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国庆假期过半，港股、美股先行开盘，拉开了资本市场第四季度的序幕。
但从10月4日来看，港股表现乏善可陈。 香港恒生指数下跌0.78%，恒生科技指数下跌1.71%。 10月3日，道琼斯指数和纳斯达克指数均跌幅超过1%。 外围市场下跌对四季度A股有何影响？
从主要公开发行的分析和预测来看，历年A股走势在国庆前后具有明显的“日历效应”。 与先开市的外围市场相比，A股的经济基本面和流动性才是市场的决定性因素。 公募分析认为，基于中标率来看，四季度大部分指数上涨的概率将明显高于三季度。 此外，“深秋”之前，A股基本满足“政策底-市场底”区间和“最后下跌”持续时间。 随着深秋9月份经济数据的出炉，经济复苏趋势将增强市场信心。
另外，A股目前正处于历史低位，成长股几乎处于历史上性价比较高的点。 数据元（运营商）、AI（算力、光模块）、华为科技产业链（半导体、智能手机、智能驾驶、云计算）等高质量增长板块将是四季度重点布局板块。 此外，受益于经济持续复苏，消费中的食品饮料、家电家居等地产链条中的业绩也得到支撑。
节后中奖率大幅提升
富国基金分析认为，A股国庆前后的“日历效应”历来受到市场广泛重视，也被投资者视为投资决策的“锚点”。 统计国庆假期前后两周和一周市场涨跌情况可以发现，节前市场交投较为清淡。 这也与假期期间部分资金回避海外不确定因素有关。 Wind All-A 指数节前一周平均下跌 1.02%，节前两周平均下跌 0.54%，而 Wind All-A 指数节前一周平均上涨 2.10%。节后一周平均上涨1.47%，节后两周平均上涨1.47%。 可见，假期期间持有股票，等待节后上涨，从历史角度来看，胜率相当可观。
富国基金引用的数据显示，（统计区间为2013年至2022年国庆节后一周和两周），从过去十年主要宽基指数的节后表现来看，节后一周万德全A涨幅高达90%，节后两天周万德全A概率高达80%。 同时，从节后指数涨跌幅中值来看，以中证1000为代表的小盘成长股节后一周表现较好，中证500和创业板指数紧随其后； 节后两周大盘股后来居上，以上证50、沪深300为代表的大盘价值股领涨大盘。
华夏基金表示，从股市规则来看，当前市场正处于政策定价量变和质变的过程中，大方向比较明确。 这是市场的共识。 然而，在逐渐确认“政策底”的过程中，博弈往往会导致市场“最后一次下跌”。 点评发现，“最后一跌”的持续时间约为20-30个交易日。 以7月24日政治局会议作为本次政策探底的信号，本轮“政策探底-市场探底”的间隔与“最后一次下跌”的持续时间基本已经“晚秋”相逢。
“从历年效应历史回顾的结果来看，历年A股市场总体表现较差，三季度表现较好，四季度市场相对较好。”从第三季度到第四季度的市场胜率来看，第四季度大部分指数上涨的概率将明显高于第三季度。” 华夏基金表示。
经济复苏增强市场信心
从更深入的基本面分析来看，宏观经济改善被认为是四季度市场的重要支撑因素。
华夏基金认为，8月份国内多项宏观数据有所改善：官方制造业PMI连续第三个月回升； 物价数据回升，CPI同比由负转正，PPI结束连续四个月环比下滑； 新社融和信用步入复苏通道； 工业增加值、社会零等指标超出市场一致预期。 “进入深秋，随着9月份经济数据的陆续发布以及前期一揽子政策的成效，经济复苏趋势有望得到验证，增强市场信心。”
中欧基金指出，中国经济正处于疫情后修复过程中，预计四季度将有所改善。 7月政治局会议后，宏观调控明显进入逆周期调节阶段。 特别是对房地产相关报表进行了重大调整，已在8月中下旬各地房地产政策调整中逐步落实，化解地方债务工作也积极开展。 这对于稳定市场预期、提高增长质量至关重要。
永盈基金表示，四季度经济增长动力环比再度加强，分析要点有三点：
一是7、8月份经济动能企稳，复苏迹象显现。 四季度库存周期逆转和外需缓慢改善预计将推动工业生产明显改善。 与此同时，服务消费经过三个季度的内生性复苏，逐步恢复到疫情前的稳定增长。 中心越来越近。
二是存量房贷利率下调、一线城市“认房免贷”政策陆续落地并逐步见效，有利于稳定房价。底端。 此外，三季度开始的财政政策（如加快发行专项债券）的效果预计将在四季度继续显现。
第三，后续稳增长政策仍有潜在空间，比如房地产领域。 如果当前政策效果不佳，可能会继续增加政策； 此外，随着西方传统节日临近，加上近期欧美经济呈现韧性，外需逐步改善有望带动出口改善。 。
平安基金认为，需求端初显触底迹象，持续企稳上行有待信心恢复。 三季度以来，PPI同比率先触底回升，负增速连续两个月收窄，表明需求端价格面已出现一定触底迹象，但结束产品库存仍呈下降趋势。 库阶段尚未逆转。 一系列利好政策的出台，为内需复苏奠定了基础，海外衰退风险也趋于缓解。 8月份经济数据环比来看已出现一定好转迹象，但需求端量价能否持续上涨还有待观察。 恢复需求信心仍然是关键。
成长股已经更具成本效益
具体到四季度的市场风格，富国基金指出，观察历年节后四季度主要宽基指数的表现可以发现，上证综指中值涨跌幅明显。综合50指数和沪深300指数分别趋于5.0%和5.0%。 5.1%，市场的价值风格或许值得期待； 从行业来看，过去一年四季度消费板块涨跌幅中位数为4.5%，领先其他行业风格，其次是金融和房地产表现。 不难看出，节后市场的价值风格值得中长期关注，消费板块或将表现良好。
估值性价比方面，诺亚基金分析认为，目前股债收益差距在-2倍标准差左右，市场处于较低区域。 随着经济数据改善，市场情绪和估值有望逐步恢复。 8月份，房地产和资本市场政策密集公布，加上国内降准、汇率高位波动的影响，推动A股市场指数探底。
建信基金也认为，目前A股股票和债券的性价比已创历史新高。 以“茂指”、“宁指”为代表的蓝筹股为例，利润增速保持较高水平，但估值已达到较低水平。 “估值已经被压缩到了极致，经济复苏后，投资热潮将再次发挥作用，未来业绩增长潜力大的板块可以获得修复估值的灵活性。”
中信保诚基金表示，A股目前处于历史低位，成长股几乎处于历史性价比高时刻，全球范围内都被低估。 目前或许没有必要对股市过于悲观。 目前正处于不利因素逐渐减弱的过程中。 负面动能消耗越多，正面动能充足，后续的反转可能会比预期更强。
主题板块仍有望表现
在具体板块布局方面，永盈基金表示，可以重点关注复苏和主题两大领域。 考虑到重建信心还需要一段时间，且市场复苏的过程可能会坎坷缓慢，预计行业层面可能难以形成持续稳定的主线，可以兼顾两方面复苏的主要方向和主题。 一方面，受益于经济持续复苏，消费中的食品饮料、房地产连锁家电、家居等表现都有支撑。 此外，医药生物科技绝对估值底部及利空事件即将结束，有望迎来周期性底部。 “困境”折射“转型”或可期；另一方面，四季度流动性依然宽松，结合11-12月的业绩真空期，主题板块仍有望表现，可寻找增长点中微观机会，关注华为链、AI、数据元素、卫星互联网等方向。
此外，平安基金认为，长期来看经济仍在向好，但信心之路可能会出现曲折，国内经济复苏与海外流动性预期转移之间的阶段性博弈仍不可避免。 建议均衡轮动配置：一是顺周期板块：资源类产品+地产链（非房地产）+大金融（银行、保险）； 二是高质量增长板块：数据要素（运营商）、AI（算力、光模块）、华为科技产业链（半导体、智能手机、智能驾驶、云计算）； 三是稳定高股息板块：高股息资产性价比仍处于较高水平，在实体经济企稳之前经济将占据主导地位。
诺亚基金表示，未来消费电子有望周期性反弹，国内半导体产业链将持续加速进化。 与手机等传统需求相关的消费芯片经过近一年的全面调整，股价已充分体现悲观预期，而华为、苹果新机的发布刺激了消费电子等消费电子需求的复苏。手机。
诺亚基金具体分析称，根据公开信息和行业交流，上半年电脑市场需求已经梳理和准备，三季度订单已开始落地。 与此同时，明年行业发展进入加速期。 对于第四季度和明年，仍将保持乐观。 经过AI算力、大模型等板块调整后，下半年基本面高增长潜力有望显现。
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