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今年上半年，A股市场震荡。 在此期间，人工智能、中国特评等主题不断涌现，结构性市场状况显现。
即将进入2023年下半年，A股走势将如何解读？ 人工智能、中国特估等板块的市场还能持续吗？ 如何调整投资策略？ 针对市场关注的焦点，近日，上海证券报采访了南方基金FOF投资部总经理李文亮、大成基金股票投资部总监刘旭、副总经理杨建华长城基金投资总监，为下半年A股把脉。 市场投资主线。
上半年游戏交易特征明显
上海证券报：今年上半年A股市场有哪些特点？ 其背后的影响因素有哪些？
李文亮：目前，部分投资者下调了对经济景气度的展望和预期，有的甚至出现悲观情绪，影响了上半年A股市场的走势。 需要明确的是，一些传统经济领域遇到的困难是暂时的、局部的。
国内经济有望触底复苏，但热度尚未完全恢复。 随着稳增长政策进一步加码，新旧动能自然转换，中国经济中长期底部可能已经出现，可以采取一定的逆向思维。
刘旭：A股上半年分为两个阶段：第一阶段，一季度国内经济复苏整体好于预期，股市表现较好；第二阶段，一季度国内经济复苏总体好于预期，股市表现较好； 第二阶段，3月底以来，经济动能放缓幅度超预期，市场对房地产、基建、制造业等行业信心不足，存在一定压力，股市呈现弱势表现。
随着经济运行压力逐渐加大，市场对稳增长政策的预期开始升温，A股市场呈现出更加明显的博弈交易特征。
杨建华：上半年，A股在经历了年初的大幅上涨后，继续下跌。 产业和风格轮换加快。 人工智能、数字经济、TMT、“中国专评”等板块表现突出。 以新能源为代表的景气赛道股跌幅较大。 5月底以来，随着复苏预期逐渐升温，市场风险偏好有所增强，A股逐渐企稳。
整体来看，政策拉动、产业发展拉动、叠加经济复苏疲软等多重因素共同影响A股市场走势。
股权资产具有良好的估值和性价比
上海证券报记者：目前上证指数在3200点附近波动。 您预计下半年A股将呈现怎样的走势？
李文亮：从估值角度看，市盈率、市净率、股息率、股债利差等指标都处于比较有吸引力的水平。 同时，受益于股市领先于经济，加上国内经济将迎来复苏的整体预期，下半年权益类资产估值表现较好。
应该看到，国内经济正在走出低谷，处于复苏边缘。 由于短期内缺乏经济强劲复苏的支撑，股市缺乏牛市信号。 因此，股市可能会继续出现结构性分化，整体呈现震荡格局。
刘旭：我看好下半年A股的走势。 主要原因有二：一是地方政府财政收入和居民消费能力受到影响后，正处于恢复向上的轨道； （股票股息收益率 - 债券利率） 作为衡量指标，股票估值处于市场低水平。
总体来看，A股市场在经历了上半年的低谷之后，后期大概率会呈现逐步上涨的走势。
杨建华：A股市场可能会延续目前的格局，短期内呈现结构性行情，预计下半年将维持震荡调整。 如果经济预期进一步走弱，政府出台刺激内需措施、扭转预期的可能性将会加大，有望带动A股迎来走势行情。
开始追逐“确定性”资产
上海证券报：下半年A股的投资策略是怎样的？ 有哪些投资主线值得关注？
李文亮：增长和价值齐头并进，内部存在分化。
增长方面，我们看好未来需求爆发且竞争格局并未明显恶化的科技行业。 新一轮工业革命正如火如荼地进行，抓住机遇的企业更有可能获得更好的扩张机会。 这体现在股市上，相应的板块和个股有望有良好的行情。
从价值上看，高股息板块值得关注。 国内央行启动新一轮“降息”操作，海外通胀缓解使得流动性收紧接近尾声，全球资本状况趋于明显改善。 由于理财和存款利率普遍下调，市场对中高利率优质资产的需求相当旺盛，一些高分红板块和经营稳定的公司将受益。
刘旭：下半年重点关注制造业升级机会和经营质量稳定的被低估公司的分红机会。
在完成工业化、城镇化基础阶段、进入高质量发展阶段后，中国经济将朝着高质量、高技术含量、创新驱动的方向发展，并将长期关注高端制造升级带来的机遇。
具体来说，经过AI领域市场情绪的炒作，部分公司的估值处于较高水平，后续将关注公司的业绩和应用落地情况。 长期来看，建议关注相关企业的竞争优势和技术壁垒。 在“中、特殊估值”方面，将根据公司自由现金流进行判断，考虑估值的合理性。
杨建华：在全球经济增长低迷、通胀高企的背景下，A股市场开始追逐“确定性”资产：一方面是未来的“确定性”，即未来的方向新一轮科技创新周期下的人工智能； 一方面是当前的“确定性”，即经营稳定、现金流充裕、股息高的被低估的资产。
考虑到三季度至四季度初，宏观层面预计将维持“弱复苏+适度宽松”的组合，A股市场仍将以主题性、概念性投资为主。 下半年建议重点关注AI、“中国专评”等题材，如苹果新品、特斯拉机器人、华为产业链等市场重点板块。
另外，从防御性的角度来看，受宏观经济影响较小、不存在政策利空打压因素的个股具有良好的投资机会。 如果政府出台强有力的刺激内需政策，相关顺周期板块有望迎来业绩复苏和估值提升的机会。
上海证券报：下半年需要关注哪些风险因素？
李文亮：国际地缘政治可能是下半年的一大不确定因素，但提前预测这种影响是相当困难的。 因此，倾向于采取及时跟踪评估的策略，即在新事件影响后及时调整投资组合和策略。 从预防的角度考虑，配置一些黄金、原油等避险资产，可以在一定程度上平衡风险。
刘旭：风险主要来自外部金融和利率环境，需要面对海外央行加息步伐的不确定性以及外部经济和外部需求的较大压力。 同时，要正视个股产业升级可能遇到的风险。 一些高端产业领域面临的海外环境较为复杂，必须持续关注。
杨建华：建议重点关注三类风险：一是政策预期偏离风险，可能引发市场风格转换； 二是极端结构性市场下，需警惕单一行业或板块过热风险； 第三，海外方面，需要关注美国经济走势、通胀变化、美联储调整利率的节奏以及可能出现的金融体系风险。
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