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造成基金管理人“隐形”现象的原因有三：一是部分人因合规问题可能无法注册为基金管理人，需要合作的私募另寻基金管理人“注册”； 二是小型私募为了快速扩大规模，寻求与相对知名的基金管理人合作； 第三，一些量化私募在引进人才的过程中，为了避免不确定性，会先将相关人员安置在关联公司，尽可能隐藏人才。 个人信息。
对规模的渴望正在将一些私募股权公司推向“危险的边缘”。
近日，深圳一家量化私募基金与其投资管理人的纠纷引发市场关注。 上海证券报记者了解到，在加入上述私募后的近一年时间里，投资管理人独立管理的基金管理人并非在中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）注册的基金管理人。为“中国资产管理协会”）。
业内人士表示，这种“隐形”的基金经理并非孤例。 一些私募为了快速做大规模，会为基金经理提供自己的流量，作为“求职平台”，甚至是“求职基金经理”。 此外，一些量化私募也会将核心人才“藏”在相关科技公司，避免因核心人员动荡导致资金撤离。
上述操作看似是规模驱动的私募“小动作”，但问题来了：一旦基金经理与私募发生分歧，产品的后续操作谁来负责？ 如果私募产品由“隐形基金经理”操作，风险控制如何保障？
分歧之下：投资者利益受损
今年3月，深圳一则量化私募公告将其与公司前投资经理邢准（化名）的纠纷曝光。
据邢准介绍，他有自己的科技公司和量化策略。 为了有公开业绩实现创办私募的想法，他选择加入深圳一家量化私募积累业绩。 2021年11月，双方签订劳动合同。
而邢准负责的策略和投研团队，都是自负盈亏，独立运作，办公地点远离私募。 在邢准看来，签订劳动合同只是维持程序合规的权宜之计。
星准与私募签订劳动合同后，私募表示，因星准持有其他私募部分股份，负责该产品的基金管理人须由公司另一名基金管理人临时任命至2022年8月. 改为行准。
因此，邢准加入私募基金的近一年时间里，虽然独立管理基金产品，但在中基协的公开信息披露中，他几乎处于“隐身状态”。 同时，星准管理的产品于2021年10月在中基协备案，即该产品成立并备案在星准与量化私募签订劳动合同之前。
除了基金经理的“隐身”，双方的纠纷还暴露出另一项灰色操作。
该私募向记者透露，为了帮助好友陈某的平台私募“做大”，星准希望引导后续客户募集的部分资金进入陈某实际控制的私募，从而获得一笔绩效薪酬比例较高。 “2022年12月左右，多家市场伙伴向我司反映，星准与陈某合作，在行业内进行路演。”
从表面合规和投资者利益的角度来看，深圳量化私募和星准的上述操作看似如愿以偿，但随着双方在绩效薪酬分配、部分股权等问题上的矛盾激化。时间工作，风险出现。
邢准坦言：“今年3月3日，私募突然发布解雇我的公告，称该产品被基金经理更换，我们毫无准备就失去了产品交易权限。仓库极有可能给客户造成损失，甚至扰乱市场。由于我管理的产品业绩奖励的提取比例是浮动的，私募要求客户尽快赎回，增加了投资者的后台成本。”
据行准了解，在私募公告发布后的3天内，几乎所有客户都赎回了所持有的产品。
人才“隐形”：产品谁来负责？
记者采访了解到，像邢准这样“隐形”的基金经理或核心战略人才不在少数。 对比中基协和天眼查公布的公开信息可以发现，不少私募的从业人数与参保人数存在较大差距。
上海某私募人士透露：“基金经理‘隐身’现象的原因有三：一是近年来，随着私募准入门槛的不断提高，部分基金经理会选择在私募平台”，借助私募牌照独立发行产品和运营策略，但部分人可能因合规原因未注册为产品基金经理，加入公司后可变更持股比例；二是，小额私募寻求与相对知名的基金管理人合作快速扩张，即小额私募设立新产品，将所有产品资产投资于知名基金管理人管理的私募产品。经理人可以有一份额外的收入，私募也可以达到目的，可谓是“双赢”；第三，一些量化私募在引进人才的过程中，为了避免不确定性，他们会先将相关人员安置在关联公司，尽可能隐藏他们的个人信息。”
不过，在不少业内人士看来，经理人与基金经理之间所谓的“双赢”，其实暗藏风险。
首先，根据《私募基金管理人内部控制指引》，私募机构内部控制应当覆盖所有业务、部门和各级人员，涵盖基金募集、投资研究等主要领域。 、投资运营、运营担保、信息披露等。 这一阶段，基金管理人的“临时任命”将导致部分业务脱离私募机构的内部控制。
深圳一位私募人士表示，如果基金管理人独立运营战略模型，量化私募很难介入其模型运营，更难以控制风险，增加了投资者投资风险。一定程度上。 以行准为例。 他领导的团队属于一家科技公司，并非由私募股权机构管理。 甚至不会出现在中国基金会协会的从业人员名单上。 相关人员的一些道德风险难以防范。
其次，对于私募基金管理人而言，如果借用其他私募基金管理人的名誉扩大规模，一旦基金管理人遇到合规风险或策略失灵，该产品的后续运营或后续操作由谁负责？净值恢复？ 投资者应该赎回还是继续持有该产品？ 这些都是棘手的问题。
其次，“隐形”的基金经理也可能引发纠纷，加剧投资者的担忧，影响私募品牌。
长跑：规模不是私募的一切
在多位业内人士看来，基金经理“隐形”的问题，主要是私募经不起规模的诱惑，但从中长期来看，规模并不是私募的全部。 方是长跑之道。
从公开信息看，部分私募因过度追求规模而遭到反弹。 比如，近两年，部分千亿级量化私募基金因过度追求业绩和规模，在市场风格转换中出现较大回撤，遭遇大量赎回； 、内幕交易等受到监督处罚，被中基协注销。
“对于私募来说，规模很重要，但不是全部。” 一位老牌私募人士表示，私募确实需要一定的规模和体量来支撑公司的运营成本和留住核心人才，但要发展渠道业务，接受资金，通过“挂职”的方式扩大规模。经理本末倒置。 风险一旦暴露，将对投资者和公司发展造成极大伤害，得不偿失。 从中长期来看，唯有将投资者利益放在首位，严守合规底线，才能行稳致远。
值得注意的是，过度追求规模的“教训”，让不少私募公司开始理性看待规模扩张。
今年4月，百亿私募王政资产发布公告称，为保护基金投资者利益，维护基金稳定运营，有效提升投资者体验，公司决定暂停现有私募股票基金产品从 4 月 7 日起开放申请。 2022年8月，瑞阳投资发布《关于瑞阳投资王世超先生管理的产品暂停认购的公告》，表示暂留是为了更好的开始。
“以前我一直认为规模大就是实力的象征，规模大的私募非常火爆，大家都磨尖了脑袋想挤进去。但在行业逐步走向高质量发展的过程中，一个“规模越大，责任越大。如果研究团队、风控合规体系、人才机制准备好，扩张很容易伤害到更多的投资者。” 一位中型私募基金创始人说。
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