财经新闻网消息：
编者按：时代大潮滚滚向前！ 总有一些难忘的时光和故事，值得被书写和铭记。
始于1998年的中国证券投资基金行业，白手起家，砥砺前行。 经过25年的规范化发展，取得了举世瞩目的成就。 25年来，中国基金经理人将最宝贵的年华奉献给了中国证券市场的创业事业，经受住了市场风浪的洗礼，成长为资本市场的中坚力量。 在这个承前启后的历史时刻，《证券时报》特推出“公募基金成立25周年25人”系列专访，回顾历史，开拓新知，迎接基金新时代中国基金业高质量发展。
强调：
“我们必须在能力建设上持续投入，从长远来看，良好的投资回报是根本。如果我们不能提供良好的回报，我们就会失去客户的信任，我们就无从谈起发展。” “
“我们内部总说自己是脖子公司，一个是说我们现在的市场定位在脖子上，一个是说公司的发展遇到了瓶颈，如果不能突破，就很难再进步了”
“我们只有往平台公司的方向发展，才能做强，而平台建得越早越好，越晚越难。”
“资产管理是一个看存量的行业，我们经营的是长期的信任关系，我们为客户管理资产，只要能长期保值增值客户的资产，客户愿意委托我们管理他们，公司才能生存和发展。”
“资管行业主要靠人，团队的稳定和分工明确很重要，要把合适的人放在合适的位置，给他们足够的权限。”
“管理好投资者的合适性很重要，最好先谈风险，再谈收益，让客户了解基金的风险和波动性，是否适合做这项投资。”
“公募行业的竞争非常激烈，就像逆水行舟，不进则退，自己努力了，不知道别人有没有努力，所以大家都在精神压力很大。”
文本
2018年7月的一个深夜，景顺长城基金办公室内灯火通明，正在进行互联网底层账户接入的最后准备。 主要负责人及相关团队通宵测试。 正在香港与股东开会的总经理康乐也彻夜未眠，远程观看进度，测试成功后才松了一口气。
当时，公司IT（信息技术）部门人员较少，实力相对较弱，也没有对接互联网产品的经验，这让刚上任的康乐压力山大。 这也让他深刻认识到IT对业务的支撑非常重要。 他决定加大IT投入，确定金融科技发展战略，提升公司系统化、智能化水平。 截至目前，IT团队成员数量较之前翻了三倍，公司各项业务的技术支撑能力翻了一番，并在部分领域开展了前沿技术探索。
长期以来，景顺长城一直被誉为合资企业发展的典范。 公司长期专注于主动管理业务，在股票投资领域形成了良好的口碑。 成立20年，综合业绩长期位居行业首位。
康乐接任总经理后，并没有走相对清晰的专业化道路，而是确立了向平台公司发展的战略，目标是成为“领先的股票投资多元资产管理专家”。 在保留股票投资优势的基础上，扩大综合投资能力。 他提出了“拓宽长板，拉长短板”的口号。 长板指的是股票投资，短板包括被动、资产配置和养老、金融科技等。五年来，这一策略初见成效。 公司不仅保持了股票投资的核心优势，在“固收+”、量化、ETF（交易型开放式指数基金）等业务上也表现出色。 公司经营规模从1100多亿元发展到6000多亿元。
景顺长城基金为何能成为合资基金公司中的尖子生？ 康乐为何选择走平台化公募之路？ 今年是景顺长城成立20周年，他对公司未来有什么规划？ 日前，券商中国记者对康乐进行了专访。 他说，他有很强的危机感和紧迫感。 公款竞争激烈。 不进则退。 你需要更加努力才能取得进步。
以下为康乐采访实录：
危机与机遇并存，资产管理行业长盛不衰
券商中国记者：2002年，你硕士毕业后，在中国人寿资产管理公司工作，做过研究员、投资组合经理、投资经理等，这期间有什么收获？
康乐：保险资产管理是一种自上而下的资产配置方式。 从事寿险资产工作五年，让我有更深刻的认识：第一，做资产管理，首先要了解资金的属性。 明确其期限、风险承受能力和收益目标，资产负债必须匹配； 第二，资产管理是一个投资组合的概念，我们使用投资组合配置来满足客户在风险承受范围内的收益目标，不能让客户承担他不能承受的风险； 第三，风险与收益成正比，收益越高，风险越大。
券商中国记者：您是2007年5月加入香港景顺投资管理有限公司的，为什么会做出这样的选择？
康乐：当时外资进入国内资本市场不久，国际资管机构比较先进。 如果有机会在全球资产管理平台工作，可以开阔视野，提升能力，积累经验。 景顺集团一直非常看好中国，决心大力投资发展，并且非常重视本土化。 2003年，第一家中美合资基金公司景顺长城成立。 景顺集团全球CEO马丁·弗拉纳根于2005年上任，除疫情期间外，他过去几乎每年都到过中国，对中国市场非常重视。 疫情一结束，他就参加了今年3月在北京举行的“中国高层发展论坛”。 彼亦为中国证监会国际顾问委员会委员。
总的来说，对中国市场的重视，对本土化的重视，让我决定加入景顺集团。
券商中国记者：请说说这段时间给你印象最深的是什么。
康乐：我加入香港景顺投资管理公司之后，很快就遇到了2008年的次贷危机。我在Life 的时候接触过一些国外的投行，包括雷曼和贝尔斯登。 没想到他们在这场危机中消失了，相关人员也相继离去。 当年9月，由于次贷危机引发的信用危机，大家恐慌奔逃，美国货币市场基金的流动性风险出现。 发明货币基金的公司货币基金亏损，跌至0.97元。 随后，美联储宣布救市，提振了市场信心，危机终于顺利度过。
次贷危机让我对资产管理行业有了更深的认识。 黑天鹅事件时有发生，风险控制是底线。 如果风控放松，敞口过大，极端情况下出现流动性危机，将是生死攸关的大事。 做资产管理往往流动性枯竭就死了，人生靠信心。
只有向平台公司的方向发展，才能做强
券商中国记者：您2011年来到景顺长城，负责机构业务多年。 公募基金机构业务形态经历了哪些变化和发展？
康乐：公募基金机构业务经历了从标准化到定制化的发展过程。 一是早期机构客户特殊需求较少，主要购买公募基金。 现在机构范围扩大，机构种类增多，机构定制化、个性化的需求越来越多； 二是机构成熟度和配置能力不断提升，资金越来越多地作为工具性产品使用。 这促使机构业务变得更加复杂和多样化。
券商中国记者：进入公募基金行业后，您对基金的认识发生了怎样的变化？
康乐：早期我觉得基金是一种产品，后来越来越觉得它应该是一种解决方案。 公司的发展也是如此。 以前投资能力比较单一，后来转变为多元化，为客户提供解决方案。 我们不仅仅为客户提供一种产品，而是根据资金的特点提供相应的解决方案。
券商中国记者：2018年当上总经理的时候有没有感受到什么压力？ 您上任之初主要从事哪些工作？
康乐：景顺长城从成立之初就明确主打主动管理业务，在主动管理尤其是股票投资方面打下了良好的基础。 此外，公司一直坚持“有所作为，有所不为”，未做分类、保本和渠道业务，旗下子公司开展业务也十分谨慎。 因此，公司业务健康，基础良好。 再加上我们有半年多的过渡期，前任总经理给了我很大的帮助，所以总体来说还是不错的。
我上任后，第一件事就是重新梳理公司的发展方向。 公司的愿景和短期目标在第一次会议上确定； 进而对公司的品牌和企业文化进行重新总结和提炼。 通过这两个任务的统一，大家达成共识后，接下来就是投资能力建设。
券商中国记者：你的目标是什么？ 如何开展投资能力建设？
康乐：当时公司制定的战略目标是：成为领先的股票投资多元资产管理专家。 我们在积极的库存管理方面做得很好，并享有良好的声誉。 我们历史上拿过几次年度和长期股票基金冠军，但是我们的长板只有股票，刚刚建立了一些量化的基础。 但短板在于固定收益产品线不完善，被动才刚刚起步，资产配置还是一片空白。
我们当时提出一个口号：把长板加宽，把短板拉长。 活跃股虽然是我们的强项，但仍需加强。 当时我们的股票投研团队比较精简，风格不够多元化。 同时，我们还要努力弥补自己的不足。 我们现有的量化和传统固定收益业务需要持续投资和改进。 我们还需要建立新的投资能力，比如成立混合资产部、ETF和创新投资部、资产配置和养老金投资部等。
我们必须继续投资于投资能力建设。 从长远来看，良好的投资回报是根本。 如果我们不能提供良好的回报，我们将失去客户的信任，我们将无从谈起发展。
券商中国记者：为什么没有走相对明确的专业化道路，而是定位为多元资产管理？
康乐：首先，从长期来看，资管是一个看存量的行业，规模效应很强。 境外基金公司发展到一定程度，具备完备的投资能力，小公司很可能被大公司收购。 其次，从需求的角度来看，基金的属性越来越多样化，需要不同风险收益特征的产品与之匹配，所以我们要具备各种能力。 如果投资能力存在短板，资金无法在系统内流通，可能会从短板处流走。 第三，资产过于单一，难以应对市场波动。 从公司经营来看，也需要业务多元化，提高抗风险能力。
券商中国记者：你有很强的危机感吗？
康乐：我们内部一直说我们是脖子公司。 一是说明我们现在的市场地位处于瓶颈，二是说明公司的发展遇到了瓶颈。 不能突破，就难有进步。
我们确实有危机感和紧迫感。 公款竞争非常激烈。 不努力，随时可能落后。 而如果你倒退，你可能就没有机会赶上了。 目前拥有公募牌照的公司近200家，基金产品超过10000只。 只有向平台公司的方向发展，才能做强，平台建设越早越好，越晚越难。 所以，我们要有各种投资能力，有的要强，有的不能差。 中后台运营能力也要跟上，包括IT技术能力的提升，才能在行业中站稳脚跟。
引进人才的周期很长，补短板的进度要快一些
券商中国记者：补短板进展如何？
康乐：我们在弥补短板方面取得了一些进展，但我们应该走得更快。 资产管理是一项人力行业。 这几年我们一直在培养人才，主要是内部培养，也有一部分会从外面引进。 外部介绍难度比较大，很难找到合适的人，介绍周期也比较长。 从找对人，从磨合到适应，再到产品上线、流程精简、业绩做出来，至少需要两年时间。 我们的“固收+”团队已经基本建立，已经能够为客户提供相对稳定的业绩回报，而资产配置和养老金团队还在产品布局和业绩上。
在人才培养方面，我们的策略是先投资。 没有投资就没有人，更谈不上能力建设。
券商中国记者：近期想突破什么业务？
康乐：一是资本配置和养老，二是被动。 资产配置和养老金团队会配置FOF、固收+、偏债组合等具有资产配置属性的产品，波动性相对较低。 不能承受太大波动，希望获得一定收益对抗通胀的稳健型投资者，对这类产品的需求非常明显。
资产配置和养老是慢工细活。 有必要划清性能界限。 唯有业绩，才能赢得客户的信赖。
券商中国记者：在被动方面，你们是如何发展的？
康乐：从长远来看，被动是一个非常重要的资产类别。 目前，公募无源产品的格局已基本形成。 未来，赢者通吃。 很难找到自己的出路。 但我们还是会努力去寻找属于自己的发展空间。 比如一些指标的升级，我们可以对一些指标进行改造，使其更加专注和纯粹，形成这方面的特色。 比如有些赛道没有全球化的产品，全球扩张也是一个值得尝试的方向。
“与其惊涛骇浪，不如宁可远流”
券商中国记者：请谈谈你们拉宽长板的策略。
康乐：如果公司要做平台化的公募，在活跃股方面需要覆盖全风格、全行业。 近年来，全球政治和经济处于动荡时期，对资本市场的影响难以估量。 A股市场实行全面注册制后，股票越来越多，投资难度越来越大。 我们要保持原有的基础和优势并不容易。 公司投资高管的精力几乎都在活跃股上，我也很关注。
券商中国记者：具体是怎么做的？
康乐：首先是团队建设。 我们用修身和外引两条腿走路。 一方面，注重内部培养，加大高校招生力度，加强研究人员培训，从内部培养基金经理。 另一方面，要从外部引进一些我们缺乏、短时间内无法培养的具有一定风格的基金经理。 经过努力，公司活跃的股票投资者和研究人员已增至50余人。
但是，我们在科技领域的投入和研发实力还有待进一步加强。 科技兴国是国家的政策导向。 经过研究，我们也发现科技领域的增速确实很高，投资机会很大。 但技术更新速度很快，细分行业较多，对人力的需求比较大； 此外，还要求打通产业链上下游进行研究。 如果没有积累，就不可能跟上技术发展的步伐。 我们正在努力加强技术领域的研究力量，希望配备足够的研究人员和相应的基金经理来为趋势做好准备。
券商中国记者：您是如何管理投研团队的？
康乐：景顺长城基金的投资理念是“宁可长流也不要惊涛骇浪”。 它本质上是一种基于基本面的长期投资。 在这个大前提下，我们有基金经理负责制，基金经理独立决策，对投资结果全面负责。
我们在追求风格多元化的过程中，必须淡化等级，营造平等的氛围。 我们内部讨论时常说一句话：群龙无首，天下昌盛。 当然，无领导小组针对的是作风，而不是管理。 我们不希望过于权威的风格损害其他团队成员的风格独立性。
在管理上，管钱和管人要分开。 负责投资业务的高管不关心钱，即不做基金经理，主要为投研团队服务。 基金经理承担较少的行政工作。 管钱和管人的能力是不一样的，不想分散基金经理的精力。
券商中国记者：如果人群中没有龙头，投研如何有效协同？
康乐：我们现在有20多位基金经理，30多位研究员，多点对多点。 科研人员和基金经理应该如何合作，如何分组，考核如何更科学？ 如何在相对平等的条件下提高平台的效率？ 这是我们现在思考最多的问题。 我们一直在努力构建科学的投研体系和流程，我们也会根据实际情况进行动态优化，实现研究人员与基金管理人之间的有效沟通，让基金管理人得到充分的研究支持。 最终目的是保证投研决策质量，提高团队协作效率。
券商中国记者：如何约束基金经理的极端投资、风格漂移等行为？
康乐：在这方面，中国和海外有很大的不同。 海外依靠基准和跟踪误差来控制资金的投资。 A股仍属于新兴市场，市场有效性仍在提升，获得超额收益的概率较高。 当前的基准和跟踪误差是软的。 以钓鱼为例，投资海外基本上就是顺着航道钓鱼，偏差不会太大。 但国内资金没有硬性约束。 面朝大海，有坚守的基金经理。 哪里有基金经理？ 走到哪都能钓到鱼，有的撒网，有的拿着鱼枪，基金经理的发挥空间很大。 我们鼓励基金经理风格多元化，但不鼓励基金经理在一两个赛道上投资到极致。 同时，我们要求基金经理的作风要稳健，不要飘来飘去。
景顺长城基金自成立之日起就建立了审核机制。 每个季度，负责投资的高管和风控团队会结合基金持仓和交易数据，对基金管理人的投资组合和交易特征进行分析，并进行归因分析。 这是基金经理的肖像。 对于本季度的操作，各个基金经理都有类似的回复交流。 通过这个机制，如果基金经理没有风格，就会帮助他找出风格。 如果基金经理有风格，就要求他保持稳定。 如果基金经理要改变风格，他必须解释清楚为什么要改变以及如何改变。
券商中国记者：请谈谈公司对基金经理的考核期。
康乐：我们评估的时间比较长，三五年60%，一年40%。 如果基金经理业绩不好，公司会给他三年调整时间，帮他分析问题出在哪里。 如果考核周期过短，会影响部分基金经理的投资行为，导致操作扭曲，这是对基督徒的不负责任。 我们尽量避免基金管理人的短期投资行为，鼓励其与持有人利益和市场长期方向保持一致。
股东不评价规模排名，更看重业绩、合规等。
券商中国记者：景顺长城被视为合资基金公司发展的一个很好的样本。 为什么公司做得更好？
康乐：第一，外资股东景顺集团在全球都非常重视本土化，本土化程度非常深； 二是中外股东的经营理念比较一致，都强调长远考虑。 第三，治理结构非常稳定。 两家股东的分工明确写在公司的启动协议中，没有改变。 第四，公司的管理团队也很稳定。
公募基金是一个以人才为核心的行业，团队的稳定性很重要。 景顺集团有明确的继任计划，提前准备好CEO培训，并有一个过渡期来实现公司的稳定传承。 而且，每个CEO的任期都很长。 现任CEO 已在 Group任职18年； 亚太区总裁路德城在景顺工作了30年。 他们接手时都很年轻。 可以做很多年，有利于长期经营理念的贯彻。
券商中国记者：外资股东对你有什么影响？
康乐：景顺集团是一家非常纯粹的资产管理公司。 自1935年成立以来，只专注于资产管理，并在长期的实践中形成了以客户为中心的文化。 资产管理是一个看股票，经营长期信任关系的行业。 我们为客户管理资产。 只要我们能长期为客户资产保值增值，客户愿意委托我们管理，公司就能生存和发展。 在投资方面，“宁可乘长流水，不可惊涛骇浪决堤”的理念也来自外方。 要顶住短期业绩压力，追求持续稳定的回报。 我们与股东文化一脉相承。 可以说，我们吸收了股东的文化，并将其本土化，成为公司的文化。
券商中国记者：董事会如何评价公司？
康乐：董事会考核的不是我们的规模排名，而是投资业绩、收入质量、合规性等综合指标。 而且考核周期很长，短期内达不到目标，盈利也不会差。 这就决定了我们的经营目标是长期的，保证了我们能够长期做正确的事情。
在具体工作中，股东们给了我们宽松的环境，给了我们更多的支持，更少的干涉。 我们与股东的沟通也比较顺畅。 它更多的是思想交流或业务进展。 比较简单，主要是董事会层面，再加上月度和季度交流。
券商中国记者：请介绍一下景顺长城基金的管理风格。
康乐：景顺长城以业务为导向，务实。 资产管理行业主要靠人。 团队的稳定性和分工明确非常重要。 要把合适的人放在合适的位置上，给他们足够的权限。
在企业文化方面，我们追求简单，淡化等级，专注于业务。 我们的新同事都觉得公司很简单，这是最好的状态。 但是，随着公司越来越大，人越来越多，想要保持简单的状态越来越不容易了。
在生意上，我们希望顺势而为，对趋势做出判断，认为有机会就敢投入。 市场变化有很多不可控因素。 我们必须尽力而为，但结果可能达不到，要敢于承担责任。
你可能很努力，但别人可能更努力
券商中国记者：您如何看待中国公募基金的发展前景？
康乐：我们对公募基金未来的发展充满信心。 海外研究机构报告称，未来五年全球资产管理增长的一半将在中国。 公募基金是市场化程度最高、管理最规范的资产管理子行业，主动投资能力优势明显。 公募基金未来增速可能高于资产管理行业整体。
券商中国记者：股票基金波动较大，影响客户的投资体验。 你怎么认为？
康乐：首先要理性看待波动。 为了获得良好的超额收益，股票型基金需要承受一定的波动，风险与收益往往齐头并进。 但是如果波幅过大，客户确实会因为无法hold住而影响盈利体验。
因此，做好投资者适当性管理工作十分重要。 最好先谈风险，再谈收益，让客户了解基金的风险和波动，是否适合做这项投资。
券商中国记者：您如何看待“基金赚钱公民不赚钱”的行业问题？
康乐：基金赚钱的时候，大部分基督徒其实是赚钱的，但是不多。 This has to do with the of our , , stage, and . funds are from and the , but our is quite from . long-term funds for a high , and the model is , while our has just , and long-term funds are , and the . In such a , tend to have some , such as , that are too short, and so on. This the joint of every link in the chain to an that long-term. For , fund can long-term and , sales can do a good job in in the sales , and after-sales and can be truly , etc. At the same time, it is also to .
China : It is said that funds are "easy to issue but not easy to , and easy to but to issue". 你怎么做到这一点？
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China : What can funds do to ?
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China : What do you have for young who to enter the fund ?
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