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上半年即将结束，保险资金机构如何看待下半年的投资机会和风险，将采取怎样的投资策略？ 接受《证券日报》记者采访的保险资金机构认为，总体来看，保险资金配置难度进一步加大，投资收益仍面临压力。 要打好投资“组合拳”，做好资产负债匹配。
对于下半年投资机会，多家保险资金机构认为，当前股市处于底部区域，下半年机会仍是结构性的； 在债券投资领域，应根据长期逻辑和短期逻辑采取差异化策略。
整体配置还是有难度的
投资离不开宏观社会经济环境。 大家资产研究部研究员郭阔对《证券日报》记者表示，今年以来，我国外交取得丰硕成果，但海外银行业危机持续“爆发”，地缘政治风险事件频发。事件发生后，西方“卡脖子”风波频出，欧美滞胀加剧。 利率和经济衰退风险“急剧高悬”； 国内疫情平稳度过高峰，上半年总量数据有所恢复，但中观结构性数据和微观企业利润依然疲软； 人工智能等新兴产业浪潮方兴未艾，但传统经济动能仍不足，阻碍了整体经济复苏的节奏和坡度。 面对复杂的国内外形势，险资需要不断适应新的投资环境，进一步完善自身投研体系建设。
从宏观环境对保险资产配置的影响来看，郭阔认为主要面临三个挑战。 一是利率水平低位波动，超长期资产供需存在缺口，资产配置难度加大； 二是近年来信用违约风险。 大幅上升，优质资产供需出现缺口，结构性资产短缺加剧； 三是权益市场呈现新特点，极度分化的结构性市场状况或将成为常态，传统投研框架必须升级。 如何适应新形势、解决新问题、化“危”为“机”，是保险业投资面临的新课题。
光大永明资产相关负责人告诉《证券日报》记者，从中长期来看，预计利率中长期将保持稳定，接近均衡增速。 更大。 投资收益获取难度加大，加上市场波动加剧、风险偏好下降等因素，保险资金更适合围绕“绝对收益目标”构建收益水平合理、回撤可控的投资策略。
对于下半年的投资机会，该负责人表示，消费进一步复苏的预期、汇率回落的信号、稳增长、稳增长政策出台的预期都可能产生新的投资机会。 保险资金可重点抓住盈利回升带来的股票市场投资机会、政策稳增长预期不佳带来的债券波动操作机会、拐点带来的资本市场重新定价机会全球流动性。
对于2023年经济复苏进程，泰康资产认为，今年年初，出行等场景的消费复苏明显，但在向就业改善和房地产提振转化方面，目前传导尚不充分。特别顺利，后续需要经历去库存的过程。 疫情过后经济的复苏和信心的恢复还需要时间，但市场已经进入底部区域。
人保财险资产组合管理部研究总监蔡民浩表示，全球通胀下行和中国经济上行是2023年确定性较强的两大宏观趋势。随着政策强化和海外约束减弱国内经济触底反弹的趋势不变，市场信心将逐步恢复。
人工智能、电力等板块被看好
从股市来看，上半年A股市场整体仍处于震荡格局，人工智能可以说是“最热主线”。 保险资金机构如何看待下半年市场走势？ 您看好哪些市场机会？
在郭阔看来，目前是全球康波周期的“萧条期”。 从历史上看，这一阶段往往是下一轮领先技术和产业的孕育期，因此生命科学、空间技术、新能源新材料、人工智能等“朝阳产业”受到投资者广泛关注，技术人工智能的应用也在此时“爆发”。 展望下半年，一方面，稳增长政策“保驾护航”，经济内生动力进一步恢复； 另一方面，经济正处于动能转换阶段，海外仍面临诸多不确定因素。 经济不被视为“强劲复苏”。 因此，投资要更多地关注“供给侧”的变化，而不是寄希望于“需求侧”的弹性。 产业研究的有效性强于总量研究。 他认为，以数字经济、智能汽车、新能源技术为代表的新产业领域是全年投资主线，也是资本市场估值和业绩向上弹性的来源。 此外，下半年，中国经济探底回升，海外经济周期性下滑。 目前调整较多的消费股和周期股也有阶段性复苏的机会。
光大永明资产负责人表示，总体来看，今年上半年的市场以“大盘价值”和“小盘成长”为主，市场分化程度较高。 对于下半年的投资机会，该负责人认为，高质量发展的政策背景下，扩大内需特别是扩大消费的投资价值值得关注； 同时，他看好数字经济引领的科技产业； 从估值角度来看，除了“中国特估”概念外，电力、光伏等板块也值得关注。 从结构上看，该负责人认为，成长型可能比价值型表现更好。
另一位保险机构投资总监闻天（化名）对记者表示，A股盈利低点正在逐渐显现，上行周期或将开始。 预计下半年利润将稳步恢复，A股有望呈上涨趋势。 他看好两方面的投资机会，一是科技领域，比如人工智能、芯创、机器人产业链等，二是一些与总量经济关系较高的传统行业，比如消费、金融等。电。
泰康资产认为，当前权益类资产在规模化资产配置中具有相对性价比优势。 在经济复苏乏力、政策温和的背景下，市场仍将存在结构性机会，顺周期品种估值回升和反弹可期。
长期优化资产结构，短期防范大幅波动
股权市场投资给保险资金投资带来了更大的灵活性。 但从资产配置来看，债券仍是最大的保险资金配置类型。 国家金融监督管理总局数据显示，今年前5个月，保险债券投资余额超过11.3万亿元，占比约43%。
光大永明资产相关负责人表示，保险资金债券投资围绕基本面与政策预期的差异展开。 保险资金债券投资区分长期逻辑和短期逻辑，区分配置和交易指令。 具体来看，利率水平可能维持长期下行趋势，保险资金应做好长期应对固定收益资产短缺的准备，调整战略资产配置策略，获取更多稳定的优质资产。利息收入和股利收入，积极优化负债端期限结构，过渡到资产负债良性互动的路径。 同时，经济周期性波动对利率的影响也不容忽视，应灵活调整短期策略，避免利率短期波动带来不利影响。
大家资产固定收益投资部投资经理兰田表示，对于保险资金来说，固定收益投资是“压舱石”。 从基本面来看，当前宏观政策保持力度，预计未来在没有重大政策刺激的情况下，经济绝对增速将保持稳定在适度水平。 目前基本面还有一个明显特征，就是经济结构分化十分明显，房地产前端投资和后端消费依然低迷。 在此背景下，市场期待更加稳定的增长政策组合（包括货币政策和财政政策）。 信用债方面，降息后，信用债整体收益率仍处于较低水平。 从期限来看，短期信用债的性价比较低。 目前 AA+ 信用利差处于历史 44% 分位数水平。 因此，在利率不大幅调整的前提下，3-5年期限的息票资产可以根据保险资产和负债的特点进行均衡配置。
在问天看来，当前稳增长政策比较稳定，经济尚未出现明显复苏。 债券回报的底层逻辑是国民财富的实际增长率。 从保险公司角度来看，虽然债券等固定收益资产配置性价比有所下降，但它是从投资策略角度必须配置的产品。 在具体的经营策略上，不同的公司可能会采取不同的策略。 例如，有的公司可能会提高超长期债务的比例，而有的公司则会注重短期产品配置。
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