财经新闻网消息：
华泰证券指出，啤酒板块估值具有性价比，优先选择渠道控制/升级推力较强的龙头酒企。 啤酒板块自4月份以来持续调整（啤酒板块自4月份以来已下跌15%），主要是由于：1）受出货节奏和基数效应影响，月度销量增速放缓； 2）消费复苏乏力引发高端啤酒隐忧。 当前板块处于“弱预期、低估”阶段，17/22以来啤酒板块PE.TTM（41x）处于6%/16%分位点，性价比突出。 我们认为目前适当减弱月度销售波动，重点关注旺季催化、全年高景气度以及当前估值形成的投资机会。
全文如下
华泰|
端午节前后北方气温明显升高，啤酒销售旺季也逐渐开启。 4月份以来，啤酒板块持续调整（CS啤酒板块股价下跌15%）。 在市场对月度销售增速放缓/消费力复苏乏力的担忧下，23年旺季将如何？ 外表？ 本文梳理了市场的担忧和预期，并通过回顾借鉴了海外啤酒发展的历史和疫情后恢复的经验。 认为当前啤酒板块处于“预期疲软、估值被低估”阶段，高温天气/即饮饮料回暖/成本改善预计将影响旺季啤酒的销量/结构/利润形成正催化剂。 我们建议弱化出货节奏和销售基数带来的月度销售波动，重点把握结构升级和利润释放的高预测性，以及有吸引力的估值水平、渠道强的龙头酒企控制力和高端推力优先。
核心观点
销售：厄尔尼诺现象来临，旺季高温将对销售形成有力支撑
23年旺季同时受农历节气和厄尔尼诺影响，气温回升较晚，但旺季出现高温概率较高，旺季销售可期。 我们统计一下旺季销量与当月气温、降雨量的关系，可以看到啤酒销量与高温呈很强的正相关，而与降雨呈负相关。 在此基础上，对2000年以来三种厄尔尼诺气候期间的啤酒销量进行了回顾。 研究发现，厄尔尼诺现象发生年份气温明显上升，降雨正常，显着促进了全国啤酒消费。 但次年，南方地区却受到降水增多的影响。 ，销量具有一定的不确定性。 整体来看，23年旺季啤酒受益于疫后景象的释放以及厄尔尼诺带来的高温天气的催化，销售预计将强劲。
结构：消费力复苏乏力，当前饮品/酒类企业发力复苏或联动升级加速兑现
疫情重启之前，美国啤酒市场在多重经济冲击中表现出色。 高端化初期，供需双重驱动下产业升级趋势较强，经济影响较弱； 高端化成熟阶段，受益于居民较高的消费水平和主导酒类。 企业调控下，啤酒行业仍具有较强的“抗衰退、抗通胀”韧性。 目前，我国仍处于加速高端转型的过程中。 同时，借鉴美国、日本的疫后恢复经验，现货饮料场景的补货明显加速了结构升级。 国内23H1疫后恢复是第一阶段。 消费场景开店数量、备货活跃。 酒类企业积极推动中高端大单品采购。
成本：包材成本压力改善，奥麦双飞有望迎来新拐点
23年来，大麦收购价格仍处于高位，但铝罐、纸箱等包装材料价格却在下降。 与22年相比，酒企综合成本压力有望明显缓解，利润释放的抑制因素逐步解除。 期待后续，商务部4月14日发布公告，将对继续实施反倾销和反倾销措施的必要性进行审查。 我们期待对澳大利亚和麦芽的反倾销和反倾销措施出现转机，这将导致国内酒企大麦收购价格下降。
重点推荐：行业估值性价比高，优先选择渠道控制/升级推力强的龙头酒企
啤酒板块自4月份以来持续调整（啤酒板块自4月份以来已下跌15%），主要是由于：1）受出货节奏和基数效应影响，月度销量增速放缓； 2）消费复苏乏力引发高端啤酒隐忧。 当前板块处于“弱预期、低估”阶段，17/22以来啤酒板块PE.TTM（41x）处于6%/16%分位点，性价比突出。 我们认为目前适当减弱月度销售波动，重点关注旺季催化、全年高景气度以及当前估值形成的投资机会。
风险提示：经济增速预期偏低、行业竞争高于预期、旺季天气不及预期。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018