如，截至6月29日，光大阳光人寿18个月持有期B和中信证券鑫源1年持有期A的单位净值分别为0.45元和0.56元。
据统计，截至6月29日，光大阳光人寿今年持有B的18个月回报率为-19.18%。 同期，该基金业绩基准收益率为-4.74%； 自2021年5月6日转为公募产品以来的收益率为-55.38%，同期基金业绩基准收益率为-26.43%。
自转为公募产品以来，该产品的重量级位置始终是大消费领域。
中信证券鑫源一年持有期A今年收益率为-11.34%。 同期，该基金基准收益率为-0.35%； 其自2021年3月31日转为公募产品以来的收益率为-25.81%，同期该基金的基准收益率为-18.66%。
该基金转为公募产品后，重仓经历了数轮变动。 截至2022年一季度，中信证券鑫源一年期持有期A前十大权重股涵盖大消费、信息技术、工业等行业； 截至2022年二季度末，该基金十大权重股中无大消费行业股票，新增3只能源行业股票。 截至去年四季度末，该基金再次重仓大消费板块。 截至今年一季度末，其重仓方向已转移至信息技术行业。
或许是为了追逐市场热点，这只基金的换手率也很高。 公开数据显示，去年上半年，该基金换手率高达661.10%； 去年下半年，其换手率也达到了557.04%。
有券商指出，券商资管从专户、小额集合等私募业务起家，主攻固定收益业务，瞄准绝对收益。 然而，公募是基于相对回报的，券商投研团队在适应公募文化方面面临一定的挑战。
部分券商基金年内表现不佳
仍需赶上公共资金
整体来看，中小券商公募产品半年度业绩相对较好。
据21世纪经济报道记者粗略统计，截至6月29日，年内收益率超过5%的券商活跃权益类产品中，超过60%的资金来自于中小型企业。规模证券公司。
其中，东方证券资管、中银国际证券、财通证券的产品占据较多席位。
大型券商中，仅有中信建投证券、国泰君安证券、招商证券资管的产品上榜。
但如果对比公募基金的主动型股票产品，券商公募基金的业绩仍有差距。
据统计，截至6月29日，市场上已有96只基金（不同份额单独计算，下同）年内收益率超过26%（券商公募最佳收益率）为 25%）。 其中，年内回报率超过30%的主动股票型基金有66只。 66只基金中，有10只基金年内回报率超过50%。
“投研能力是券商资管和公募基金的核心竞争力。券商资管想要在公募领域成为‘后来者’，需要强大的投研能力作为支撑。同时届时，还可以依托自身资源禀赋，在投研体系、产品布局等方面进行创新，提升核心竞争力。” 东方红资产管理分析。
万联资管表示，进入公募赛道，与各类机构和股票公募竞争，将对证券公司资管的产品开发能力、投研能力、客户服务能力提出更高的要求。 券商资管只有不断培育专业资管能力，做好定位，走差异化发展路线，打造自身核心竞争力，才能获得较大的市场份额。
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